中央銀行、60%預金基準の廃止をブリュッセルに要請

欧州の中央銀行は、EUの暗号資産市場規制(MiCA)における最も影響の大きいステーブルコイン規則の一つの削除をブリュッセルに正式に要請しました。この要請は、TetherをEU圏から締め出してきたまさにその条項を突くものです。

火曜日、欧州委員会による規則の審査の中で提出された意見において、欧州中央銀行制度(ESCB)—ECBとEU加盟27カ国の国立中央銀行を統合する組織—は、主要なステーブルコイン発行体に準備金の60%を商業銀行預金として保管することを義務付ける要件の廃止を政策立案者に求めました。

この反対の論点は、トークンの安全性ではなく銀行の資金調達にあります。意見書は、トークンの発行・償還に伴って変動する資金は安定した預金資金調達とは言えず、大規模な償還の波が起これば一晩で貸し手から預金が流出し得ると主張しました。中央銀行の代替案は、準備金—発行体がブロックチェーン上で販売したすべてのトークンを裏付けるために保有する現金と債券—の一定の最小割合を、1〜5営業日以内に期限が到来する資産で保有することとされています。

同じ意見書の中で、規則に不適合の暗号資産企業が依然としてEUの顧客にリーチしているため、監督当局が規則集を執行する上で「重大な課題」に直面していることも認められました。ECBは別途、ユーロステーブルコインの発行拡大が銀行融資を圧迫する可能性があると警告しており、この緊張関係は、同機関自身の中央銀行デジタル通貨(CBDC)構想と不釣り合いに併存しています。

問題となっている預金基準は段階設定されています。通常の発行体は資金の30%を銀行預金として保有しなければならず、EUが重要と分類する発行体は60%を保有しなければなりません。

Tetherは同じ条項の下での運用を拒否

流通する最大のステーブルコインであり米ドルにペッグされたTether(USDT)は、MiCAの下でEUライセンスを取得しようとしませんでした。そして同社の最高経営責任者(CEO)は2024年以来、中央銀行が現に書き直しを求めているこの預金基準は、トークンをより安全にするどころか、むしろ安全性を下げると主張しています。その理由は集中リスクです。EUの預金保険は1預金者あたり10万ユーロで打ち切られるため、銀行が破綻した場合、この上限で保護される額をはるかに超える発行体の準備金が凍結される可能性があります。

「MiCAが消費者とステーブルコイン発行体にとってより安全なものになれば、再考するかもしれない」と、Ardoino氏は公開のXへの投稿で主張しました。

現在委員会の前にある2つの苦情は、正反対の方向へ引っ張り合っています。Ardoino氏はトークンを銀行から守りたいと考えており、一方中央銀行は銀行をトークンから守りたいと考えています。

商業面での影響はすでに地域全体で見られます。Revolutは今年、欧州ユーザー向けにUSDTを取りやめ、コンプライアンスに準拠したユーロペッグの競合各社が、Stellar(XLM)などのネットワークを通じてEU圏の取引量を争っています。この争いは規則集を超えた意味を持ちます。ステーブルコインは市場の基本的な決済層であり、暗号資産間の移動に最も頻繁に使われるトークンであるため、欧州がどの発行体にライセンスを与えるかが、居住者に利用可能な取引の選択肢を左右するのです。発行体側からのロビー活動も議論を変えつつあります。7月には、Circleが同じ準備金規則の修正を支持しました。これはTetherの復帰への法的道を再び開く可能性があります。

コンサルテーションは9月30日に締め切り

現時点で、USDTはEUにおいて引き続き無認可であり、30%および60%の基準は、EUの立法者が実際に規則を改正するまで法律として有効です。ESMAのインタラクティブ単一規則集に統合されたMiCA第54条は、預金基準を通常の発行体で30%、重要な行体で60%と定めており、これは今日EUで認可されたすべてのステーブルコイン発行体を拘束する最終規則です。

ESCBの火曜日の意見は、9月30日に締め切られるコンサルテーション内の一提案にすぎません。EUの立法者が規則そのものを改正しない限り、何も変わりません。TetherはEUの認可を保有していないため、この基準に直接拘束されることはありませんが、この基準がUSDTが法的に復帰できるかどうかを決めることになります。