米国の製油所は、失われた中東からの燃料供給を補うために数カ月にわたりフル稼働してきた一方、米国の燃料輸出は記録を更新してきました。しかし、その状況は、戦争が原因ではなく、変化する可能性があります。引き金はカナダのオイルサンドの保守シーズンです。

Bloombergによると、Rystad Energyは今週、9月のカナダの原油生産がオイルサンドでの保守作業により1日あたり300,000バレル減少する可能性があると述べました。こうした季節的な混乱は通常、貯蔵在庫からの取り崩しで相殺されますが、今回の在庫も平年より少なく、報告によれば12カ月で最低水準となっています。

通常、カナダの生産者は米国の製油業者に1日あたり約400万バレルの重質原油を送っています。来月はその流れが細る見込みで、高価格によって一部需要が失われた後でも燃料需要が堅調であるため、その影響は محسوسされる可能性があります。Bloombergは、主要なオイルサンド事業者がすべて保守のために生産を削減し、パイプライン事業者も輸送枠の配分を停止したと報じました。これは、9月の需要減少を見込んでいることを示す兆候です。米国の製油業者にとってこの時期が重要なのは、カナダ産重質原油が複雑な設備を効率的に稼働させるうえで重要な原料であり、供給が逼迫すると柔軟性が低下するためです。

ベネズエラからの出荷が増えていても、カナダ産原油の明確な代替はありません。増加のペースが十分速くないためです。Reutersが今月初めに報じたところによると、ベネズエラの先月の原油輸出は1日あたり1.16百万バレルで、6月の1日あたり1.2百万バレルをやや下回りました。これは、PDVSAが在庫から引き出す原油を減らしたためです。

ベネズエラが輸出需要を満たすために在庫を取り崩しているという事実は、生産がまだ意味のある回復を示していないことを示唆します。実際、7月のベネズエラ最大の原油輸出先である米国向け輸出は平均1日あたり786,000バレルで、2019年初頭以来の高水準でした。これは、2026年1月の1日あたり284,000バレルから増加したもので、当時は米連邦政府がカラカスに部隊を派遣し、ニコラス・マドゥロ大統領を排除して南米同国の石油産業に対する米国の管理を確立する前でした。

総じて、ベネズエラの石油生産の回復は期待よりも遅く進んでいるようです。同国でかつて事業を行っていたメジャー企業は慎重姿勢を崩さず、復帰するかどうかの判断に時間をかけています。ここ数カ月で、サービス提供企業やより小規模な米国の石油会社との契約がいくつか締結されました。これらの企業は、同国で事業を行うリスクを受け入れやすいようですが、大規模事業に必要な安定した政治・財政環境はまだ整っていません。

一方、中東情勢は改善していません。ワシントンはタンカーの交通が正常化したと主張していますが、最近のWall Street Journalの報道によれば、タンカー追跡企業はそれを確認できていません。ウクライナによるロシアの製油所へのドローン攻撃も続いており、同国のガソリンとディーゼル生産をさらに圧迫しています。

世界の燃料供給は引き締まったままで、特にディーゼルが不足しています。この不足が今月初め、精製マージンを過去最高水準に押し上げました。ディーゼルのクラックスプレッドは、8月中旬に史上初めて1バレル100ドルに達しました。

9月にはカナダ産原油1日あたり300,000バレルが停止する見通しであり、燃料需要が季節的に高まる暖房シーズン前にこの記録が再び更新される可能性があります。供給バランスが引き続き悪化すれば、さらなる需要破壊が起こりうるでしょう。まず最も脆弱な市場から始まり、その後より耐性のある市場へ広がる可能性があります。これは経済成長とインフレに影響します。

中東戦争は7カ月目が近づくにつれ、解決の兆しがないまま、さらにエスカレートしており、米国がイランに対する制裁を拡大したことで、世界的なインフレを押し上げる可能性が高いとみられます。

Irina Slav、Oilprice.com

Oilprice.comのその他の注目記事

米財務省、主要中国銀行を対象にせずに対イラン制裁を拡大

欧州、最悪の理由でライン川危機を回避

トランプの「Economic D-Day」で緊張高まる中、原油は100ドルに接近