中央銀行は7月も金の積み増しを続け、合計準備に純増23トンを追加した。この着実な積み増しは、2022年にロシアの外貨準備が凍結されたことを機に、多くの中央銀行が金を制裁リスクやドル建て資産への集中に対するヘッジと見なすようになって加速した買い傾向を延長するものである。

年初来では、中央銀行は追加で130トンの金を購入しており、前年同期より約30トン少ない。2025年と2026年の主な違いは、今年は売却が増えている点である。月次データはIMFのデータと中央銀行の開示に基づくため、一部の買い手が購入を完全に開示していない場合、公表値は実際の需要を過小評価する傾向がある。

金の買い手

中国人民銀行は7月の最大の買い手であり、公表準備を20トン増やした。これは報告ベースで22か月連続の金購入となり、中国の公表準備は2,366トン、国の総準備の約8%に達した。今年に入り人民銀行は公表ベースの金保有を60トン増やしている。

「公表ベース」という言葉に注意されたい。中国は、公表している以上に多くの金を保有している可能性が高い中央銀行の一つである。Jan Nieuwenhuijsが報じたように、中国人民銀行は帳簿外で大量の金を極秘に購入している。Money Metalsの研究員が解析したデータによれば、中国の中央銀行は現在、北京に5,000トン超の通貨用金を保有しており、公認された量の2倍以上に達する。参考までに、米国は約8,133トンという世界最大の公的金準備を保有しており、この数字は数十年間変わっていない。

主流派の観測筋もついに注目し始めている。先月、ゴールドマン・サックスは中国の未開示の購入に着目し、BMOキャピタルのアナリストは、中国の金準備は5年以内に米国を上回る可能性があると試算した。

ポーランドは7月にさらに8トンを追加し、今年に入って最大の金買い手となっている。2026年年初来、ポーランド国立銀行は金準備を90トン増やし、保有量は640トン、総準備の約28%となった。ポーランドは2025年に102トンを追加し、中央銀行による金購入を主導した。ポーランドの購入は、金の積み増しを金融の安全と準備の分散の問題として公に位置づける中東欧諸国の中央銀行におけるより広い傾向の一部である。

昨年末、ポーランド国立銀行はさらに最大150トンの金を購入し、保有量を最大700トンまで引き上げる計画だと発表した。アダム・グラピンスキー総裁は、準備の増加はポーランドを「エリート」の地位に引き上げると述べた。「これによりポーランドは、世界で最も大きな金準備を保有する上位10か国の一つに仲間入りする。」

ポーランドの中央銀行はすでに欧州中央銀行よりも多くの金を保有している。参考までに、ポーランド国立銀行の1996年の金保有はわずか14トンだった。

チェコは近年最も一貫した金買い手の一つであり、この傾向は7月も2トンの購入で続いた。チェコは緩やかで着実なアプローチをとり、41か月連続で金を購入している。同国は昨年20トンを追加し、現在の保有量は84トンである。チェコ当局は2028年までに金準備を100トンに引き上げる計画だと述べている。

先月のその他の中央銀行の買い手は以下の通り:

• カザフスタン – 1トン
• マレーシア – 1トン
• ボリビア – 1トン

金の売り手

ロシアは経済制裁と戦時経済の影響に対応するため、金準備への取り崩しを続けた。ロシア中央銀行は7月にさらに6トンの減少を報告した。年初来でロシアは50トンの金を売却し、公表準備は2,277トンに減少した。

トルコの金保有は7月にさらに1トン減少した。トルコ共和国中央銀行は、弱い通貨と原油価格上昇の圧力に対応するため、今年に入って85トンの金を売却した。トルコは今年初め、リラを支えるために大量の金を売却した。

ウズベキスタンは7月に売りに転じ、5月と6月にそれぞれ9トンずつ追加した後、準備を1トン軽微に減らした。ウズベキスタン中央銀行の年初来の純増は40トンである。ウズベキスタンやカザフスタンのように国内調達を行う中央銀行が売買を行き来するのは珍しくない。

世界黄金協会によれば、ウズベキスタン中央銀行のティムール・イシュメトフ総裁は最近、「金はこれまでで最良の投資となった」としつつ、総合的な準備管理計画の一環として「好価格」での金売却の可能性を検討していると述べた。ウズベキスタンは準備の約87%を金で保有している。

ヨルダンも7月は売り手であり、準備を1トン減らした。

全体像

中央銀行の金購入は2025年に減速したが、近年の歴史的平均をはるかに上回って維持した。公式な年間純購入は863.3トンで、前年比21%減となり、2021年以降で最低の水準となった。それでも購入は2010~2021年の年間平均473トンを大きく上回り、昨年は記録上4番目に大きい中央銀行の金準備拡大となった。史上最高は2022年の1,136トンであり、1971年のドルの金兌換停止以降を含め1950年にさかのぼる記録上最高の純購入水準であった。近年の急増以前、中央銀行はブレトンウッズ体制終息後、数十年にわたり平均して金の純売り手だった。

金価格の急騰が中央銀行の金積み増し減速の一因だった可能性がある。世界黄金協会が述べたように、価格の高騰は「より慎重なアプローチ」を促した。

「これは、金に対する長期的な戦略的関心が確固として維持されるなかでも、中央銀行が価格の動きに無感受ではないことを示している。」

最新の世界黄金協会の調査では、中央銀行関係者の圧倒的多数が、今後12か月で世界の金準備が拡大を続けると予想した。価格が落ち着くにつれ、複数の中央銀行が最近の調整を利用してより迅速に金を積み増しているように見受けられる。

出典:GoldSeek — Mike Maharrey