南アフリカで3番目に大きい携帯電話事業者Cell Cは、次の成長段階を自社の加入者基盤のみに求めるのではなく、同社のネットワーク上で携帯サービスを販売する事業者にますます期待を寄せている。

金曜日に発表された同社の最新の決算によると、卸売および仮想移動体通信事業者（MVNO）事業が主要な成長エンジンとなっている。卸売収益は前年比20%増となり、2026年5月末時点では570万人の加入者が、Cell Cのネットワーク上で他のブランドが提供するサービスを利用していた。同社はFY27にも2桁の成長が続くと見込んでいる。

この転換は、消費者への携帯サービスの直接販売にとどまらないCell Cの事業の進化を示すものだ。同社は現在、独自のインフラを構築せずに携帯サービスを提供したい他ブランドを支えるためにネットワークを活用しており、卸売およびMVNOパートナーシップを成長戦略の中心に据えている。南アフリカの携帯市場を支配するVodacomとMTNに長年後れを取ってきた挑戦者にとってこれは大きな方向転換であり、消費者にCell Cブランド自体への契約を促すことなく得られる収益源を同社にもたらす。

MVNOは、自社で無線ネットワークを運用することなく携帯サービスを提供できる仕組みである。Cell Cが基盤となる接続とインフラを供給し、パートナー企業はそれぞれの顧客に携帯サービスを販売する。卸売事業はこれらのパートナーが必要とするネットワーク容量やサービスを提供し、Cell Cは自社のインフラを使って独自の加入者にサービスを提供する企業から収益を得ることができる。南アフリカでは、そうしたパートナーの多くが、既存の顧客関係に携帯サービスを加える銀行や小売業者だ。同国最大級の銀行の一つであるCapitecは、Cell Cのネットワーク上で「Live Better Connect」携帯サービスを展開している。

Cell Cによれば、卸売事業はFY26に18億ランド（1億1,180万米ドル）の収益を生み出し、南アフリカのMVNO市場の80%から85%を占めた。

同社は年度末を、前年比17.1%増の890万人の直接契約加入者と、プラットフォーム上の570万人のMVNO加入者とともに終えた。総収益は前年比13.5%増の126.4億ランド（7億8,520万米ドル）、調整後EBITDA（利息・税金・減価償却・償却前利益）は16.9%増の24億ランド（1億4,780万米ドル）となった。

Cell Cはこの業績を、資産を軽くしパートナーシップを主軸とするモデルによるものとしており、卸売・MVNO事業は現在戦略の中核を成している。グループ最高経営責任者（CEO）のJorge Mendes氏は、再建を完了し2025年11月にヨハネスブルグ証券取引所（JSE）へ上場したことで、同社は回復から成長へと移行したと述べた。2001年に、当時のVodacomとMTNによる複占体制に挑む同国初の挑戦者として誕生し、重い債務負担のもと2023年に事業再生手続き（ビジネスレスキュー）に入り、その後の資本再構築でBlue Label Telecomsが筆頭株主となった同社にとって、今回の上場は長い復調への道のりを締めくくるものとなった。

「卸売事業は際立った好成績を維持しており、当社のプラットフォーム戦略の正しさを引き続き実証しています。MVNO事業の持続的な勢いは、Cell Cのパートナーシップ主導モデルの強さと拡張性を示しています」とMendes氏は決算発表文の中で述べた。

こうした数字は、MVNOやその他のパートナーへのネットワークサービスの提供が、Cell Cの成長戦略においてますます重要な柱になりつつあることを裏付けている。同社のネットワーク上でMVNOサービスを利用する加入者数は、前年の450万人から27.3%増の570万人となった。890万人の直接契約顧客を数に含めれば、プラットフォーム上のSIMカードの約4割に相当する。

同社の個人向け（コンシューマー）事業も成長を記録した。プリペイド収益は、顧客基盤の回復に支えられて9.7%増の約58億ランド（3億6,020万米ドル）となり、年間でプリペイド加入者は130万人増加した。

ポストペイド（後払い）サービス収益は1.2%増の23億ランド（1億4,290万米ドル）となったほか、加入者基盤の整理の後、1ユーザー当たり平均収益は225ランド（13.98米ドル）から242ランド（15.03米ドル）へ上昇した。データ通信量は前年比47%急増した一方、音声トラフィックは4%減少した。

Mendes氏は、卸売事業が同社の成長計画の中心にあると指摘した。「卸売事業は引き続き主要な成長ドライバーであり、MVNO事業の継続的な好調な業績に支えられて、2桁の収益成長が続くと見込んでいます」と同氏は述べた。

Cell Cは、純負債が前年の57億ランド（3億5,340万米ドル）から20.2億ランド（1億2,550万米ドル）へ減少したことで、より強固な財務体勢でFY27を迎える。

同社はFY27の総収益成長率が高めの1桁台になると予想している。ただし、2027年1月に施行予定のデータ繰越規制と移動体接続料金の引き下げが、一部の収益源に圧力をかけることになると警告した。繰越規則は、事業者に顧客の未使用モバイルデータを失効させずに繰り越すことを求める。一方、移動体接続料金——ネットワークをまたいで通話を接続する際に事業者同士が支払う料金——は南アフリカ独立通信庁（ICASA）が定めており、同庁はこれを段階的に引き下げてきた。

また、Cell Cは2025年8月に買収した通信機器・サービス企業Comm Equipment Company（CEC）の統合に伴い、ポストペイド事業の改善も見込んでいる。卸売事業の勢いとCECによるポストペイド事業への期待される押し上げが、個人向け収益への規制圧力とどのように均衡するかが、上場後初の通年となる会計年度FY27を左右することになる。