市場参加者は、木曜日の日本銀行・氷見野良三副総裁の講演を、9月の利上げ織り込みを占う生きた試金石として受け止めている。氷見野氏は審議委員の中でも比較的タカ派とみられており、インフレ上振れリスクや「出遅れ」への警戒を強調すれば、円高と日本国債（JGB）利回りの上昇につながり、9月17〜18日の会合での25ベーシスポイントの利上げ観測を強める可能性が高い。対照的に、データ依存を重視するより慎重なトーンであれば、利上げ観測は後退し、ドルに対して高158円台で推移してきた円への圧力が再び強まる可能性がある。160円の水準は当局による介入ラインとして意識されている。

この講演はジャクソンホール会合の同じ週にも行われるため、外国為替と金利市場では、FRBに関するコメントが氷見野氏の発言と注目を競う可能性がある。

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Earlier:

BOJ seen hiking to 1.25pct in September as yen weakness accelerates timeline

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市場は、氷見野氏のさいたま講演を、日銀が9月に利上げを実施する準備があるかどうかを示す最初の本格的なシグナルとして注視している。

日本銀行の氷見野良三副総裁は木曜日10:30 JSTにさいたまで経済界関係者に講演し、その後に記者会見が予定されている。これは0130 GMT / 2130 US Eastern timeに相当する。

オーストラリア・コモンウェルス銀行（CBA）は、この講演が日銀に対し、9月に25ベーシスポイント利上げするとの市場の織り込みを追認するか、あるいはけん制する機会を与えると指摘した。同行は、「his speech will provide an opportunity for the BoJ to validate or push back against market expectations for a 25bp interest rate hike in September.」と述べている。

CBAはさらに、氷見野氏がインフレ上振れリスクや「出遅れ」回避の必要性を強調することで、差し迫った政策変更を示唆する可能性があると付け加えた。そうした表現は、通常慎重な日銀のコミュニケーション姿勢と比べ、明確にタカ派的なニュアンスを帯びる。

氷見野氏の発言は、9月17〜18日の政策会合を前に予定されている3つの講演の一つであり、9月2日に高田創審議委員が札幌で講演し、9月10日には別の講演で増尾和由樹氏が続く。こうした順番は、過去の日銀利上げ局面で市場が見てきたパターンを想起させる。つまり、当局者が会合前の講演を通じて政策変更の下地を整えてきたという流れである。氷見野氏と増尾氏はいずれも9人の審議委員の中で比較的タカ派と見なされており、一方の高田氏は7月会合で1.25%への利上げを支持して反対票を投じた。

今回の講演は、国内指標がまちまちな中で行われる。第2四半期GDP成長率は弱いとされる一方、審議委員らは引き続きインフレ上振れリスクを警戒している。このため投資家は、会合前の一つ一つの発言を細かく読み解いている。日銀はまだ利上げを明言していないが、9月の判断に向けて当局者の言葉遣いが市場の期待を左右する余地を残している。また、米国ではジャクソンホール経済シンポジウムが開幕し、今週はFRB関連の発言が市場の注目を奪い合う見通しだ。

氷見野氏がタカ派的なトーンを示せば、トレーダーは9月利上げの根拠を補強するものと受け止める可能性が高く、太平洋の両岸で中央銀行のシグナルが相次ぐ今週の流れにさらに拍車をかけることになる。