ニュースマクロ日銀の利上げが迫る、しかし円は上昇を維持できるか

日銀の利上げが迫る、しかし円は上昇を維持できるか

著者: ForexLive·2026年9月8日

重要ポイント

•市場は9月17〜18日の会合での日銀による25ベーシスポイントの利上げ実施確率を約79%と見ている。
•USD/JPYは160.00から153.00近くまで下落し、次の主要サポートゾーンは152.00〜152.25近くの1月と2月の安値とみられている。
•日銀の高島審議委員はよりタイムリーな利上げを明確に求めており、円を防衛するための米日協調介入後に政策論議は変化した。
•トレーダーは来年6月までに約81ベーシスポイントの日銀利上げを織り込んでおり、この期間に少なくとも3回の動きを予想している。
•9月利上げはすでにコンセンサスであるため、植田総裁の記者会見と委員会の投票の割れ方がその後のペースについて最も強いシグナルを提供すると期待されている。

今週は日本円が大きく動いていることもあり、来週の金融政策決定会合を控えた日本銀行に注目が集まっている。

9月17〜18日の会合を前に、追加利上げへの期待が急速に高まっており、市場は現在25ベーシスポイントの利上げ実施確率を約79%と見ている。これは前週末の約75%と比べて大きな変化ではない。

それでも、円は今週強い上昇を見せ、USD/JPYの下落の過程で主要な防衛ラインを突破した。現在の疑問は、中央銀行の決定とその後を通じて通貨が利益を維持できるかどうかである。

ここで背景が重要になる。日銀は2024年3月に8年間のマイナス金利政策を終了し、それ以降は数十年来の超金融緩和を慎重に正常化しながら、小刻みな段階でしか利上げを行っていない。来週の1.25%への利上げはこの漸進的な道筋を継続するものであり、市場の関心は決定そのものよりも、それを取り巻く指針にある。

日銀の政策当局者がトーンを示す

日銀総裁は、政策当局者がインフレと経済の動向が見通しと整合しているかを評価すると述べ、9月の動きへの扉をすでに開いている。一方、審議委員の高島はより明確に、よりタイムリーな利上げを主張している。

先週述べたように、過去1か月ほどで中央銀行内の議論は明らかに変化しており、特に円を防衛するための米日協調介入後に顕著である。

「それ以前は、あらゆる選択肢を残そうとする、いつもの慎重で抑制的なアプローチだった。利上げをするかどうかについて『確認も否定もできない』と言い続ける状況だった。協調介入後は、もはや利上げをするかどうかの問題ではない。突然、これまでの慣行にとどまらず、さらに多くのことをする必要があるという話になっている」

円はここからどれまで上昇できるか

ここからが少し複雑になる。

9月の利上げは潜在的なサプライズではなく、急速にコンセンサスになりつつある。期待がすでに金利市場と円自体に大きく織り込まれているため、単純な利上げ決定は典型的な「噂で買って、材料出尽くしで売る」反応を生む可能性がある。

この場合、より重要なのは植田総裁が次の利上げについて何を言うかである。今後の動きが引き続き緩やかでデータ次第であるとする従来のメッセージを維持すれば、日銀が来年に向けペースを上げるという信頼を大きく与えることはないだろう。

現状では、トレーダーは来年1月の追加25ベーシスポイント利上げを織り込んでおり、今年12月に実施される確率は約61%と見ている。来年6月までには、来週分を含めて約81ベーシスポイントの利上げを織り込んでいる。

つまり、半年に1回の利上げではなく、トレーダーは現時点から来年年中までに日銀が少なくとも3回動くと予想している。

9月の利上げは日銀の政策正常化の筋書きを強化するものの、決定自体は円のさらなる上昇を持続させるには十分でない可能性がある。USD/JPYにとって、より大きく決定的なトリガーは、来週の1.25%への引き上げが継続的な利上げサイクルの一歩なのか、それとも単に次の慎重な停止点なのかを日銀が市場に納得させられるかどうかである。

より広い全体像を見ている読者にとって、この会合は世界の金利サイクルの筋書きにも影響する。他の主要中央銀行が利下げを検討する中、日銀の利上げ路線が続けば、円のドルやユーロに対する金利差は縮小し続ける。これは近年通貨に重しとなってきたキャリー取引フローの重要なドライバーである。声明以外で注目すべきは植田総裁の記者会見と政策委員会の投票の割れ方であり、これらは歴史的にその後の動きのペースについて最も強いシグナルを提供してきた。