Cardano専門のYouTubeホストで、以前にCardanoステークプールを運営していたLindaによると、GrayscaleによるCardano、Hedera、PolkadotのETF申請の撤回は、ADAにとって皮肉なタイミングで行われた。

YouTubeの番組内で、LindaはCardanoの規制された先物取引が8月9日に必要な実績基準に達し、米国証券取引委員会の暗号資産スポットETFに関する一般基準の下でADAが上場適格となる可能性があると指摘した。この基準が重要なのは、SECが2024年1月にスポットBitcoin ETFを承認し、その後同年にスポットEthereum ETFを承認した際、成熟した規制下の先物市場がスポット製品承認の基盤となるという規制テンプレートを確立したためである。ADAがこの基準をクリアしたことは、少なくとも書面上は、同じ経路をたどる可能性のある資産の中にADAを位置づけるものとなる。

ただし、Cardano ETFが間近に迫っているわけではない。Lindaの主な主張は、規制の道筋が開かれたとしても、Grayscaleが単独のADA製品を立ち上げるべきだと判断するには商業的根拠が薄すぎると結論づけた可能性があるというものだ。

適格性の扉は開かれたが、需要がより高いハードル

規制されたCME先物取引は、米国でスポットETF上場を目指す暗号資産にとって前提条件として広く認識されてきた。これは主に、SECがBitcoinおよびEthereumの承認においてCMEの監視データに依存したためである。その枠組みの下で、ADAは以前ETFの見通しを制限していた重要な条件を満たしたことになる。

それにもかかわらず、GrayscaleはLindaによると、その基準に達するわずか数日前に申請を撤回した。同社は動画内でその理由を公に説明しなかったが、彼女はこの動きをCardanoそのものの拒否ではなく、ビジネス上の判断と位置づけた。この撤回は、Bitcoin承認以降急増したアルトコインETF申請のより広範な波の一部であり、その多くは規制上の適格性に関わらず不確実な商業的見通しに直面している。

「ETFは単なる開かれたドアにすぎません」と彼女は述べた。「人々がそれを買うという意味ではありません。」この発言は重要である。なぜなら、Bitcoin以外の製品の実績が一貫していないにもかかわらず、ETF承認は暗号資産市場でしばしば価格上昇の自動的な触媒として扱われてきたからだ。

SolanaとXRPが示す厳しいETFのベンチマーク

Lindaは、Bitcoinよりも将来のCardanoファンドのより現実的な比較対象として、XRPとSolanaのETF製品を挙げた。JPMorganはXRP ETFの初年度流入額を80億ドルと予想していたが、実際の流入額は15億ドルを下回っていた。Solana製品は約18億ドルとされた。

動画の枠組みでは、Bitcoin ETFは通常約1億ドルの純流入を集め、Ethereum製品は約5,000万ドルであるのに対し、SolanaとXRP製品は現在ほぼゼロに留まっている。これらの数字は、幅広い市場需要が弱い場合、主要アルトコインETFに対する初期の熱意が急速に薄れうることを示す証拠として提示された。

GrayscaleのADAへの既存エクスポージャーも限定的である。Lindaは、同社のプライベートファンドにおけるADA保有額は約78,000ドルに過ぎず、ADAはSmart Contract Fundの約5%を占めるに過ぎないと述べた。彼女は、これでは専用のCardano ETFに投資するインセンティブがほとんどないと主張した。

将来のADA ETFが実際にもたらす可能性のある変化

注目すべき変化は適格性の面にある。別の主要な発行者が名乗りを上げれば、Cardanoはウォール街へのより明確な道筋を得る可能性がある。ただし、Lindaは、より強固なエコシステム活動、開発者の参画、市場での認知度がなければ、承認だけでは持続的な需要を生み出せないと警告した。

彼女は、Cardanoのスケーリング構想、Bitcoin DeFi開発、計画中のRealFiメインネット、Injectiveブリッジ、そしてエコシステム支出に向けて5億ADAを配分するコミュニティの投票など、複数の潜在的な需要ドライバーを挙げた。その見方に従えば、将来のETFは既存の関心を増幅させるものであり、ゼロから需要を創出するものではない。