Cerebras Systemsは、第2四半期に力強い成長を記録し、コア売上高は2億990万ドルに達しました。前年同期比で103%の増加です。GAAPベースのクラウド売上高は281%増の1億2,600万ドルとなり、一回限りのハードウェア販売からサブスクリプション型のクラウドサービスへ移行する同社の事業構成の変化を浮き彫りにしました。この移行により、売上高の構成は、表面的な成長率と並んで重要な指標となる可能性があります。

同社は通期コア売上高予想を8億8,000万ドル〜8億9,000万ドルに引き上げました。経営陣はまた、2027年までに売上高が300%を超えて拡大すると見込んでいます。四半期末時点の残存履行義務は254億ドルで、顧客が契約上の義務を履行すれば、将来の売上高を見通す手がかりとなります。ただし、この数字だけで売上高がいつ認識されるかが保証されるわけではないため、顧客への導入状況と納入の実行力が注目すべき要素となります。

OpenAIとの提携規模は200億ドル超

Cerebrasにとって最も重要な発表は、評価額が200億ドルを超えるOpenAIとの複数年にわたる提携です。この契約に基づき、OpenAIはCerebrasの計算インフラを750メガワット分利用する見込みです。

Cerebrasによると、同社のチップは現在、OpenAIのGPT-5.6 Solモデルの超高速版を稼働させています。この導入は、実験的なテストではなく、実際の運用事例に当たります。一方で、この契約は顧客集中度を大きく高める要因にもなります。OpenAIが戦略を変更したり、インフラ投資を縮小したりすれば、Cerebrasの業績に重大な影響が及ぶ可能性があります。

CS-4の投入と顧客基盤の拡大

Cerebrasは最近、CS-4システムを発表しました。同社の仕様によると、特定の大規模モデル試験で、ユーザー1人当たり毎秒4,400トークンを超える処理性能を実現し、特定のシナリオではGPU搭載の代替システムに比べて最大30倍高速に動作します。

CS-4ではエネルギー効率も改善され、従来モデルを上回るワット当たりのスループットを実現しています。Cerebrasは、同社のアーキテクチャがAI半導体業界の競合企業に影響を及ぼしている高帯域幅メモリや先進パッケージングのボトルネックを回避すると主張しています。同社は2026年中に生産能力を10倍超に拡大する見通しです。この生産目標を達成できるかどうかは、報告された需要や契約上のコミットメントを、実際に納入されるインフラと売上高へ転換できるかを左右する重要な要素となります。

OpenAIはCerebrasにとって唯一の顧客または提携先ではありません。同社はAmazonおよびAMDと推論ソリューションで協業しており、現在の顧客にはCrowdStrike、Figma、Block、Cognition、Lovable、AlphaSense、GSKが含まれます。

この顧客基盤を拡大することは、同社の戦略にとって引き続き重要です。Cerebrasは、少数の大口顧客だけでなく、幅広い企業に対して性能面の優位性が価値を生み出せることを示す必要があります。この点での進展は、成長のどの程度をOpenAIとの関係ではなく、より広い顧客基盤から生み出せるのかを明確にすることにもつながります。

アナリスト評価とバリュエーション

13人のアナリストは、Cerebrasに対して総合的に「Moderate Buy（やや強気）」の評価を付けています。内訳は「Strong Buy（強い買い推奨）」1件、「Buy（買い推奨）」9件、「Hold（保有）」2件、「Sell（売り推奨）」1件です。12カ月のコンセンサス目標株価は299.90ドルで、最近の株価は191ドル前後です。アナリスト予想が正しければ、この差は約57%の上昇余地に相当します。

Cerebrasの時価総額は約450億ドルです。2026年の売上高予想に基づくと、株価は予想年間売上高のおよそ50倍で取引されています。同社はまだ黒字化していません。

現在のバリュエーションには、OpenAIとの契約を確実に遂行すること、クラウド部門の拡大を継続すること、AIインフラ市場でシェアを伸ばすことへの期待が織り込まれています。ウォール街の12カ月平均予想株価は299.90ドルで、最近の市場価格は191ドル前後で推移しています。そのため、同社の現在の評価が事業実績によって裏付けられるかを判断するうえで、事業遂行力、クラウド事業の成長、生産能力の拡大、黒字化に向けた進展が引き続き中心的な論点となります。

出典: Blockonomi