カリフォルニア州の億万長者に対する一度限りの課税案は、先行予測をはるかに下回る収入しかもたらさず、既存の税収を勘定に入れると、州に純財政損失をもたらす可能性が非常に高いことが、学術経済学者のワーキングペーパーを配布する非営利研究機関である全米経済研究所(NBER)が発表したBenjamin Jaros氏とJoshua Rauh氏による新しいワーキングペーパーで明らかになった。ワーキングペーパーは査読ではなく議論と意見交換のために配布されるものであり、その結果は査読を経た学術誌の結論ではなく、著者らの分析を示すものである。ワーキングペーパーはNBERのウェブサイトで入手可能だ。

この論文は、純資産が10億ドルを超える個人に資産の所在地にかかわらず、全世界の純資産に対して一度限り5パーセントの課税を科す2026年カリフォルニア州億万長者税法の、収入および移住への影響を検証している。

この課税が実際にどう機能するかを推計するため、著者らはForbesaire Listのデータ、カリフォルニア州の億万長者の住宅用不動産保有を詳述する報道、および億万長者の州外流出に関する公表を利用した。確認された移住と資産データを組み合わせることで、研究は複数の異なる手法を用いて、この税に対する行動反応とそれがもたらす税収損失をモデル化している。

所得税など他の課税ベースの縮小を考慮する前の段階で、研究はこの法律が約300億ドル(280億〜360億ドルの範囲)を徴収すると推計している。この数字は、Galleら(2025)がこの税について予測した1000億ドルの3分の1未満である。著者らによれば、両推計の差は、徴収時点で課税ベースのどれだけがカリフォルニア州に残っているかにかかっている。

より狭い推計にはいくつかの調整が組み込まれている。すでにこの法律の富裕税課税ベースの約30パーセントを消失させた公に確認された納税者の移住を反映し、残りの課税ベースに訴訟生存ディスカウントを適用し、富裕税課税ベースの弾力性に関する文献と照らして検証している。

移住はこの論文の計算の中心にある。確認された流出が起こるたびに、一度限りの課税ベースの一部と、継続的な所得税の支払いが失われるからだ。著者らは、カリフォルニア州の億万長者が州の所得税として年間33億ドルから58億ドルを納めていると推計している。富裕税は一度限りの徴収であるため、流出により永続的に失われる所得税収の現在価値は、一度限りの富裕税収入を上回り、州にとっての正味現在価値はマイナス389億ドルとなる。

この結論は幅広い前提の下でも堅牢に見える。税収結果と割引率の万通りのシミュレーション組み合わせのうち、85パーセントのあり得るシナリオで州税収の正味現在価値がマイナスとなった。これらの結果を総合すると、この税は州の総税収を増やすのではなく減らす可能性が非常に高いという著者らの評価を裏付けている。注目すべき2つの変数は移住と訴訟である。追加の流出が確認されれば、すでに約30パーセントが失われた課税ベースはさらに縮小し、著者らの訴訟生存ディスカウントは、法的挑戦によって課税が実施されない可能性を反映している。

これらの知見は、2026年10月19日に経済学ブログMarginal Revolutionで要約され、同投稿は「この問題は、いまだに経済学者のように考えることができる人を見分ける良いリトマス試験だ」と結んでいる。