Blue Moon Metals、空売り業者Viceroyの主張を否定、Haywoodは「買い」評価を維持
重要ポイント
- •Blue Moon MetalsはViceroy ResearchによるNussir銅プロジェクトへの指摘を退けた。空売り報告書の公表翌日、同社株は11%下落して6.85ドルで終えた。
- •Haywood Securitiesは「買い」評価と15ドルの目標株価を維持した。ノルウェー政府がNussirを戦略的プロジェクトとして公に再確認しており、選鉱所稼働開始は2027年第3四半期、商業生産は2028年第1四半期を目標としている。
- •Blue Moonは第2四半期末に1億5,900万カナダドルの現金を保有し、2,500万米ドルのHartree-Oaktreeブリッジファシリティは半分しか引き出していない。Nussir向け1億4,000万米ドル、SpringerおよびApex向け1億5,000万～2億米ドルの資金調達交渉が継続中である。
- •ネバダ州のSpringerタングステンプロジェクトは2027年第4四半期の操業再開に向けて予定どおり進んでおり、戦略的パートナー候補が資金調達と商業化の機会を評価するため現場を訪問している。
- •Blue Moonは今週、米国西部でタングステンおよびアンチモンの鉱区33件を取得し、米国の重要鉱物プラットフォームを拡大した。中国の輸出規制を背景に、これらの金属の米国での供給は制約されている。
Blue Moon Metals（TSXV: MOON、Nasdaq: BMM）は、ノルウェーにおける主力のNussir銅プロジェクトに対する空売り業者Viceroy Researchの批判に反論し、許認可、資金調達、さらには開発戦略全体に関する疑問を否定した。一方、Haywood Securitiesは同社が予定どおりに進捗しているとの見方を示している。
バンクーバーに拠点を置くHaywoodは金曜日、Blue Moonの経営陣が電話会議でこれらの指摘に対応した後、「買い」評価と15ドルの目標株価を再確認した。同証券会社は、ノルウェー政府がNussirを戦略的プロジェクトとして公に再確認していること、また同社が2027年第3四半期の選鉱所稼働開始と2028年第1四半期の商業生産開始という目標を維持していることを指摘した。ノルウェー北部のフィンマルク地方に位置するNussirは、ヨーロッパ有数の未開発銅鉱床であり、主要金属の域内採掘・処理に関する基準を定めるEUの重要原材料法（Critical Raw Materials Act）により、欧州における銅供給の開発への政策的な後押しが強まっている。
「Nussirの問題が明確になり、SpringerおよびApexプロジェクトで進展が見られるなか、当社はBlue Moonに対する建設的な見方を維持します」と、Haywoodの首席鉱業アナリストであるPierre Vaillancourt氏はリポートの中で述べた。「株価の回復には時間がかかると認識していますが、Nussirでの具体的な進展と米国プロジェクトの進展が下支えとなるでしょう」
これらの指摘は、Blue Moonが銅、タングステン、アンチモンを網羅する西側諸国の重要鉱物プラットフォーム構築を進める重要な局面で持ち上がった。タングステンとアンチモンはいずれも米国政府の重要鉱物リストに掲載されており、両金属の最大生産国である中国が輸出規制を導入して以降、供給への懸念が高まっている。同社はノルウェーでNussir鉱山を建設しており、2027年にネバダ州のSpringerタングステン操業の再開を計画している。さらに今週、米国西部でタングステンおよびアンチモンの鉱区33件を追加取得し、国内サプライチェーンの拡大を図った。
株価下落
Blue Moonの株価は木曜日、Viceroyが報告書を公表した翌日に11%下落し、6.85ドルで取引を終えた。同社はNussirの海底尾鉱処分許可の法的根拠、同社の資金調達体制、Springerタングステンプロジェクトの買収、企業統治に疑問を呈した。Viceroy Researchは、過大評価とみなす企業について報告書を公表し、株価下落によって利益を得ようとするアクティビスト系の空売り業者である。
争点の中心にある海底尾鉱処分許可は、処理済みの鉱山廃棄物を海底に堆積させる慣行を対象とするもので、この慣行はノルウェーで環境団体や漁業関係者により長年争われてきた。Blue Moonはこれらの懸念に根拠がないとし、Nussirが他のノルウェー鉱山プロジェクトに関わるものと同様の再評価に直面していると示唆する規制当局はいないと述べた。経営陣はさらに、改正されたEUの水規則が将来適用されたとしても、鉱山の設計変更ではなく許可の正当性の強化が必要になる可能性が高いと付け加えた。
Haywoodはまた、Blue Moonの貸借対照表に関する懸念にも異議を唱えた。同証券会社は、同社が2,500万米ドル（3,470万カナダドル）のHartree-Oaktreeブリッジファシリティの半分しか引き出しておらず、第2四半期末時点で1億5,900万カナダドルの現金を保有していたことを指摘した。経営陣は、必要に応じて引き出した額を返済可能であると述べる一方、Nussir向けの1億4,000万米ドルのプロジェクトファイナンスと、SpringerおよびApex向けの1億5,000万米ドルから2億米ドルの資金調達に関する交渉が続いており、戦略的投資家の参加の可能性もあるとした。
Springerプロジェクト
アナリストらはまた、ネバダ州のSpringerタングステンプロジェクトの買収についてもBlue Moonを擁護し、経営陣が同資産を購入する前に選鉱所とインフラに関する広範な技術作業を実施していたと述べた。経営陣によれば、Springerは2027年第4四半期の操業再開に向けて予定どおり進んでおり、資金調達と商業化の機会を評価するなかで、戦略的パートナー候補が現場を訪問しているという。
Springerは、米国重視の重要鉱物プラットフォーム構築というBlue Moonの計画の中核となっている。今週前半、同社は米国西部でタングステンおよびアンチモンの鉱区33件を取得してこの戦略を拡大した。これにはSpringer処理コンプレックス近郊の複数のプロジェクトが含まれる。
同社はこのポートフォリオを、北米で数少ないタングステン処理施設のひとつへの供給原料を確保すると同時に、米国が戦略的に重要とみなす金属へのエクスポージャーを広げる手段と位置づけている。米国地質調査所（U.S. Geological Survey）によれば、米国では2015年以降、国内でのタングステン鉱山生産がなく、供給の多くを輸入に依存している。
Haywoodは、Blue Moonがさらなる操業面の進展を示すまで、投資家は「まず証拠を見せてほしい」という姿勢を取る可能性が高いと認めつつ、SpringerとApexにおける今後のマイルストーンが、同社の中長期的なキャッシュフロー潜在力への注目を呼び戻す一助になるはずだと述べた。