商品先物取引委員会(CFTC)の代理長官を務めたキャロライン・ファム氏は、既存の連邦法がすでに規制当局に暗号資産市場に対する広範な権限を与えており、議会が新たな法律を可決するのを待たずにデジタル資産への監督を拡大できると主張している。

JUST IN: Former #USA CFTC Acting Chair Caroline Pham says the agency’s jurisdiction covers ‘almost everything’ and can regulate most #Crypto activity without new legislation.

— Crypto News (@News_crypto) October 12, 2026

現在は暗号資産決済企業MoonPayの最高法務・管理責任者を務めるファム氏は、シンガポールで開催されたToken2049カンファレンスでこの見解を述べた。規制当局者から暗号資産業界の幹部に転じた立場から、同氏はCFTCの権限を支える法律である商品取引所法が、タマネギと映画の興行収入を除くほぼすべての商品を対象としていると指摘した。この広範さにより、暗号資産活動が同庁の管轄外となる余地はほとんどないというのが同氏の主張であり、この解釈が通用すれば、暗号資産の監督は規制当局自身の規則制定権限へと移ることになる。

CFTCの権限は暗号資産にとどまらない

ファム氏によれば、同庁の原則ベースの規則は、立法者が法律を起草した時点では存在しなかった商品にも対応できるという。同氏は、人工知能の計算能力に連動するデリバティブの可能性を、既存の枠組みが新興市場にも及び得る一例として挙げた。

この発言は、10月5日に発表されたCFTCの新たな暗号資産取引提案に続くもの。マイケル・セリグ議長は、9月にClarity法が議会で進展しなかったことを受け、規則CTXおよび規則CAMに関する規則制定を開始した。この2つの動きは、米国の暗号資産規則が現在形成されつつある経路、すなわち議会での立法と当局自身による規則制定を示している。

小口取引規則が形になりつつある

これらの提案は、借入資金、マージン、融資を伴う暗号資産取引を対象としている。採択されれば、州ごとの個別のライセンス制度のみに依存するのではなく、特定の取引プラットフォームに連邦規制のルートを提供することになる。現時点ではあくまで提案段階であり、レバレッジを活用した暗号資産取引に対する連邦監督が実際にどのような形となるかは、規則制定プロセスの結果次第となる。

ファム氏は、これらの措置を自身が2025年に同庁で開始したCrypto Sprintイニシアティブに結び付けた。同氏の見解では、レバレッジを活用した小口取引を規制された取引所に置くことで、現在の不統一な規則体制よりも強力な投資家保護が実現するという。

銀行にはトークン化預金が必要

ファム氏はまた、ステーブルコインがすべての卸売金融取引に対応できるかについても疑問を呈した。この発言は、10月7日のRainによる連邦銀行免許申請の直後のものであり、規制されたステーブルコインインフラへの関心の高まりを浮き彫りにした。

同氏は、取引1日分を即時に決済するには約15兆ドルの現金が必要との試算を示した。ファム氏によれば、トークン化された銀行預金は、銀行が未決済残高を移転する前に債務を相殺し合う取引により適しており、一方でステーブルコインは相互の信頼がない当事者間の支払いにより適しているという。同氏の枠組みでは、この2つの手段は直接の代替関係ではなく、金融システムの異なる部分を担うことになる。

トークン化株式は主要取引所に到達する可能性

ファム氏は、Nasdaqとニューヨーク証券取引所が2年以内にトークン化株式を支援するとの見通しを示した。同氏は、株主の権利を伴う会社承認済みのトークン化株式と、承認なく発行される合成製品とを明確に区別した。

10月6日の報道では、暗号資産取引所OKXとNYSEの親会社であるIntercontinental Exchangeが関与するトークン化株式市場の計画が述べられた。提案されているその取引場所は、米国の主要企業の株式を対象としたブロックチェーンベースの取引を支援するものとなる。同取引場所の進展、およびNasdaqとNYSEに関する同氏の2年のタイムラインは、トークン化株式がどのように発展していくかを測る指標となる。

ファム氏はさらに、顧客ロイヤリティツールとしての非代替性トークン(NFT)への関心が再燃すると予測した。同氏はその潜在的な用途を、会社の株式ではなく、航空会社のマイルや小売りのリワードプログラムと比較した。