ルイス・イナシオ・ルーラ・ダ・シルバ大統領が日曜日の決選投票でフラビオ・ボルソナロ上院議員を破り、予測市場が約5分の1の確率しか与えていなかった結果となったことで、ブラジルの株式市場は月曜日の寄り付きで2,000億ドル以上の価値を失いました。この記事はDecryptが公開しました。

iShares MSCIブラジルETF(EWZ)は、ブラジル株を対象とした銘柄群を1口としてニューヨークで取引できるファンドですが、金曜終値の約42.60ドルから最大26%下落しました。ファンドは31.40ドルまで下落した後、下げ幅を約23%まで縮小し、米東部時間午前10時38分時点で32.84ドルで取引されていました。

この動きは、ブラジルの大手企業を中心に構成されたファンドとしては異例の急激な変動でした。下落したものの、EWZは金曜までに34%上昇していた後であり、おおよそ2026年の年初来水準にとどまっています。

金曜日、ドルはブラジルレアルに対して最大12%上昇し、ブラジルの代表的株価指数であるIbovespaは最大17%下落して約170,000ポイントとなりました。ドル建て投資家にとって、これらの動きが最悪の場合で合計約26%の損失となり、EWZの安値と一致しています。

サンパウロ取引所のB3は、Ibovespaが金曜終値から10%下落した後、取引を30分間停止しました。これは新型コロナウイルス流行以来となる同取引所初のサーキットブレーカー発動です。サーキットブレーカーはパニック売りを抑制することを目的とした自動的な取引停止ですが、取引再開後も指数は下落を続けました。

ブラジルの選挙法では、第一回投票でどの候補者も有効投票の過半数を獲得できない場合、得票上位2名が決選投票に進む仕組みです。投資家は、ボルソナロ氏が10月4日の第一回投票で予想に反して首位に立った後、反対の結果に賭けていました。同氏は有効投票の47.03%を獲得し、ルーラ氏の45.16%を上回ったものの、単独過半数には届きませんでした。翌日Ibovespaは7.85%上昇し、EWZも10%以上上昇しました。これは、ボルソナロ氏が財政を引き締め、金利引き下げの道を開くとの見込みに基づくものでした。月曜日の下落でこの上昇は消え、安値時点でIbovespaは10月2日の終値を約11%下回りました。約8%の一日上昇から約3週間で二桁の下落への急転換は、ブラジル資産が選挙結果にいかに強く連動して取引されていたかを示しています。

ルーラ氏の勝利は、予測市場が示した確率にも反するものでした。Polymarketは投票前日にボルソナロ氏の勝率を82%とし、Kalshiも日曜日朝の時点で約80%としていました。両プラットフォームは予測市場であり、候補者が勝利した場合に1ドルを支払う契約は、取引者が勝利確率を80%と判断すれば80セントで取引されます。最終的な開票結果は、プラットフォームがボルソナロ氏に与えた圧倒的有利の評価よりも、世論調査専門家が示した僅差の予測にはるかに近いものでした。

世論調査は明確な優勢候補ではなく、僅差の接戦を示唆していました。最新のDatafolha調査では両候補が有効投票で50%ずつの均衡となり、10月中旬のCNT/MDA調査ではボルソナロ氏が50.5%対49.5%でリードしていました。最終的にブラジル高等選挙裁判所によれば、ルーラ氏は51.79%対48.21%で勝利し、約440万票差でした。

ボルソナロ氏は日曜夜、結果を認めず、裁判所に選挙の無効を求めると述べました。これは8月に結果を尊重すると誓っていたことと矛盾します。同氏は、ルーラ陣営の要請により最高裁判事クリスティアーノ・ザニンが投票時間を午後7時まで延長した決定に異議を唱え、ゲーム途中でルールが変更されたと主張しました。ボルソナロ陣営自身も、3つの州の一部地域で追加の投票時間を別途要請していました。このような異議申し立てはブラジルの選挙裁判所で審理され、公式開票を担当したのと同じ高等選挙裁判所が大統領選挙の争点における最高機関として機能するため、同裁判所の対応が注目すべき次の手続き的段階となります。

「こうした事態が起きた状況の中で、選挙結果を認めることは不可能だ」とボルソナロ氏はブラジリアの選挙本部前でポルトガル語で述べました。「法務チームを動かし、これらの選挙の無効を求めます。」