フィリピン中央銀行（BSP）の定期預金利回りが6週連続で小幅に上昇した。市場参加者がさらなる利上げの可能性を織り込む中、金融当局が持続するインフレリスクを背景にタカ派姿勢を維持しているためである。

水曜日のBSPの7日物定期預金ファシリティ（TDF）への入札額はP137.524 billionに達し、提示額のP130 billionを上回ったが、前週の同額に対するP171.444 billionの入札からは減少した。入札カバレシオは1.0579倍に低下し、前回オークションの1.3188倍から落ち込んだ。それでも、BSPは超過入札を受けP130 billionの提示額を全額落札した。

1週物預金の受入レートは4.5%から4.77%の範囲で、1週間前の4.25%から4.7499%の範囲と比較して、より狭くかつ高い水準となった。これにより、加重平均受入レートは1.1ベーシスポイント（bps）上昇し、4.721%から4.732%となった。

Rizal Commercial Banking Corp.のチーフエコノミスト、マイケル・L・リカフォート氏によると、平均TDF利回りの上昇は、BSPのエリ・M・レモロナ・Jr総裁がインフレ圧力の持続を踏まえより積極的な政策措置の可能性を残していることによるものである。ただし、同総裁は想定外の動きの可能性は小さいと示唆した。リカフォート氏は、レートが依然としてBSPの主要な翌日借入レートである4.75%を下回っており、同行の提示に対する堅調な需要に見られるように金融システムに潤沢な流動性が反映されていると指摘した。

火曜日に記者団に対し、レモロナ氏は中央銀行が進行中のボラティリティと新たなインフレの脅威が50bpsの利上げを促す可能性について「小さなチャンス」があると認識していると述べた。同氏は、ペソ安とフェルディナンド・R・マルコス・Jr大統領の税制改革案に起因する予想されるインフレ圧力を引用した。

6月時点で、インフレ率の平均は4.8%であり、中東戦争が2月下旬に勃発して以来、中央銀行の3%目標を上回って推移している。BSPは今年のインフレ率平均を6.4%と予測しており、政府の2025年3%〜5%の目標帯を大幅に上回っている。

4月以降、金融政策委員会は基準金利を累計50bps引き上げた。中東紛争による世界的な原油価格の高騰が同国のインフレ見通しを脅かし、消費者コストを押し上げ続けているためである。政策担当者は、国内物価の高騰を抑制し、インフレ期待を固定化するためにさらなる措置を講じる準備があることを示唆した。この引き締めサイクルにより、BSPは近年、成長への懸念とインフレおよび通貨安定の圧力とのバランスを取らなければならなかったアジアの他の新興市場の中央銀行と並ぶこととなった。

金融政策委員会の次回の金利決定会合は8月27日に予定されており、その後10月22日と12月17日に追加の政策レビューが予定されている。

7月24日、ペソは1ドル＝P61.847で米ドルに対して最悪の終値を記録し、フィリピン銀行協会のデータによると、従来の記録P61.75を更新した。ペソ安は燃料や食品などの輸入品のコストを上昇させ、BSPが抑制しようとしているインフレ圧力を複合的に悪化させる。

一方、月曜日の一般教書演説で、マルコス大統領は議会に対し、低・中所得者層の財政負担を軽減するための所得税免税枠の引き上げや、零細・中小企業に対する減税措置を含む複数の税制措置の可決を促した。

中央銀行はTDFおよびBSP債を活用して、金融システムの過剰流動性を吸収し、市場金利を政策金利により適切に誘導している。同行は以前、流動性オペレーションを合理化し、金融政策の波及効果を高める満期に集中するため、TDFの提示を単一の期間に限定したと述べた。

6月上旬時点で、BSPの市場オペレーションはP1.3 trillionの過剰流動性を吸収しており、その6.9%が定期預金ファシリティを通じて吸収された。 — Katherine K. Chan