ChainlinkはBase上で発行された4つのCoinbaseトークン化株式向けに価格フィードを開始し、DeFiプロトコルがNVDAc、METAc、AAPLc、GOOGLcを担保として受け入れるために必要な評価データを提供した。

Chainlinkのフィードがトークン化株式の担保を支援

Chainlinkは8月26日のXでの発表で、Data FeedsによりDeFiプロトコルがCoinbase Tokenized Stocksを担保として統合できるようになり、トークンの用途が保有や二次市場での取引を超えて広がると述べた。

Chainlink is enabling DeFi protocols to securely integrate @Coinbase Tokenized Stocks as collateral on @base, transforming standalone tokens into fully composable building blocks. — Chainlink (@chainlink) August 26, 2026

最初にサポートされる資産は、NVDAc、METAc、AAPLc、GOOGLcのティッカーで表されるNvidia、Meta、Apple、Alphabetの株式を示す。Coinbaseは、トークン化された現実資産向けに開発されたB20というトークン標準を用いてこれらの製品をBase上で発行した。

Chainlinkのドキュメントによると、各フィードは対応するB20トークンのトータルリターン価値を報告する。この計算は、原株式の市場価格と、Coinbaseのオンチェーン・オラクル登録簿から取得した倍率を組み合わせる。

企業イベントによって、1つのトークンが表す原株式の持分は時間とともに変化し得る。Coinbaseの目論見書では、配当は通常、手数料および適用される米国源泉徴収税の控除後に追加株式へ再投資されるため、預託比率が調整されるとされている。Chainlinkの倍率により、報告値は単に表示上の株価だけを追うのではなく、こうした変化を反映できる。

アプリケーションは、Chainlinkの標準V3アグリゲーター・インターフェースを通じて値を読み取る。これは多くの暗号資産の価格フィードでも使われている仕組みだ。各B20資産はコントラクトアドレスで識別されるため、Chainlinkは、無関係なトークン発行者がコピー可能なティッカーシンボルのみに頼るのではなく、アドレスを確認するよう開発者に助言している。

レンディング市場では、こうして得られた評価により、預け入れられた株式トークンに対して借り手がどれだけ受け取れるかを判断する助けになる。プロトコルは、更新された価格を使ってローンの健全性を測定し、担保をいつ清算すべきかを決めることもできるが、各アプリケーションは独自のリスク上限を設定する責任を負う。

Coinbaseのトークン化株式がBaseでレンディング用途を獲得

Coinbaseは8月24日にBase上で4銘柄を開始しており、これはcrypto.newsが既報のとおり、Apple、Nvidia、Meta、Alphabetへの1対1連動のエクスポージャーを自己管理型ウォレットに持ち込むものだった。

アブダビ・グローバル・マーケットに設立されたCoinbase Onchain SPV Ltd.が、市場のFinancial Services Regulatory Authorityが承認した目論見書に基づいて証券を発行する。最初に作成された各トークンについて、発行体は分別管理された保管口座を通じて対応する株式を保有する。

募集書類では、Alpaca Securitiesが、対象株式の売買および保有を行うブローカー兼カストディアンとして記載されている。AlpacaはU.S. Securities and Exchange Commissionにブローカーディーラーとして登録されており、Financial Industry Regulatory AuthorityおよびSecurities Investor Protection Corporationの会員である。

目論見書の構造上、トークン保有者はApple、Nvidia、Meta、Alphabetの帳簿上の登録所有者になるのではなく、保管されている株式に対する受益権を受け取る。確認済み保有者は議決指図を提出できるが、それを発行体が実行できるかどうかは、法的、時間的、運用上の制約に左右される。

担保サポートの追加により、対象保有者はトークンの新たな用途を得る。資金を得るためにポジションを売却する代わりに、保有者は受け入れられるB20資産をレンディング市場に預け入れ、その価値を担保に別の資産を借りることができる。これは、プロトコルの担保比率、流動性要件、ユーザーアクセス規則に従う必要がある。

Baseでは、B20資産向けのレンディング機能を提供または準備しているプロトコルとしてAave、Morpho、Eulerが挙げられている。Aerodromeはトークン化株式の流動性を支え、0x、1inch、KyberSwap、CoW Swapは取引インフラを提供している。サービス提供者のサポートは、すべての株式トークンがすべてのアプリで自動的に利用可能になることを意味しない。どの市場を、どの条件で有効化するかは各プロトコルが決定する。

株式市場の取引時間が追加のオラクル・リスクを生む

Baseは継続稼働しているが、Coinbaseのトークンを支える米国株は、定められた株式市場の取引セッションに従う。Chainlinkの株式向けフィードは、通常取引時間、延長時間、夜間市場のデータを組み合わせることで、月曜から金曜まで24時間のカバーを提供する。

Chainlinkによると、データ品質と提供事業者のカバー範囲はこれらのセッション間で異なる。通常の米国取引時間が最も強いカバーを持ち、夜間市場は参照できる事業者が少なく、更新頻度も通常は低い。基礎となる株式市場が閉じている週末には、報告される評価額は変わらない場合がある。

Chainlinkはまた、取引期間の移行時にセッションを考慮したスムージングを用いる。同社のドキュメントでは、スムージングは流動性の薄さによる短時間の価格急変を和らげる一方で、急激な市場変動時には報告値の反映が遅れる可能性があると警告している。

そのため開発者は、各フィードが想定する担保市場に適しているかを評価する必要があるとChainlinkは述べた。同社は、プロトコルが借入や清算のために評価を利用する前に、適切な保護策を設定し、Baseのレイヤー2シーケンサーの稼働状況を確認するよう推奨している。

8月24日に公開された別のEthereum提案は、関連する問題に対処している。提案されたasset status interfaceにより、スマートコントラクトは予定された市場閉鎖と、データフィードの障害、取引停止、または償還プロセスの利用不可を区別できるようになる。

こうした区別は、古い価格が必ずしも技術的問題を意味しないため、レンディング用途では重要だ。提案では、オラクルが失敗した場合や対象株が停止された場合には異なる制御を適用しつつ、予想された取引所の閉鎖中もプロトコルは運用を続けられる。

米国投資家はB20提供から引き続き除外

米国の取引所に上場する株式を表しているにもかかわらず、Coinbase Tokenized Stocksは現時点で米国人には提供されていない。募集書類によると、これらの証券は1933年証券法の下でも、州の証券規制当局にも登録されていない。

CoinbaseはRegulation Sを利用しており、これは米国外で行われる適格な証券取引に対する免除を提供する。目論見書は、米国内、または米国人の口座や利益のために、トークンの募集、販売、引き渡しを禁じている。

米国の顧客は、Coinbaseの別のブローカレッジサービスを使って通常の株式やETFを購入できる。Apex Clearingが、そのサービスの執行、清算、保管を担っており、これはBase経由で利用できるADGM発行のB20証券とは独立して運営されている。

Coinbaseは8月前半に、トークン化証券に関連する投資取引の手配および保管サービスを提供するためのアブダビの承認を受けた。ただし、この認可は、ADGM発行の製品を米国で配布することを認めるものではない。米国内でのトークン化株式の提供は、引き続き米国証券法とSECの監督の対象となる。

アクセス制限は、株式トークンを基盤とするサービスにも適用される。たとえばBitwiseは、Coinbaseの資産を自己管理型ウォレット内で用いる3つのポートフォリオを導入したが、そのAutomated Token Portfoliosは引き続き米国人には利用できない。

Coinbaseの目論見書によれば、確認済みのB20保有者は、原株式、米ドル、またはUSDCのような認められたステーブルコインでの償還を申請できる。発行体は0.05%の償還手数料を課し、申請処理前に本人確認、制裁、マネーロンダリング対策、法域確認を求める場合がある。

Coinbaseのコンプライアンス手続きを完了せずにDeFi経由でトークンを取得した保有者は、必要な確認を通過するまで未権利化のままとなる。Coinbaseの提出書類は、未権利化の保有者は株式や現金への償還、特定の保有者権利の取得、議決指図の提出ができないとしている。