フィリピン中央銀行（バンク・セントラル・ン・ピリピナス、BSP）の短期証券の平均利回りは金曜日、中央銀行の3回連続となる利上げを受け、需要が急増するなかで急上昇した。

28日物BSP証券への応札額は635億2,000万ペソに達し、300億ペソの発行額の2倍となり、8月24日に同じ額が入札された際の325億5,700万ペソから大幅に増加した。この好調な需要によりbid-to-cover比率は従来の1.0852から2.1173倍に上昇し、BSPは発行額全額を落札した。応札の増加と落札利率の上昇が同時に起きたことは、政策金利の上昇局面で、銀行やその他の機関投資家が高い利回りでより多くの資金を中央銀行に預ける意思があったことを示している。

「2026年8月28日に行われた入札では、28日物BSP証券（BSPB）の加重平均金利（WAIR）が（木曜日に発表された）政策金利の引き上げを受けて、前週比で15.12ベーシスポイント（bps）上昇し4.922%となった」と中央銀行は声明で述べた。

落札利率は4.76%から5.009%の範囲で、従来の4.75%～4.85%の幅と比べてより広く高い水準となった。1ヶ月物証券のWAIRは11週連続で上昇し、前回入札の4.7708%から4.922%となり、着実な金融引き締めサイクルをたどっている。

木曜日、BSPの政策決定機関である金融政策委員会は、3回連続の会合で基准金利を25bps引き上げた。差し迫る深刻なエルニーニョ、賃金引き上げ、世界の原油価格の変動といった圧力のなかで、インフレリスクと予想を先制的に管理することを目指したものだ。

これにより、ターゲット逆リポ金利は5%となり、2025年6月の5.25%以来となる1年超ぶりの高水準となり、2025年8月に設定された基准金利とも一致した。翌日物預金・貸出ファシリティの利回りもそれぞれ25bps引き上げられ、それぞれ4.5%と5.5%となった。4月以降の累積利上げ幅は現在75bpsに達している。

BSPのエリ・M・レモロナ・ジュニア総裁は追加の引き締めの可能性を残し、インフレを3%の目標に近づけるため必要に応じてスタンスを調整すると述べた。この見通しは、BSP証券を含む短期金利が今後の入札でも引き続き政策金利を参考にして決まっていくことを示唆している。

消費者物価指数は7月時点で平均5%となった。BSPは今年のインフレ率が平均6.1%となり、第4四半期にピークに達する可能性が高いと予測しており、こうした状況が中央銀行を今年の引き締めモードにさせている。

中央銀行は、BSP証券と定期預金ファシリティを利用して金融システム内の過剰流動性を吸収し、短期市場金利を政策金利へと誘導している。BSP証券は金融政策の伝達を支えるとともに、債券の価格発見の改善にも寄与しており、毎週の入札結果はより広い市場における短期ペソ建て債務の価格付けにとって注目される参考指標となっている。

BSPは2020年に短期証券の毎週の入札を開始し、当初は28日物のみを提供し、2023年に56日物を追加した。その後、流動性オペレーションを合理化し、政策伝達を強化する期間に集中するため、証券の提供を単一の期間に限定している。

2026年6月の金融政策報告書によると、中央銀行の公開市場オペレーションにより、金融システムから1.3兆ペソの流動性が吸収された。このうち19.2%がBSP証券、52.3%が翌日物逆リポファシリティ、21.5%が翌日物預金ファシリティ、6.9%が定期預金ファシリティを通じて吸収された。

— キャサリン・K・チャン（Katherine K. Chan）