CFTCが予測市場に対し不適切なインセンティブプログラム申請の改善を警告

KalshiやPolymarketなどの予測市場プラットフォームを監督する米国の規制当局は、業界全体が市場不正を招きかねない不適切なコンプライアンス習慣を身につけつつあると警告している。

米国商品先物取引委員会（CFTC）は、予測市場プラットフォームに対し、インセンティブプログラムの管理方法について警告する追加の指導を発表した。同機関は、企業がプログラムを適切に申請し、有害な取引行為を助長するおそれのある構造を回避すべきだと述べた。

CFTCの管轄下にある他の規制取引プラットフォームと同様に、予測市場企業は参加の深まりと取引量の増加を目的として、大口トレーダーの誘致や企業のマーケットメーカーとしての参入を日常的に奨励している。しかし、CFTCは水曜日に発表された指導において、その手法に懸念を強めている。

米国のデリバティブ規制当局は、イベント契約プラットフォームに対し、インセンティブプログラムに関連する申請の増加を観察しているが、それらの多くは頻繁に「手続き上または実質的に不十分」であると警告した。同文書は、これらの不備が、プラットフォームが「プログラムの条件に関する十分な通知を提供し、プログラムのコンプライアンスを適切に評価したかどうか」を判断する同機関の能力を妨げていると指摘した。

CFTCは、これらの報酬プログラム内に「コンプライアンス上の懸念をもたらす」特定の特徴を特定した。大口取引参加者向けに設計された報酬は、トレーダーに「取引量目標の達成のみを目的とした取引を促し、ウォッシュトレード、事前協議取引、その他の不正、操縦的、または破壊的な取引慣行のリスクを高める」可能性がある。こうした懸念は、取引量に連動したインセンティブ構造が歴史的に不正行為の温床となってきた伝統的な先物市場においてCFTCが長年にわたり取り締まってきた問題と共通している。

企業が市場のいずれかの側を担うことを奨励されるマーケットメーカープログラムも監視の対象となっている。これらのプログラムの一部は、「手当やリベートを通じて」純利益を保証したり損失を補填したりしており、規制当局は同様に不正行為や市場操縦を助長するおそれがあると警告した。

CFTCは米国の予測市場の発展を促進する主導的役割を担ってきた。同機関は、予測市場企業が地元のスポーツ賭博規制に違反しているとして提訴した各州に対して法的手続きを行っている。6月には、予測市場に関する初の規則案を提案した。

同時に、同機関は、その監督下にある指定契約市場（DCM）の既存の規則に適切に準拠する方法について、指導や勧告を通じて拡大する業界を導き続けている。これには、テンプレート化された契約認証における近道を戒める先月発表された勧告が含まれる。相次ぐ勧告は、予測市場が政治選挙、スポーツ、暗号資産関連イベントに至るまで幅広い主流の関心を集める中、規制当局が当該セクターの急速な成長がコンプライアンス基盤の整備を上回らないよう確保することに意欲的であることを示している。