BNP Paribasのストラテジストは、英ポンドと英国経済について慎重な見通しを示し、英国の経済成長率は2025年の推定1.3%から2026年には1%へ鈍化し、進行中のイランでの戦争に起因する新たな物価上昇圧力により、インフレ率は3.2%に上昇すると予測した。

成長鈍化と新たなインフレ圧力

このフランスの銀行グループの分析は、英国経済が二重の課題に直面していることを示している。すなわち、国内総生産（GDP）の伸びの鈍化と、消費者物価の顕著な上昇である。情報源によると、2026年のインフレ率が3.2%になるとの予測は、現在の水準から大幅な上昇を意味し、その主因は中東の紛争に関連する世界のエネルギー市場とサプライチェーンの混乱だという。

BNP Paribasのストラテジストは、イランでの戦争が英国経済に新たなコストプッシュ型の圧力を加えており、特にエネルギーと商品価格の上昇を通じて影響していると述べた。英国のようなエネルギー輸入国では、世界的な石油・ガス価格の上昇が家計の光熱費、輸送コスト、企業の営業費用に波及し、インフレをイングランド銀行の目標に戻すことを難しくする可能性がある。こうした外部ショックは、政策担当者がインフレ抑制の必要性と経済活動をさらに弱めるリスクを比較衡量する中で、イングランド銀行（BoE）の金融政策運営をより困難にするとみられる。

ポンドと金利への影響

成長鈍化とインフレ上昇の組み合わせは、英国にスタグフレーション的な状況をもたらすものであり、歴史的には英ポンドにとってマイナスの環境となってきた。ただし、BNP Paribasは、BoEが高止まりするインフレに対応して金利を維持、あるいは引き上げることを余儀なくされる可能性があり、その場合は短期的に通貨をある程度支える可能性があると指摘した。

「市場は、よりタカ派的なBoEを織り込む可能性が高く、それによりユーロや米ドルなどの通貨に対するポンドの下落余地は限定される可能性がある」とストラテジストはリポートで述べた。「しかし、成長見通しの悪化は大幅な上昇を抑えるだろう。」

この予測は、中央銀行が成長支援よりもインフレ抑制を優先し続ける場合、英国の金利が従来の想定よりも長く高水準にとどまる可能性を示している。これは住宅ローン保有者、企業、政府の借入コストに直接的な影響を及ぼすほか、持続的なインフレ圧力がBoEの政策姿勢にどう影響するかをトレーダーが見極める中で、為替市場の期待形成にも影響する。

より広い経済的背景

BNP Paribasの予測は、地政学的不確実性が高まる時期に示された。イランでの戦争はすでに世界の石油市場の変動性を高めており、ブレント原油価格は大きく動いている。エネルギーの純輸入国である英国にとって、世界的なエネルギーコストの上昇は、家計負担の増加と企業の営業費用上昇に直結する。

同行による2026年の成長率1%という予測は、2023年後半の短期間のテクニカルリセッションを除けば、2020年のパンデミック期の縮小以来、英国経済にとって最も弱い成長となる。この見通しは、英国の景気回復の脆弱さと、外部ショックがもたらす継続的な課題を浮き彫りにしている。

BNP Paribasの分析は、成長鈍化とインフレ上昇によって形作られる、英ポンドと英国経済全体にとって厳しい環境を描いている。この予測はまた、地政学的紛争の影響を受けたスタグフレーション的な環境を進む中で、イングランド銀行が直面する政策上のトレードオフを強調している。今後数カ月、そのトレードオフを評価するための主要な指標には、エネルギー価格、サプライチェーンの状況、英国のインフレデータ、そしてインフレ抑制が成長支援より引き続き優先されるかどうかに関するBoE政策担当者からのシグナルが含まれる。