Broadcom(NASDAQ: AVGO)CEOのHock Tan氏は10月12日、シンガポールの聴衆に対し、多くのAI投資家はカジノのギャンブラーのような振る舞いをしており、「極端な期待」を抱き、実際に何に投資しているのかをほとんど理解していない場合が多いと語った。

この発言は、火曜日の取引でアジア半導体株の下落を招く一因となった。一方、同氏が率いるBroadcom自身は、顧客が同氏の言う「ほとんど理解していない」チップを購入し続けられるよう、数十億ドル規模の融資を手配している。

業界内出身者が示すAIバブルの可能性

シンガポールでのイベントでTan氏は、AI実験に大金を投じる企業を、10ドル分のゲームセンターのコインを渡され、何も学ばずに10分で使い切ってしまう子供になぞらえた。また、赤字が続くAIボの経済性にも疑問を呈し、9月時点でOpenAIの年間換算売上は約500億ドルに達し需要を示すものの、莫大な学習コストを考慮すると長期的な収益性はほとんど見えていないと指摘した。

これらの発言により、Tan氏はAIバブルの可能性を指摘してきたOpenAIのSam Altman氏、AmazonのJeff Bezos氏、GoogleのSundar Pichai氏ら、業界内部の経営者による警鐘の列に加わった。外部の懐疑論者ではなく業界内の幹部からの発言であるため、こうした警告は一層注目を集めている。

発言を受けて、韓国のKOSPIが最も大きな打撃を受け、火曜日に6%超下落した。日本の日経平均株価は3%近く下落し、SKハイニックスとサムスンが下げを主導した。NASDAQ先物も下落した。

中国のメモリーチップメーカーCXMTも下落の一因となった。同社は韓国勢から市場シェアを奪っており、2026年第2四半期には世界のDRAM売上の10%に達し、1年前の4%から上昇。さらに現在はLPDDR6やNANDフラッシュチップへと展開を進めており、下落を主導した韓国メモリーメーカーへの圧力を深めている。

Broadcomが顧客に融資を行う理由

この警告は、BroadcomのAIチップ売上が今会計年度の約580億ドルから2028会計年度までに約4倍の2,300億ドルへ拡大するとの見通しを示す中で行われた。9月、Broadcomは第3四半期売上として296億ドルを報告し、前年同期比86%増とな。AIチップ売上は16.7億ドルで、221%増だった。

この規模の成長は、OpenAIのような大規模クラウド企業やAIラボに依存している。Broadcomは、OpenAIのカスタムプロセッサ向けに500億ドル超の資金調達を検討していると報じられている。また、Anthropicの計算能力を基に最大420億ドルの融資を約束しており、Anthropicが低コストで資金を調達できるよう600億ドルの銀行融資の一部も支援している。これらの取り決めは総じてベンダーファイナンスとして機能している。すなわち、Broadcomの成長目標は、購入能力がBroadcom自身が手配を支援する信用に依存する顧客に、一部基盤を置いている。

BroadcomとOpenAIの関係は深い。両社は2025年に提携を締結し、Broadcomのネットワーキング技術を用いてOpenAI設計のアクセラレーター10ギガワットを展開する計画を進めており、Tan氏はこれを「汎用人工知能の追求における極めて重要な瞬間」と呼んだ。この合意により、BroadcomはOpenAIの独自AIハードウェア構築の取り組みにおける中心的パートナーとなった。Broadcomの四半期AIチップ開示と、OpenAIおよびAnthropicとの融資取引の進展は現在、Tan氏の慎重論と比較検討すべき具体的な数字を市場に提供している。