保守系ニュースサイトThe Bulwarkは、2025年初頭に米国で再燃したインフレは、戦争や供給ショック、パンデミックの産物ではなく、意図的な政策選択の結果だと主張している。ジョナサン・ラスト、ジャスミン・M・グリーン両編集者は、物価上昇はドナルド・トランプ大統領が選挙戦で約束し、政権復帰後に発動した関税に直接起因すると論じ、この現象に「モロニック・インフレ(moronic inflation)」という名前をつけた。The Bulwark自体は、トランプ率いる共和党から離れた保守派によって2018年に創刊され、以来、同氏への鋭い批判を続けている。

エコノミストは従来、インフレの種類を区別してきた。「需要引き上げ(デマンドプル)型とコスト押し上げ型のインフレがある。緩やかなインフレと激しいインフレ、一時的インフレもある」とラスト、グリーン両氏はThe Bulwarkに書いた。「今日の私たちが直面しているのは、私が『モロニック・インフレ』と呼ぶことにするものだ」。これは1枚のチャートで説明できる種類のインフレだと両氏は説明した。

両編集者は、関税関連インフレについてのニューヨーク連銀の推計チャートを引用した。それによれば、2025年の直前の期間に明確な低下が見られ、その直後にあたる2025年初頭にインフレコストの憂慮すべき上昇が示されている。ニューヨーク連邦準備銀行は米国の中央銀行システムを構成する12の地域連銀の一つで、そのエコノミストは物価圧力を追跡する調査を定期的に公表している。

両氏によれば、チャートの左側はCOVID-19後の需要引き上げ型インフレを描いており、当時はグローバルサプライチェーンへのショックに、封鎖期間中に家計を支えるために投入された大量の景気刺激資金が重なっていた。過剰な資金が少なすぎる財を追い求めた結果、物価は急騰し、2022年9月頃にピークを迎えた後、急速沈静化した。ラスト、グリーン両氏はその後の下落について、中央銀行の対応とバイデン政権の財政政策の功績としつつも、最大の要因はグローバルサプライチェーンのリセットだったと特定している。

「2024年春までに、消費財価格の伸び率は正常水準を下回るほどまでに戻っていた」と両氏は書いた。「そして、ここに赤い線がある。この線が示すのは――驚くなかれ――ドナルド・トランプの再選だ」。

その選挙の数か月前、トランプは痛みを伴う新たな関税を課す公約を掲げて選挙戦を戦ったと両編集者は指摘する。関税は輸入品に課される税であり、そのコストのうちどれだけが外国の輸出業者ではなく国内の買い手に転嫁されるかは、経済学において長年実証的な問いであり、トランプ第一次政権下の鉄鋼・アルミニウム・対中関税の際に広く研究されてきた。「これはいくつもの意味で愚かなことだった」と両氏は論じた。「インフレはすでに沈静化し、実質賃金もプラスになっていた。関税はコストを引き上げ、インフレ圧力を高める。そして、物価の全面的な下落であるデフレは、望ましい結果ではない。デフレは常に経済的破局を伴う。IQが80を超える人なら誰も、デフレを望むことはない」。

The Bulwarkの編集者は有権者についても同様に率直だった。「しかし、愚か者たち/米国の有権者はドナルド・トランプの訴えを聞き、“頭でっかちの『専門家』なんて何がわかるというんだ”と思ったのだろう。彼らは関税と低い物価、それにパンデミック対応を台無しにし、クーデターを企てた男が欲しかった」と両氏は書いた。「そして、彼らは望み通りのものを手に入れた。それがチャートの右側のインフレだ」。

同誌の説明によれば、トランプは健全で成長する経済を受け取り、関税を発動した。その関税は、いわゆる「専門家」が予言した通りの結果をもたらした。すなわち、経済活動を打ちのめし、物価を押し上げたのである。その結果生じたインフレは、供給ショックでも需要ショックでもなく、戦争、COVID型の疫病、経済崩壊によるものでもなかった。「それは選択によって引き起こされたインフレだった」。この議論は論説ページの枠を超えた意味を持つ。関税は政権の経済政策の中心手段であり続けており、その物価への影響という問いは政策論争の中心に置かれ続けている。

「ある政治候補がインフレを引き起こすだろう政策を公約し、有権者は『専門家』の警告に反してその政策を選んだ。そしてインフレが再燃した。それがモロニック・インフレだ」とラスト、グリーン両氏は結論づけた。

さらに両氏は、米国の有権者は2022年のインフレの原因を記憶できず、より深刻になり得るインフレ想像することもできず、「元ゲームショー司会者で有罪判決を受けた重罪犯」の公約とエコノミストの警告を比較する力もなかったと論じた。「こうした欠陥について私が考えられる唯一の説明は、(a)純粋な認知能力の欠如、(b)自己破壊への病的な衝動、あるいは(c)米国社会が自らを結果から免除されていると信じるか結果に無関心であった、蔓延した退廃/ニヒリズムのいずれかだ」と両編集者は書いた。

両氏はこの状況を「エコノミック・モロニティ(経済的愚行)」という「刺激的な新しい現象」と呼び、「いつの日か、経済学の教科書には2025/26年のインフレを検証する章が設けられるだろう」と示唆している。この事例の行方は、両編集者が依拠したニューヨーク連銀の同じデータシリーズによって追跡されていくことになる。