S&Pグローバル製造業PMIの最新データによると、カナダの製造業は7月に3年超ぶりとなる最も力強い業績を記録し、生産と新規受注のいずれも加速し、雇用は4ヶ月連続で増加した。PMI読値が50を超えることは、セクターの拡大を示す。

ヘッドラインPMI読値は2022年6月以来の最高水準を記録し、4ヶ月連続の拡大を示した。

国内需要が成長を牽引

今回の拡大は主に国内主導とみられる。輸出新規受注は2ヶ月連続で減少し、調査パネリストは再び関税と中東の紛争を国際需要の重しとなる要因として挙げた。カナダドルが対米ドルで4年ぶり安値近辺で取引されているにもかかわらず輸出受注の減少が続いていることは——通常であればカナダ製品が外国の買い手にとって安価になる水準である——輸出企業が直面する外部の逆風の深刻さを浮き彫りにしている。カナダの国内市場は底堅さを維持している。

投入価格が4年ぶりの高水準に急騰

インフレの状況は重大な懸念を呈した。投入コストは4年間で最速のペースで上昇し、2025年後半に始まった上昇トレンドが継続した。企業はエネルギー、輸送、鉄鋼を主要なコスト上昇要因として特定し、関税と中東の不安定化を根本原因として挙げた。カナダは輸入鉄鋼を段階的に制限しており、主要な生産投入材の国内供給を逼迫させている。

メーカーはこれらの上昇コストの一部を顧客に転嫁した。生産物価格は力強く、過去のトレンドを上回って上昇したが、5月に記録された4年ぶり高水準には及ばなかった。

仕入先の納期は7月にも再度顕著に悪化した。また、企業が在庫を構築するために必要量を先行して資材を購入している兆候もあり、在庫水準は2024年末以来の最急ペースで上昇した。このような予防的購買は、それ自体がサプライチェーンの圧力を増幅する可能性がある。

企業の景況感が低下

力強いヘッドライン読値にもかかわらず、今後の見通しに対する企業の景況感は4ヶ月ぶりの低水準に低下し、長期トレンドを大きく下回っている。

S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスのエコノミクス・ディレクター、ポール・スミスは次のように述べた。

「7月のPMIデータは、より強固な国内需要を背景に生産と新規受注のいずれも速いペースで上昇し、現状の成長に関する前向きな状況を示した。企業は追加の従業員を雇用する十分な励みとなり、能力増強と現在の作業量のサポートのために人員水準を引き上げた。」

「しかし、現在のペースで成長を持続できるかは疑わしい。国際需要は依然として弱く、関税と高度に不確実な地政学環境によって押し下げられている。これらの要因はまた、価格を急速に押し上げ続けると同時に、継続的かつ広範な供給側の混乱を加えた。結果として、今後の見通しに対する企業の信頼感、ひいては短期的な成長見通しは——依然として低迷しており、7月のセンチメントは4ヶ月で最低水準となり、トレンドを大きく下回っている。」

カナダ銀行への影響

本報告はカナダ銀行にとって低位だが注目すべきデータポイントである。4ヶ月連続の製造業拡大と、投入コストの4年ぶり高水準を同時に示しており——この組み合わせは利上げの議論を和らげる可能性は低い。成長強化、輸出需要の軟化、コスト上昇圧力の強まりという矛盾するシグナルは、中央銀行の政策審議においてより大きな比重を持つ今後の労働、GDP、インフレ関連指標とともに評価される。