フィリピン中央銀行（バンク・セントラル・ナン・ピリピナス、BSP）は、ペソが継続的な圧力にさらされる中、インフレリスクを高めかねない急激な変動を緩和するため、外国為替市場に介入する可能性が高い。

Reyes Tacandong & Co.のシニア・アドバイザー、Jonathan L. Ravelas氏は、BSPの市場での存在は、特定の為替水準を防衛するのではなく、インフレを招きうる動きを管理して物価の安定を維持することに焦点が当てられるだろうと述べた。このアプローチは、為替相場は自由に変動しつつも物価期待への影響が監視される、中央銀行のインフレ・ターゲティング枠組みと整合的である。

「ペソ安はインフレリスクを高める可能性があるものの、USD/PHP（米ドル／フィリピン・ペソ）がP63に近づいているというだけで、BSPが積極的に介入する可能性は低い」と彼はViberのメッセージで述べた。「BSPの介入があるとすれば、通常は特定のペソ水準を防衛するためではなく、過度の変動を平滑化することを目的としている」

水曜日、ペソは4取引連続で史上最安値を更新し、1ドル＝P62.565まで下落して引けた。盘中でもP62.69の史上最安値を付けた。木曜日にはわずかに反発し、4.5センタボス高のP62.52で終えた。

Ravelas氏は、中東情勢の緊張再燃が世界的な原油価格を押し上げ、インフレ懸念を再び煽ったことが、ペソの最新の下落につながったと述べた。

「最近のペソ安は主に世界的な要因によるものだ。地政学的緊張の高まりの中での米ドルへの逃避、中東情勢に関連するサプライチェーン懸念、そして商品価格と貿易フローに影響を与える天候関連の混乱だ」と彼は語った。

BSPは、変動が秩序立っておりインフレ期待が安定している限り、ペソの変動を市場主導のままに容認するだろうと付け加えた。

「BSPはまずインフレを見て、次に為替を見る。介入は変動を落ち着かせるためのものであり、P63に線を引くためのものと期待すべきだ」

フィリピンの headline インフレ率は7月時点で平均5%だった。中央銀行は今年の消費者物価指数が平均6.1%になると予想している。「スーパー・エルニーニョ」による供給途絶の可能性から食料インフレが高騰し、インフレは年第4四半期にまだピークに達する可能性があるとしている。

BSP総裁のEli M. Remolona, Jr.氏は、強い米ドルに対して通貨を防衛しようとするのは外貨準備をすり減らすだけで無駄だと指摘しつつ、急激な変動を緩和するため市場に常時プレゼンスを維持していると述べている。

同国の総合外貨準備は7月時点で18か月ぶりの低水準となる1,033.17億ドルに低下した。

Regina Capital Development Corp.のセールス・ヘッド、Luis A. Limlingan氏は、ペソがP63水準まで下落すれば輸入インフレリスクが高まるため、中央銀行はジレンマに直面する可能性があると述べた。

「P63対1ドルという心理的閾値は主要なテクニカルな抵抗水準であり、BSPは過度の変動を抑制するため、慎重な介入や金融引き締めで踏み込む可能性がある」とLimlingan氏はViberのメッセージで述べた。

「P62.50を下回った最初の下落は、地政学的緊張をきっかけとした回避資産である米ドル資産への膝反射的なシフトを反映しているが、世界的な原油価格の高止まりと米金利の高水準が続く限り、持続的な圧力は残るだろう」と彼は付け加えた。

これは国内インフレを煽る可能性がある。フィリピンは純輸入国であり、世界のエネルギー価格の動向に極めて敏感だからだ。

「純エネルギー輸入国として、自国通貨が10%持続的に減価すると、第2次的な輸入・輸送コストを通じて headline インフレに約0.3～0.5ポイント加算されるとされる」と彼は語った。

それでもLimlingan氏は、年末に向けての送金と季節的なドル流入がペソの下落を緩和するのに役立つはずだと指摘した。数百万人の海外フィリピン人労働者からの送金は同経済にとってドル供給の構造的な源泉であり、年末の祝日を控えてペソ圧力のカウンターウェイトとして注視されている。— Aaron Michael C. Sy