米国のデリバティブ市場を監督する連邦機関である米商品先物取引委員会（CFTC）は、カジノのスポーツブックで行われるパーレイ賭けはデリバティブではないと正式に判断しました。2026年10月9日、同委員会は中間最終規則を発出し、カジノ型賭博商品を商品取引所法における「スワップ」の定義から除外しました。

同日、CFTCは逆の方向を示す配套提案も公表しました。この提案は、スポーツや政治に関連するものを含む一部のイベント契約をスワップとして扱う内容です。

CFTCが実際に行ったこと

この規則はリリース番号9309-26を付されており、「中間最終規則」と位置づけられています。つまり、パブリックコメントのプロセスが終了した後ではなく、終了前に発効するものです。具体的には、連邦官報への掲載と同時に発効し、その掲載後に30日間のコメント募集期間が開始されます。

規則の中核は二段階の判定基準です。商品がスワップの定義の対象外となるには、「プロバイダーテスト」と「プロダクトテスト」の両方に合格する必要があります。

プロバイダーテストは、誰が商品を提供しているかを確認します。適格となるには、州または部族の認可を受けた事業者による提供でなければなりません。プロダクトテストは、何がどこで提供されているかを確認します。商品は取引所で取引されていないことが求められ、これがカジノの賭けと規制市場で上場される契約を分ける線となります。

規則は適格となりうる商品の種類も明示しています。これには、認可済みスポーツブックでのスポーツ賭け、カジノのテーブルゲーム、ビンゴや宝くじなどのその他の認可済みのギャンブルが含まれます。

この判定基準が存在するのは、法定用語が広範であるためです。2010年のドッド・フランク法が商品取引所法に現行の定義を書き込んで以来、「スワップ」は不確実な事象の結果に応じて支払いが決まる合意を包含しうるとされ、ゲームや選挙への賭けも同様の構造を持ちえます。商品がその記述に該当するかどうかは、まさにこの規則が答える問いです。

CFTCのマイケル・S・セリグ委員長は、この措置を政策の転換ではなく規制の境界の明確化であると位置づけました。

「カジノ型賭博商品はデリティブではない。」— マイケル・S・セリグ、CFTC委員長

なぜ定義が管轄権問題になったのか

商品取引所法において、「スワップ」という言葉は管轄権の引き金として機能します。何かがスワップと認定されれば、CFTCが管理する連邦デリバティブ監督の対象となりえます。

カジノのスポーツブックやテーブルゲームは、連邦デリバティブ規則ではなく、州および部族の認可制度の下で長らく運営されてきました。この枠組みは州の賭博法、部族側では1988年の連邦インディアン賭博規制法を反映したものであり、2018年の最高裁判決が州によるスポーツ賭博の合法化を可能にした後、拡大しました。今回の中間規則は、この枠組みを規則として明文化します。賭博商品が州または部族の認可を受け、取引所で取引されていない場合、CFTCは管轄権を主張しないとしています。

配套提案は、スポーツ、政治、その他の分野に関する特定のイベント契約に対して異なるアプローチを取り、それらをスワップとして分類します。この提案は中間規則とともに公表され、引き続きコメントを募集中です。中間規則と異なり、まだ発効していません。

事業者、取引所、投資家への影響

州認可のスポーツブックやカジノ事業者にとって、直近の影響は現状維持です。この裁定により、認可事業者は従来の規制枠組みを維持します。この分類は実際上重要です。スワップと分類された商品は、報告、クリアリング、登録義務を中心に構築された連邦規則の対象となるため、分類がどの監督制度の下に置かれるかを決定します。

取引所で取引されるイベント契約は話が異なります。プロダクトテストは明示的にそれらをCFTC側の線の内側に置いており、配套提案はさらに、そのいくつかのカテゴリーをスワップとして分類する内容です。

中間規則は連邦官報への掲載時に発効し、その後にコメントが収集されるため、この30日間の窓口は業界関係者が両テストの詳細について意見を述べる機会となります。

イベント契約提案は、より大きな未解決の問題です。その最終形態が、スポーツおよび政治契約市場のどの範囲が連邦スワップ規則の対象となるかを決めることになります。直近の注目点は、コメント期間の起点となる連邦官報への掲載、30日間に提出される意見、そして配套提案に対する最終措置です。