Cerebras Systemsは、第2四半期のコア売上高が前年同期比103％増の2億990万ドルになったと発表した。GAAPベースのクラウド売上高は四半期中に281％増加し、1億2,600万ドルとなって最も大きな伸びを示した。

同社は、主にハードウェアを販売する事業モデルから、継続的なクラウドアクセスへと移行している。これは売上高の予測可能性を高める可能性がある。経営陣は通期コア売上高見通しを8億8,000万ドル〜8億9,000万ドルに引き上げ、2027年には売上高が3倍超になる見込みだと述べた。

四半期末の残存履行義務は254億ドルに達し、これらの契約が履行されれば将来の売上高がどの程度見込めるかを示す材料となっている。そのため、顧客への導入状況、クラウド売上高の伸び、製造能力の拡大は、同社がこうした契約を実際の業績へ転換する進捗を測る重要な指標となる。

OpenAIとの契約

Cerebrasは、200億ドル超の価値を持つOpenAIとの複数年契約を発表した。契約に基づき、OpenAIはCerebrasの計算能力750メガワットを導入する。

Cerebrasはすでに、OpenAIのGPT-5.6 Solモデルの超高速ティアを支えている。これにより、同社の技術は単なる試験導入にとどまらず、実際の本番環境で利用されていることになる。

一方、この契約は顧客集中リスクも生み出す。OpenAIが戦略を変更したり、インフラ支出を削減したりすれば、Cerebrasは大きな影響を受ける可能性がある。

CS-4システムと顧客基盤の拡大

Cerebrasは最近、次世代CS-4システムを発表した。同社によると、このシステムは大規模モデルを使ったベンチマークの1つで、ユーザー1人当たり毎秒4,400トークン超を処理でき、特定の構成ではGPUベースのシステムより最大30倍高速に動作する。

Cerebrasによると、CS-4は前世代モデルと比べてワット当たりのスループットも高い。同社は、自社システムが、AIチップ業界の他の分野で成長を妨げている高帯域幅メモリや先進パッケージングの制約を回避できるとしている。製造能力は2026年中に10倍超に拡大する見込みだ。

OpenAIに加え、CerebrasはAmazonおよびAMDと推論インフラで協業している。顧客にはCrowdStrike、Figma、Block、Cognition、Lovable、AlphaSense、GSKが含まれる。

Cerebrasが1〜2社の大口顧客だけでなく、幅広い企業に速度面の優位性を適用できることを示す上で、顧客基盤の拡大は重要になる。この多様化の進展は、計画されている製造能力の増強とともに、同社が最大規模の契約を超える需要に対応できるかを見極める材料となる。

バリュエーションとアナリストのカバレッジ

13人のアナリストがCerebras Systems Inc.（CBRS）をカバーしており、コンセンサスは「Moderate Buy」となっている。内訳は「Strong Buy」が1件、「Buy」が9件、「Hold」が2件、「Sell」が1件だ。

12カ月間の平均目標株価は299.90ドルで、最近の株価は約191ドルだった。この差は、アナリストの目標が実現した場合に約57％の上昇余地があることを示すが、結果を保証するものではない。

Cerebrasの時価総額は約450億ドル。2026年の売上高見通しと比較すると、株価は予想年間売上高の約50倍で取引されている。同社はまだ黒字化していない。

現在のバリュエーションには、OpenAI契約の履行、クラウド事業の継続的な成長、AIインフラ市場における役割の拡大への期待が織り込まれている。ウォール街の12カ月間の平均目標株価は、最近の取引価格約191ドルに対して、現在も299.90ドルとなっている。

出典：CoinCentral