ARK Investの最高投資責任者（CIO）兼ポートフォリオマネージャーであるキャシー・ウッド氏は、人工知能、ロボティクス、エネルギー貯蔵、ブロックチェーン、そしてゲノムなどの生物学的データを統合的に研究するマルチオミクスという5つの融合するイノベーションプラットフォームが、米国の持続的な生産性成長を5〜6%に押し上げる可能性があると主張しています。これは、産業革命以降投資家が慣れ親しんできた2〜3%の水準を大きく上回るものです。最新の投資家向けレターの中でウッド氏は、実質GDP成長が年率7%を超えて加速する可能性があると論じています。同氏は、このシナリオは過去100年のどの時期よりも、狂騒の20年代（ローリング・トゥエンティーズ）へと至った半世紀にわたる拡大期に似ていると考えています。

「未来への回帰」的な金利体制

ウッド氏は現在の環境を「未来への回帰（バック・トゥ・ザ・フューチャー）」と位置付けています。COVID暴落時にゼロ近辺で底を打った金は、連邦準備制度以前の時代を彷彿とさせるパターンで上昇しています。当時は短期金利が名目GDP成長に連動し、長期金利はデフレ的な技術の底流を反映していました。産業革命期には、イールドカーブが60%を超える期間にわたって逆転していても景気後退を示唆しませんでした。ARKは、今日同様の逆転が起きても、警告ではなく株式にとって強気のシグナルになると考えています。近代金融史において、逆転したイールドカーブ――短期借入コストが長期利回りを上回る状態――は最も注目される景気後退指標の一つであり、それこそがARKの解釈をあえて逆張り的なものにしているのです。

崩壊するテクノロジーコストと「良いデフレ」

中心的な原動力は、ウッド氏の言うテクノロジーコストの崩壊です。クラウドの登場以降、過去10年のディープラーニングのブレークスルーを経て、AI推論コストは年間99%以上下落しており、全ゲノムシーケンシングのコストは2003年の27億ドルから100ドル未満にまで下がりました。

この「良いデフレ」はすでにマクロ経済に影響を及ぼしています。ARKによれば、AI推論の需要は2025年に約25倍に拡大し、Claudeモデルを手がけるAI企業Anthropicの年間換算収益ランレートは12月から7月にかけて90億ドルから650億ドルに上昇したと同社は推定しています。これは、AIバブルの流行を語るナラティブを覆す成長だと同社は見ています。

@CathieDWood believes five converging platforms, artificial intelligence, robotics, energy storage, blockchain, and multiomics, could push sustainable productivity growth to 5% to 6%, well above the 2% to 3% range investors have come to expect. Read her Investor Letter for the…

— ARK Invest (@ARKInvest) October 7, 2026

インフレ、原油、そして株式のケース

インフレについて、ウッド氏は公式指標が問題を過大評価していることを示唆する代替データを指摘しています。7月の政府によるヘッドラインおよびコアPCEはそれぞれ3.7%と3.3%だった一方、1日あたり1,600万件以上の価格を追跡するTruflation指数は、ヘッドラインで2.5%、コアで2.1%を示しており、FRBの2%目標にかなり近い水準でした。この乖離――両指標ともに1ポイント以上――は、公式と代替の指標が定期的に公表されているため、レターの中で最も直接的に検証可能な主張の一つです。

ウッド氏はこの乖離の一部をエネルギーに起因すると考えています。イラン戦争のなか、ガソリン価格は前年比約33%上昇していますが、紛争が収束すれば大幅な下落――潜在的には1バレル30〜35ドルへ――を予想しており、その根拠として、UAEなどの割当枠を無視する産油国の生産急増を挙げています。したがって、原油生産と紛争の行方は、この予測の一部を試す最も重要な短期的変数と言えます。

新FRB議長の下での金融政策

ウッド氏の見方では、金融政策はこの見通しを補強します。ケビン・ウォーシュ氏がFRB議長に就任したことを受け、同氏はボルカー流の規律、インフレの低下、そして生産性向上によるドル高に伴う金価格の下落の可能性を予想しています。一方で、破壊に伴うカウンターパーティーリスクへのヘッジとして、金と並んでビットコインにも言及しています。

予測へのリスク

この予測にはリスクがないわけではありません。約16兆ドルに上るプライベートエクイティおよびプライベートクレジットの多くは変動金利の債務で資金調達されており、ARKが予測するように短期金利が6〜8%に上昇すれば深刻なストレスに直面する可能性があります。また、そのシナリオでは連邦政府の債務返済額が約8,000億ドル増加することになります。変動金利の借入は短期のベンチマークに連動してリセットされるため、この予測が現実になれば、債務のこの部分は急速に高金利の影響を受けることになります。

配分変更の呼びかけ

ウッド氏の結論は、資産配分の見直しを呼びかけるものです。株式60%、債券40%という古典的な60/40ポートフォリオは1981年から2021年までの金利低下期には適していたものの、デフレ型テクノロジーブームには株式への、そして暗号資産に注目する投資家にとっては特にビットコインへの、より大きなエクスポージャーが必要だと同氏は主張しています。この議論を追う読者にとって、注目すべき指標はレター自体が示しているものです。イールドカーブの形状、公式と代替のインフレ指標の乖離、原油の方向性、そしてウォーシュ体制下でのFRBの路線です。

本記事は、Metaverse Postで最初に公開された報道に基づいています。