独立系経済リサーチ会社であるキャピタル・エコノミクスは、2026年10月9日に公開された「ウィークリー・ブリーフィング」ポッドキャストの新エピソードにて、同社のエコノミストたちが政府債市場の混乱、フランスの財政の清算、そして中国との経済関係をめぐる欧州のジレンマについて議論した内容を公開した。エピソードにはチーフ・グループエコノミストのニール・シェアリング氏に加え、キャピタル・エコノミクスのエコノミストであるジェームズ・ライリー氏とジャック・アレン=レイノルズ氏が出演している。

本ポッドキャストはSpotifyおよびApple Podcastsでストリーミング聴取できるほか、その他の主要ポッドキャストプラットフォームでも配信されている。

債券市場の混乱

エピソードの最初のテーマは、最近の政府債市場の混乱である。主要先進国における長期金利は、ここ数年、多額の政府債発行、持続的な財政赤字、そして入札での需要低下が市場の深さを試す中で、持続的な上昇圧力にさらされてきた。短期の政策金利とは異なり、長期金利は市場によって決定されるため、長期部分の変動は政府の債務償還コストに波及し、中央銀行が政策を決定する際の環境の一部を形成する。エピソードのページでは、債券売りが金融政策に与える意味に関するキャピタル・エコノミクスの関連分析や、ますます狭まる株式ラリーが警鐘を鳴らすことについてのノートへのリンクも掲載されている。

フの財政の清算

ユーロ圏第2の経済大国であるフランスは、長期にわたる財政・政治の緊張に直面してきた。度重なる政治不安により予算の成立が困難となり、公共赤字はEUのGDP比3%という上限を大幅に上回って推移し、相次ぐ格付け引き下げにより国の調達コストが上昇し、投資家がより安全なドイツ国債に対して求めるプレミアムが拡大した。この格差、いわゆるスプレッドは、ユーロ圏内で最も注目される財政ストレスの指標の一つであり、域内最大級の国債市場を抱えるフランスの財政の軌道は、国境をはるかに超えて重要な意味を持つ。ポッドキャストでは、この清算がフランスおよびより広い通貨圏にとって何を意味するのかを検証している。

欧州の中国ジレンマ

3つ目のテーマは、中国に対する欧州の姿勢の変化である。欧州の政策当局者は、製造業の過剰生産能力を背景とした電気自動車から産業製品に至る価格競争力の高い中国製品の流入急増にどう対応するかを検討してきた。対応策には、欧州委員会の反補助金調査を受けて2024年に導入された中国製電気自動車への関税がすでに含まれているが、当局者たちは貿易関係や気候変動目標に関する協力の維持も模索している。エピソードでは、産業競争力、消費者物価、そして域内の外交関係が交差するこの議論をめぐるトレードオフを掘り下げている。

キャピタル・エコノミクスの関連リサーチ

ブラジルの次期政権は財政の清算に直面する — 新興国シニアエコノミストのリアム・ピーチ氏は、ブラジルの次期政権が、政府債務比率を安定させるためにGDP比3.0%規模の財政緊縮を必要とする財政状況を受け継ぐと指摘する。ブラジルの政府総債務は近年高水準に達しており、利息費用が政府収入に占める割合を高めている。

政策リセットの兆候の中、インドネシアが財務相を交代 — アジア シニアエコノミストのガレス・レザー氏は、2026年10月9日に発表された、プルバヤ・ユディ・サデワ財務相を副大臣に交代させるというインドネシアの決定について、さらなる証拠が必要であるものの、歓迎すべき展開であると報告している。プルバヤ氏は、長年在職したスリ・ムルヤニ・インドラワティ氏の突然の解任を受けて2025年9月に財務相に任命された。当時、この人事は金融市場を動揺させた。

「経済のDデー」制裁(2026年8月) — 気候・商品チーフエコノミストのデビッド・オクスリー氏は、米国による「史上最大の金融攻勢」の発表はイランへの圧力を強め、同国内の派閥間の対立を拡大させる可能性があると指摘する。米国は数十年にわたり、イランの石油輸出と金融システムを標的とする広範な制裁を維持しており、2018年に2015年の核合意から離脱して以来、テヘランへの制限を繰り返し強化してきた。

出典:Capital Economics — Weekly Briefing Podcast