トレーダーは、世界最大の資産運用会社であるBlackRockについて、7月決算が市場予想を上回ったことを受け、反発を見込むポジションを取り始めている。この動きは、BlackRockの株価が下落を続ける中で起きており、同社の大手競合2社が顧客に同株の購入を勧めてから数週間後のことだ。

JPMorganとMorgan Stanleyはいずれも7月16日に目標株価を引き上げた。その後の11日間、BlackRockの株価はこうした判断を反映しなかった。

未決済オプションの賭けは上昇方向へ傾く

プット・コール比率は、株価下落への賭けと株価上昇への賭けを比較する指標だ。1.00を下回る数値は、上昇方向の賭けの比重が大きいことを示す。

BlackRock株では、同社が決算を発表した7月15日にこの指標は1.00で、売りと買いが拮抗していた。7月24日までに0.98へ低下し、バランスはわずかに上昇方向へ移った。

この数値は、市場終了後もトレーダーが保有し続けているポジションのみを集計している。そのため、日中に開いて閉じられた取引ではなく、投資家が翌日に持ち越す用意のあるエクスポージャーを反映している。

より短期のトレーダーは、そこまで強い確信を示していない。日々成立した取引のみを集計すると、同じ比率はおよそ0.70から0.83へ上昇しており、決算発表前よりも下落方向の賭けが多く取引されていることを意味する。

この違いは、株価が下落を続ける中、トレーダーが反発を見込むポジションを維持しつつ、待機期間を乗り切るために下落へのヘッジにも費用をかけていることを示唆している。

BLK株はまだオプションのポジショニングに追随していない

マネーフローは、この構図のより慎重な側面を示している。Chaikin Money Flow（CMF）は、機関投資家の買い手と売り手のどちらが株式を主導しているかを評価するために使われる。ゼロを下回る数値は、売り手が主導権を握っていることを示す。

BlackRock株のCMFは7月15日に約-0.28だったが、7月24日までに-0.13へ改善した。それでも数値はゼロを下回っており、売り手がなお主導権を握っていることを意味する。ただし、この改善は、機関投資家の動きがJPMorganとMorgan Stanleyの判断に反応し始めた可能性を示している。

7月15日から7月24日にかけてBlackRockの株価が下落する一方で、CMFは上昇し、売り圧力は弱まった。改善するマネーフローと下落する株価の間にあるこの乖離こそ、2つの競合銀行が事前に見出していたずれだ。

JPMorganとMorgan Stanleyが先に判断を示した

JPMorganとMorgan Stanleyは、J.P. Morgan Asset ManagementとMorgan Stanley Investment Managementを通じて、BlackRockと同じ顧客資金を競っている。それでも両社は、顧客に競合企業の株式を買うよう伝えた。

Morgan Stanleyの見直しは2段階で行われた。同社は決算前日の7月14日に、Overweightの投資判断を維持しつつ、BlackRockの目標株価を$1,430から$1,383へ引き下げた。その後、7月16日に目標株価を$105引き上げて$1,488とし、Wall Streetで最も高い目標となった。

$BLK -Morgan Stanley lowers BlackRock target to $1383 from $1430 Overweight – $BTSG -KeyBanc raises BrightSpring Health target to $80 from $60 Overweight -Morgan Stanley raises target to $80 from $71 Overweight – $CABO -BNP Paribas upgrades Cable One to Neutral from… — stock setter (@MarcJacksonLA) July 14, 2026

$BLK -Morgan Stanley lowers BlackRock target to $1383 from $1430 Overweight – $BTSG -KeyBanc raises BrightSpring Health target to $80 from $60 Overweight -Morgan Stanley raises target to $80 from $71 Overweight – $CABO -BNP Paribas upgrades Cable One to Neutral from…

JPMorganは同じ日により大きく動き、BlackRockの投資判断をNeutralからOverweightへ引き上げ、目標株価を17%引き上げて$1,364とした。

より小規模な2社も前向きな評価を支持した。Bank of Montrealの投資銀行部門であるBMO Capital Marketsは、7月17日に目標株価$1,300でBuy評価を改めて示した。金融会社を専門とするブローカーのKeefe, Bruyette and Woods（KBW）は、その前日に同じ$1,300の目標株価でカバレッジを開始した。

これらの目標株価はいずれもその後引き下げられていない。その間にBlackRock株が下落したため、現在の株価と各目標株価との距離は縮まるどころか広がった。アナリストの目標株価は将来のパフォーマンスを保証するものではないが、より高い目標株価が集中していることは、オプショントレーダーが資金フローと株価モメンタムの一致を注視している理由を説明している。

BlackRockへの賭けの根拠

BlackRockは7月15日、運用資産残高が15.34兆ドルだったと発表した。売上高は31%増の70.8億ドル、純流入は1,917億ドルだった。

資産運用会社にとって、運用資産残高と純流入は中核的な事業指標だ。運用報酬は一般に顧客資産に連動するためである。そのため、流入額の総額だけでなく、その内訳も重要になる。

ただし、見出しの数字より弱い項目もあった。大手機関投資家による流入は約23.4億ドルにとどまり、成長の大半はETFと個人投資家によるものだった。これは、機関投資家資金が概して静かなままだったという全体像と一致する。CMFの最近の改善は、この指標が上向き始めたことを示している。

BLACKROCK AUM $15.34T, EST. $15.19T || 2Q FIXED INCOME NET INFLOWS $92.10B || 2Q ADJ EPS $13.91, EST. $12.66 || 2Q REV. $7.08B, EST. $6.82B || 2Q NET INFLOWS $191.70B, EST. $175.92B || 2Q INSTITUTIONAL NET INFLOWS $2.34B || 2Q INSTITUTIONAL NET INFLOWS $2.34B || 2Q LONG-TERM… — First Squawk (@FirstSquawk) July 15, 2026

BLACKROCK AUM $15.34T, EST. $15.19T || 2Q FIXED INCOME NET INFLOWS $92.10B || 2Q ADJ EPS $13.91, EST. $12.66 || 2Q REV. $7.08B, EST. $6.82B || 2Q NET INFLOWS $191.70B, EST. $175.92B || 2Q INSTITUTIONAL NET INFLOWS $2.34B || 2Q INSTITUTIONAL NET INFLOWS $2.34B || 2Q LONG-TERM…

新しい2つの事業領域も議論の対象になっている。BlackRockは、JPMorganおよびGoldman Sachsとともに、トークン化担保に関するDTCCの試験運用に参加している。この試験はRussell 1000株式とTreasuriesを対象としており、正式な開始は10月に予定されている。

BREAKING: JPMorgan, BlackRock, and Goldman Sachs join 50-firm DTCC pilot to tokenize Russell 1000 stocks and US Treasurys, per WSJ — unusual_whales (@unusual_whales) July 15, 2026

BREAKING: JPMorgan, BlackRock, and Goldman Sachs join 50-firm DTCC pilot to tokenize Russell 1000 stocks and US Treasurys, per WSJ

BlackRockはまた、Metaが支援するEl Pasoのデータセンターキャンパス向けに、120億ドル超の債券発行を主導しており、AI関連インフラ拡大の資金調達に関与している。

BlackRock, $BLK , is leading a debt sale targeting at least $12 billion for its new El Paso data-center project backed by Meta, $META , Platforms, per WSJ — unusual_whales (@unusual_whales) July 20, 2026

BlackRock, $BLK , is leading a debt sale targeting at least $12 billion for its new El Paso data-center project backed by Meta, $META , Platforms, per WSJ

株価の推移は、こうした進展に見合っていない。BlackRock株は、決算結果を受けた上昇を含めても直近1か月で7.44%高にとどまり、年初来ではなお下落している。一方、Morgan Stanley、Goldman Sachs、Citigroupはいずれも20%超上昇していた。

前向きな銀行の見方には、なお1つのリスクがある。BlackRockは約735,000 BTCを保有する最大の現物Bitcoin ETFを運用している。しかし、7月下旬の1営業日で現物Bitcoin ETFから2.25億ドルが流出し、そのうちIBITが2.02億ドルを占めた。

Bitcoin ETFs snap their inflow streak while Ethereum funds keep printing green US spot Bitcoin ETFs bled $225M on Thursday, ending a four-day run of inflows, with BlackRock's $IBIT accounting for $202M of the exit. Ethereum ETFs went the other way, pulling in $26M for a fifth… pic.twitter.com/RhP3cFXBU2 — BSCN (@BSCNews) July 24, 2026

Bitcoin ETFs snap their inflow streak while Ethereum funds keep printing green US spot Bitcoin ETFs bled $225M on Thursday, ending a four-day run of inflows, with BlackRock's $IBIT accounting for $202M of the exit. Ethereum ETFs went the other way, pulling in $26M for a fifth… pic.twitter.com/RhP3cFXBU2

アナリストは、この需要を安定的というより波のようなものと表現している。

I feel like there's a spiritual parallel bt GLD and IBIT.. GLD got so popular so quickly that for ONE DAY in 2011 it was bigger than SPY, the biggest ETF in world. Then it went out of favor for years. IBIT, similarly reached $100b in assets for ONE DAY (a few hrs actually) and… pic.twitter.com/ACJEiyyIIW — Eric Balchunas (@EricBalchunas) July 17, 2026

I feel like there's a spiritual parallel bt GLD and IBIT.. GLD got so popular so quickly that for ONE DAY in 2011 it was bigger than SPY, the biggest ETF in world. Then it went out of favor for years. IBIT, similarly reached $100b in assets for ONE DAY (a few hrs actually) and… pic.twitter.com/ACJEiyyIIW

前向きなポジショニングが株価に反映されるには、マネーフローがゼロを再び上回る必要がある。それまでは、トレーダーと銀行の目標株価やポジションは、実際の株価トレンドに先行した状態にとどまる。