ヘッドライン：

• 英中銀（BOE）、7月会合で銀行レート3.75%に据え置き、予想通り
• USD/JPYが急落後、わずかに反発
• 株式の最大下落が必ずしも最高の買い場とは限らない理由
• 債券市場がウォーシュに反対の票。債券利回りが2007年以来の最高水準に
• ユーロ圏第2四半期GDP速報 +0.4%（予想 前期比+0.2%）
• ドイツ経済は第2四半期に持ち直し、前期比で再びわずかなプラス成長
• フランス経済は第2四半期に回復するも、全体の勢いは依然として緩慢
• イタリア第2四半期GDP速報 +0.2%（予想 前期比+0.1%）
• スペイン経済は第2四半期に引き続き堅調さを示し、成長条件が予想を上回る
• ドイツの7月インフレ、州別データの加速により再上昇の観測
• スペインの7月インフレ、さらに加速との推計
• 今月末のFXシグナルは？

市場概況：

• WTI原油 1%下落で$83.58
• 当日はNZDが上昇を牽引、USDが軟調
• 欧州株高；S&P 500先物 0.6%上昇
• 米10年国債利回り ほぼ変わらず4.68%
• 金 0.3%上昇で$4,078
• ビットコイン 2.0%上昇で$64,756

市場は混合ながらも慎重ムードのセッションとなった。参加者は前日のFOMC会合、より具体的にはウォーシュ議長の不可解な記者会見の内容を引き続き消化していた。イールドカーブの持続的な急峭化は、投資家が今後の政策路線を見極めようとする姿勢を反映しており、長期利回りは世界金融危機前以来の水準に達している。

ドルは一時的に下落幅を縮小した後、再び軟化した。USD/JPYは163.30から162.28への急激かつ突然の下落を見せた後、反発して163.00付近に落ち着いた。160水準に近いこの規模の変動は、過去に円の過度なボラティリティを抑制するために介入を行ってきた日本当局による介入リスクに注意を向けさせる要因となっていた。ただし、ドルは日中の早い段階の上昇分を抹消し、全体的には引き続き低水準で取引されている。

ドルの軟化は、債券市場の継続的な圧力にもかかわらず持続している。10年国債利回りは取引開始直後に上昇し、一時4.71%に達した後、約4.68%に落ち着いた。この水準は引き続き注目すべき重要なポイントであり、売りが継続すればより広範な市場への波及効果をもたらす可能性がある——月末日のポジション調整活動が一巡した後になる可能性が高い。この水準の利回りは住宅ローン、企業債、新興市場の借入コストに直接影響を与え、その軌跡はグローバルなリスク資産にとって重要な判断材料となっている。

経済指標カレンダーでは、イングランド銀行の政策決定が主要イベントであったが、結果はほぼ予想通りのものとなった。中央銀行は銀行レートを3.75%に据え置き、将来の利上げの扉を開いたままにしつつ、直ちに動く必要性はないとのシグナルを送った。この決定により、BOEは他の主要中央銀行と同様に、依然高いインフレと成長減速の兆しの間でバランスを取る慎重な待機姿勢をとっている。

一方、ユーロ圏のデータは第2四半期の成長条件におけるより大きな底堅りを確認した。同圏最大の経済国であるドイツ、フランス、イタリア、スペインで予想を上回るGDPが確認されたことは、エネルギーショックと金融引き締め条件にもかかわらず、同地域がこれまでのところ景気後退を回避したことを示唆している。しかし、7月のインフレ指標はヨーロッパ中央銀行（ECB）に対し、早ければ9月にも追加の政策対応を検討する圧力を高め始めており、ドイツとスペインの州別データはいずれもインフレの再加速を示している。

商品市場では、原油価格は小幅に下落し、WTI原油は1%安の$83.58となった。米国とイランの対立が供給面の混乱なく継続する中、トレーダーは動揺していない様子であったが、価格に織り込まれた地政学的プレミアムは、現地の状況が変化した場合の変数として残っている。

月末に入り、株式市場には回復の兆しが見られた。欧州の主要指数は上昇し、DAXは当日0.2%高、CAC 40は1.0%高となった。米国では、テック株主導の上昇を示唆する先物相場となり、マイクロソフトがAI資本支出への懸念を和らげたことで盤前取引で約10%急騰した。AIへの巨額投資が持続可能な収益につながるかどうかを精査する投資家にとって、この懸念はメガキャップ・テック銘柄全体の重荷となっていた。

貴金属市場では、金が0.3%高の$4,078、銀が0.7%高の$58.07となった。