ブラジルとアルゼンチン、IMFが監督上の空白を指摘する中でステーブルコインを一段と重視
重要ポイント
- •IMFは、ブラジルへの資金流入・流出の主要な手段がステーブルコインを含むデジタル資産になっていると述べた。
- •IMFは、利用者保護、カストディ基準、資金追跡、マネーロンダリング対策に関して、ブラジルの仮想資産サービス提供者への監督にはなお不備があると警告した。
- •アルゼンチンの2つの銀行グループは、財務業務、オンチェーン決済、担保付き貸付などの用途に向けたペソ連動ステーブルコインを構築していると報じられている。
- •アルゼンチン中央銀行は2022年5月以来、民間銀行による暗号資産サービスの直接提供を禁止しているが、禁止解除が再検討される可能性がある。
- •Digital Chamber によると、2025年のラテンアメリカにおけるステーブルコイン取引量は3240億ドルに達し、地域の暗号資産フローの大半をブラジルとアルゼンチンが占めている。
南米の2大経済国は、デジタル資産の代替手段への移行を加速しており、ブラジルとアルゼンチンは、同地域の金融テクノロジー推進における最新の焦点となっている。
この動きは今週、国際通貨基金（IMF）がブラジルの越境資金移動の大半がすでに暗号資産のレールで処理されていると示したことで、改めて浮き彫りになった。ほぼ同じ時期に、アルゼンチンの銀行グループが自国のペソ建てステーブルコインを開発しているとの報道も出た。もっとも、同国中央銀行は現在、民間銀行による暗号資産サービスの直接提供を禁止している。これらの動きは、ステーブルコインがニッチな決済手段から、地域の銀行・政策議論においてより可視的な存在へ移行しつつあることを示している。
ブラジルの越境送金は暗号資産への依存を強める
IMFの最新のブラジル金融システム安定性評価では、デジタル資産、特にステーブルコインが、ブラジルへの資金流入・流出の主要な手段になっているとされた。報告書は、その利用が2017年以降着実に増加し、従来のチャネルを上回ったと述べている。
また、2018年以来となるブラジル経済の初回レビューでは、送金コストの低さと税制上の利点が、企業や個人利用者によるステーブルコイン採用の背景にあると指摘した。
IMFが監督・規制上の懸念を示す理由
IMFは、ステーブルコイン需要と、S&P 500、VIX変動指数、Bitcoinの価格、為替レート、金利、税制変更といった広範な経済指標との相関を確認したと述べた。IMFによれば、これらの関連性は、デジタル資産がブラジルのより広い経済構造に組み込まれていることを示している。
一方でIMFは、ブラジル中央銀行による仮想資産サービス提供者の監督がいくつかの分野で十分に及んでいないと警告した。指摘された問題は以下の通り。
- 利用者に対する法的保護の不十分さ
- カストディで保有される資産の取り扱い基準が不明確
- Travel Rule の不備
- 資金移転の追跡およびマネーロンダリング対策基準の遅れ
ブラジル議会はすでに、デジタル資産をより明確な法的枠組みに置くための立法作業を進めている。Bill 4308/2024 はステーブルコインの法的位置づけを明確にする見通しだが、国内ではすでに、それらを電子マネーとして分類すべきではないという動きがある。
IMFは、こうしたギャップを埋めるには、ブラジル当局が海外の対応当局と報告義務を共有する必要があるとした。
アルゼンチンの大手銀行がペソ連動トークンを準備
アルゼンチンでは、Iproup によると、2つの銀行コングロマリットが、一般の預金者ではなく機関向けのペソ連動ステーブルコインを準備している。予定されているトークンは、財務業務、オンチェーンイベントによって発生する支払い、担保付き貸付に使用される見込みだ。
そのうちの1つである BIND Group は、資産総額20億ドル超を運用し、BIND Banco Industrial を所有している。同社は、社内の仮想資産サービス提供者である BEN を通じてトークンを構築している。この動きは、同銀行グループが機関投資家向けサービス提供のために Circle と提携したとする月初の報道とも一致する。
もう一方の The Petersen Group は、複数の地域銀行を所有・運営している。同グループは、Lirium の支援を受けた DIPE という別製品を進めており、すでにホワイトペーパーも公開されている。
2022年の禁止措置は計画に影響するのか
アルゼンチン中央銀行は2022年5月以来、民間銀行が暗号資産サービスを直接提供することを禁止している。そのため、両行は計画を子会社経由で進めている。
もっとも、中央銀行が禁止措置の解除を検討しているとの報道もあり、こうした迂回策は必ずしも必要でなくなる可能性がある。ただし、状況はまだ明確ではない。というのも、同国の証券監督当局は argt peso stablecoin を、必要なコンプライアンスを伴わずに提供された有価証券だとして停止しているためだ。
自国通貨建てステーブルコインが次の競争軸となる理由
自国発のトークンを推進する動きは、地域におけるより大きな論点を反映している。World Economic Forum に寄稿した Ripio の創業者兼CEO、Sebastián Serrano 氏は、Tether の USDT のようなドル裏付けコインがインフレヘッジとしてラテンアメリカで定着している一方、外国発行のデジタルドルに依存することは、自国のマネーサプライを管理する政策手段を損なうと警告した。同氏は代わりに、自国通貨に裏付けられたステーブルコインを提唱している。
その規模が、争点の大きさを示している。Digital Chamber は、2025年のラテンアメリカにおけるステーブルコインの取引量が3240億ドルに達し、前年比で89%増加したと報告した。また、ブラジルでは暗号資産フローの90%以上、アルゼンチンでは60%以上をステーブルコインが占めるとしている。同報告によれば、ラテンアメリカの機関投資家の71%がすでに越境決済にステーブルコインを利用しており、これは世界で最も高い比率だ。
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