米商品先物取引委員会（CFTC）は、米国人ユーザーに取引を許したことでPolymarketが2022年の執行和解条件に違反したかどうかを調査している。本日発表されたReutersの報道による。今回の調査は、2025年に起訴せずに終了した調査を再開するものだ。和解条件の遵守をめぐる調査は、新たな違反の疑いとは異なる問題を提起する。つまり、同社が事業継続を認められるもとになった約束が実際に守られたのかどうかが問われている。米国法の枠内に予測市場を収めようとしてきたプラットフォームにとって、この問いは存在の核心に関わる。

Polymarketは2022年1月にCFTCと和解し、登録なしでイベント型バイナリーオプションを提供したとして、140万ドルの罰金を支払った。この合意のもと、同社は米国人ユーザーを海外取引所からブロックすることを約束した。その後ジオフェンシング技術が導入されたが、規制当局や批判者らはVPN経由でサイトにアクセスするトレーダーを指摘してきた。同プラットフォームは暗号資産ネイティブの取り込みも進めており、2025年10月にはデジタル資産による口座入金を拡大する取り組みの一環としてビットコイン入金機能を追加した。

関係者によると、調査当局は3つの領域を調べている。Polymarketの位置情報管理の妥当性、米国内での広告、そして昨年末に開始した米国向けプラットフォームのオンボーディングと顧客保護だ。これらの領域は、海外取引所を囲う壁と、最新の米国向け事業の慣行という、会社の両側面にまたがっている。

同社はニューヨークに本社を置き、パナマで登記された法人を通じて海外取引所を運営している。調査は inquiry であって認定ではなく、多くの捜査が執行措置なしに終わる。今回が2025年の調査と同様に不起訴のまま終わるのか、新たな執行措置につながるのかは、依然として未確定だ。

Polymarketに高まる規制当局の監視

今回の調査は、より広範な取り組みの中にある。6月、Wall Street Journalが報じたところによると、Polymarketは架空の的中ベットの動画を作らせるために個人に報酬を支払っており、Adam Schiff上院議員とJohn Curtis上院議員は当局に調査開始を求めた。Bloombergは、調査当局が同社のソーシャルメディア活動を調べていると報じた。

CFTCのMichael Selig委員長は、予測市場をヘッジと情報発見のツールとして位置づけており、州ではなく連邦規制当局が監督すべきだと主張してきた。執行局長のDavid Millerは、この分野に対する厳しい取り締まりを誓っている。カテゴリーを推進する委員長と監視を誓う執行責任者という組み合わせが、再開された調査の背景にある。

執行圧力には実例がある。4月、検察は米兵Gannon Ken Van Dyke氏を、海外プラットフォーム上でのインサイダーベットによる40万ドルの利益で起訴した。司法省の発表による。起訴状によると、氏はVPNと、外国にいるように見せる「exit mode」を使用した。これは規制当局や批判者がジオフェンシングの弱点として指摘してきたアクセス手法だ。Van Dyke氏は起訴事項を否認しており、Polymarketは当局に通報したと述べている。

規模の拡大が賭け金を引き上げている。NYSEの親会社であるIntercontinental Exchangeは2025年10月に約20億ドルの投資で合意し、Bloombergは創業者のShayne Coplan氏（27歳）を最年少クラスの自力で成功した億万長者の一人に数えた。プラットフォームが大きくなるほど、地理的な壁の重要性は増す。

今年初め、ある研究によると、Polymarketの5分間ビットコイン・アップ/ダウン契約が、各決済直前の数秒間にBinanceの価格を押し上げる少数のトレーダー集団によって悪用された。わずか821のウォレット（約300人に1人のトレーダー）が、価格が押し上げられたサイクルで820万ドルを獲得し、損失の93%は個人投資家が負担した。

研究の著者らは、15分間契約には操作が見られなかったと述べている。より長い時間枠は一定の価格操作を希釈するためだ。NasdaqとCboeが株式指数に関する同種のバイナリー契約の上場を申請している今、この教訓は重要になる。これらの申請が審査中である一方で、確立された取引所が同種の商品を提供しようとする中、Polymarket自身のコンプライアンス記録が審査されている。

本記事は、最初にBitcoin Magazineに掲載され、Micah Zimmerman氏が執筆した。