カナダは、ステーブルコイン保有者が発行者に対して直接トークンを償還できるようにする規則案を公表した。償還額に最低制限はなく、手数料は償還額の1%に上限とされる。償還条件は、保有者がステーブルコインが連動すべき額面価値を実際に取得できる条件を定めるものであり、本提案はその経路に直接狙いを定めている。本提案は10月24日に公表され、3月26日に王裁同意を得たものの主要条項がまだ発効していないステーブルコイン法に運用上の詳細を加えるものである。カナダ官報に公表された規則案は60日間のパブリックコメントに付され、政府は2027年秋の施行を計画している。

規則案が求める内容

発行者は原則として3営業日以内に償還を完了することが求められる。政府は、この期間準備資産である証券の決済および処理の時間が確保できるとしている。少額の残高はもはや対象請求を拒否する正当な理由とはならず、保有者は任意の金額を償還できる。これにより、発行者の直接償還窓口において、少額保有者が大口保有者と同等の立場に置かれることになる。

支払いは、ステーブルコインが連動する通貨で額面価格(パリティ)で行うことが求められる。USDCの場合は米ドルとなるため、カナダドルを希望するカナダの保有者は別途換算の手配が必要となる。

1%の手数料は上限であり、設定された料金ではない。発行者は手数料を新設または引き上げる前に、ウェブサイト上で少なくとも7日前に告知しなければならない。

1日に設定できる償還上限が認められるのは一つのシナリオにおいてである。すなわち、準備資産が取引される市場の流動性不足により、発行者がすべての請求に応じられない場合である。そのような上限が設けられている間も、1%の手数料上限は引き続き適用される。

準備資産は未償還ステーブルコインの価値以上でなければならない。認められる資産には、当座預金、短期政府債務、適格マネーマーケットファンド、および特定の翌日物レポ取引が含まれる。準備資産は、発行者および保管機関の債権者による請求から分別して管理され、発行者は自社のトークンを預金保険付き銀行預金として提示することはできない。

Circleの現在の条件との比較

Circleの欧州経済領域外の保有者向けUSDC規約(10月15日更新)は、直接償還を有効なCircle Mintアカウントの保有に依存させるものとなっている。Circle Mintは機関投資家および登録販売代理店を対象としており、個人利用を排除し、本人確認および制裁チェックを求める。

承認された機関は、さらに自身名義の確認済み銀行口座を紐付ける必要がある。そのような口座がなければ、保有者はCircleにトークンを送金して銀行振込での支払いを請求することができない。カナダの規則がUSDCに適用される場合、直接償還がそのような口座の保有に依存することは許されなくなる。

USDCがカナダの規則の対象となるかは依然として不明である。同法は、買い手の居住地または事業所在地に基づき、カナダの買い手が利用可能なステーブルコインを発行する国内および外国の発行者を対象とする。カナダ銀行総裁は、州または外国の規則が実質的に類似している場合に免除を認めることもできる。パブリックコメント、今後の登録決定および免除判断により、2027年秋の規則施行時に償還の保証がどの発行者と保有者に及ぶが決まることになる。

規則の開始日から30日以内に申請した既存の発行者は、登録が決定するまで発行を継続できるが、この猶予によって償還義務が停止されることはない。