日本銀行の植田和男総裁は金曜日、2027年度の春の賃上げ交渉が日本のトレンドインフレが安定するかどうかを判断する鍵になると述べ、日銀が次の金融政策のステップを検討する中で、賃金動向に焦点が集まっている。春の交渉ラウンドは日本では「春闘」として知られ、労使が来年度の賃金を決める場である。

記者会見で植田総裁は以下の点を述べた：

• 日銀は2027年度の賃上げ交渉に注目している。
• 2027年度の春の賃上げ交渉は、トレンドインフレが安定するかどうかを判断する上で鍵となる。
• 急激な利上げに伴う悪影響を回避する必要がある。
• 過度に速い引き締めが金融環境に与える悪影響も回避する必要がある。
• 本日の採決結果は、審議委員間の建設的な議論の結果である。
• どのような委員が審議会に加わるかを懸念して金融政策を運営することはない。
• 政府と緊密に連携することが重要である。
• 日銀法に基づき、適切な金融政策を運営し続ける。

賃上げ交渉がこれほど重視されるのは当然といえる。賃金データは、インフレが輸入コスト上昇ではなく内需に支えられているか判断する際の日銀の根拠であり、次の金融政策ステップの動機の中心だからだ。前年度も同様だったが、このアプローチはある意味で諸刃の剣となった。日銀は春の賃上げ交渉の結果から明確さと確認を待つことを選び、賃金圧力の強まりを示す確固たる証拠が出てから政策を引き締めることを優先した。2月から3月上旬の時点で暫定結果はすでに示唆に富むものだったが、日銀は行動まで6月まで待った。その頃には、米イラン紛争に伴う原油価格高騰により日本経済はすでに大きな打撃を受けており、コストプッシュ型インフレが経済に浸透する好ましくない状況も重なっていた。

こうした背景を踏まえると、植田総裁が賃上げ交渉を改めて重視する姿勢を示したことは、日銀が今後利上げペースを加速すると期待していた円買い勢力にとって、さらに苦しい状況をもたらす可能性がある。2027年度の交渉が決定的な試金石と位置づけられる中、それまでに発表される賃金データと審議委員の構成の変化が、政策の道筋の読み方に影響を与えることになる。

また、植田総裁は浅田・佐藤両審議委員の反対票について深く言及せず、来年7月に田村・高田両審議委員が退任し委員会の構成が変わっても、日銀はいずれにせよ前進すると明確にした。両氏の退任により、浅田・佐藤両委員に続き、高市早苗首相には日銀審議会へのさらなる人事の機会が与えられる。これは来年のこの時期には、中央銀行がさらに一層の買い支え寄りのバランスを呈するリスクとなり得る。