ニュースマクロ100ドルの原油で、Big Techの7250億ドル規模のAI投資計画に懸念

100ドルの原油で、Big Techの7250億ドル規模のAI投資計画に懸念

著者: OilPrice.com·2026年7月27日

重要ポイント

•ブレント原油は先週、一時100ドルに戻った後に下落し、原油市場では戦争リスクをめぐる見方が揺れている。
•紛争は紅海とホルムズ海峡周辺の海上輸送を混乱させ、世界市場に届く原油量を抑制している。
•ウクライナのドローン攻撃によりカスピ海パイプライン・コンソーシアムのネットワークが打撃を受け、カザフスタンの原油生産は大きく減少した。
•Big Tech各社は今年、人工知能に7250億ドル超を投じる計画で、電力と燃料の需要を押し上げている。
•AlphabetはAI支出に関連して第2四半期に60億ドルの現金流出を計上し、上場後初の四半期マイナス・キャッシュフローとなった。

ブレント原油が先週一時100ドルに戻った後、原油価格はやや下落している。これは週末に米国とイランの間で敵対行為が一時停止したことを受けたものだ。それでも戦争の行方は依然として極めて不透明で、株式市場の見通しは悪化している。Big Techによる積極的な人工知能への支出と、エネルギー商品不足への新たな警告も重なり、当面は市場の変動が続く見通しだ。

先週は、弱気な投資家の信認を揺るがしたであろう異例の悪材料が相次いだ。イエメンのフーシ派が2隻のタンカーを攻撃したことで中東戦争が紅海へ拡大し、原油価格が急騰したことに加え、成長期待に賭ける投資家は、ドナルド・トランプ大統領による最新の関税措置や、Googleの親会社であるAlphabetがAI関連支出のために第2四半期に60億ドルの現金を失ったことを受けたBig Tech株の売りにも直面した。Financial Timesによると、AlphabetがIPO後に四半期ベースでマイナスのキャッシュフローを計上したのはこれが初めてで、投資家の懸念を高めた。

総じて、Big Techの各社は今年だけで人工知能戦略に合計7250億ドル超を投じる計画だ。AI投資のリターンがなかなか見えてこないことを踏まえると、これは多くの投資家に一息つかせる規模であることは確かだ。しかし、懸念すべき理由はそれだけではない。Big Techは世界のエネルギー需要の主要な牽引役となっており、そこから必然的にエネルギー商品への需要も生じている。

先週、フーシ派がサウジアラビアへの海上封鎖を宣言し、バーブ・エル・マンデブ海峡でタンカーを攻撃してその意思を示した後、市場関係者は、中東戦争がホルムズ海峡の外へ拡大した可能性を受け入れざるを得なくなった。ホルムズ海峡も依然としてほぼ全面的に閉ざされている。これは、より多くの原油が市場に届くのを妨げることを意味する。加えて、ウクライナ戦争でも状況は悪化し、ウクライナのドローン攻撃がカスピ海パイプライン・コンソーシアムのネットワークを直撃したことで、カザフスタンの原油生産は大幅に減少した。総じて、これらの出来事は世界の原油の最大4分の1、そして相当量の天然ガス供給に影響を及ぼしている。

これはBig Techにとって厳しい状況だ。同業界は、AIデータセンター拡大の文脈ですでにエネルギー供給が逼迫している。エネルギー商品の供給に少しでも混乱が生じれば、状況はさらに悪化し、企業は一段と支出を増やす可能性がある。そもそも原油と天然ガス価格の上昇は、あらゆる経済においてエネルギーコストが他のすべてのコストの基盤となっているため、必然的に他分野のインフレを押し上げる。

「この紛争は明らかにより危険な段階に入った」と、RBC Capital Marketsのグローバル戦略責任者ヘリマ・クロフト氏は先週、CNNが伝えた発言として述べた。「『市場はいつも抜け道を見つける』と考える層の心理を変える可能性がある」。クロフト氏の指摘する層の見方が広く支配的だったため、この警告は重要だ。ホルムズ海峡での緊張緩和を示す報道は、たびたび原油価格を押し下げてきたが、その安心感が、より大きな原油・ガス供給ショックが起きた場合に市場をかえって脆弱にしかねない。

弱気な原油シナリオは、消え続けている。中国は当初のショックに耐えるため輸入を減らし、在庫を取り崩したが、備蓄は無限ではない。Reutersが中国の和平推進を報じた後、先週金曜日に原油価格が4%下落したことは、中国でも戦争への警戒が強まっていることを示している。単に売りを出すのではなく、トレーダーは世界最大の産油地域で起きている戦争に中国が神経質になっている意味を考えるべきだった。もちろん理由は明白で、戦争が長引くほど供給はさらに逼迫する。

一方で、在庫は世界中で減少している。各国政府は、店頭燃料価格の上昇を抑えるため、数百万バレルを備蓄から放出する対応を急いだ。これは短期的には効果があったが、備蓄はいずれ補充しなければならず、戦争に伴うインフレでその余地は狭まっている。CNBCは、ムーディーズ・アナリティクスのチーフエコノミスト、マーク・ザンディ氏の見解として、イラン戦争によるコストは平均的な米国世帯で年間約1,200ドルに上ると報じた。

「油がハイパースケーラーに本当に影響を与えるとは思えない」と、F.L. Putnamのチーフ・マーケット・ストラテジストは先週Bloombergに語った。しかし原油は、ハイパースケーラーにも、ハイパースケーリングを最大の成長エンジンと見込む投資家にも、非常に直接的な影響を及ぼし得る。ガス市場の逼迫やデータセンターを動かす発電用タービンという差し迫った問題はさておき、原油価格が上がれば、食品から半導体、その他の機器に至るまで、ほぼあらゆるものの価格も上昇する。これ以上に影響の大きい話はなかなかない。

Irina Slav / Oilprice.com