BlackRockの11ページにわたるMachine-Native Economyホワイトペーパーは、自律型ソフトウェアがステーブルコインを用いてデータ、計算能力、アプリケーションプログラミングインターフェース(API)への支払いを行う、可能性のある金融アーキテクチャを提示している。本ペーパーは、BlackRockのデジタル資産、iShares、製品イノベーションチームのリーダーたちによって執筆された。

この出版物は研究テーゼであり、ステーブルコイン、決済サービス、投資ファンド、マシン決済プロトコル、商業パートナーシップの発表ではない。また、AIエージェントがすでに大規模に決済を行っていることを実証するものでもない。その意義はむしろ、大手資産運用会社の視点から、自律型ソフトウェアが取引を行うために必要なインフラを描いた点にある。

ソフトウェアが顧客になる

ほとんどのデジタル決済は、人が商品を選択し、支払い情報を入力し、購入を承認することを前提としている。AIエージェントは異なる種類の顧客をもたらす。より大きなタスクを遂行する過程で、少量のデータ、処理能力、APIアクセスを購入する必要があるかもしれないソフトウェアである。

例えば、長時間の財務分析を行うエージェントは、必要な計算能力を見積もり、クラウドプロバイダーを価格と性能で比較し、1回のジョブのために容量をレンタルし、作業完了時に支払いを停止することができる。リサーチエージェントは単一のデータベース結果を購入し、ソフトウェアエージェントは専門機能の利用に対して支払うことができるかもしれない。

すべての潜在的なプロバイダーとのサブスクリプションを維持するのではなく、エージェントは必要な時に各リソースを購入することができる。この継続的な消費は決済の課題を生む。何百もの小さな購入を伴うプロセスには、取引ごとに従来型のチェックアウトページを開かなくてもソフトウェアが理解できる、価格、支出許可、決済指示が必要となる。

ステーブルコインが少額決済を担う可能性

BlackRockは、ステーブルコインの価値が通常米ドルなどの通貨に連動しているため、この取引レイヤーをステーブルコインが牽引すると予想している。エージェントは、BitcoinやEtherの価格変動を考慮することなく、提示された価格を承認済み予算と比較することができる。

ステーブルコインは日中を通じて決済でき、個々のAPI呼び出しや短時間の計算に相当するほど少額の支払いにも対応できる。x402などのプロトコルは、基盤となるサービスへのアクセスに使用されるのと同じオンラインインタラクション内に支払いリクエストを配置できる。CoindooのAIネイティブ・ステーブルコイン決済ガイドでは、x402および関連プロトコルがこれらの取引をどのように調整するかを説明している。

BlackRockは別の問いも提起している。そのようなシステムを通じて購入された計算能力は、最終的に取引可能な金融資産になり得るのか?

異なる購入には異なる決済手段が引き続き使用されるだろう。BlackRockは、エージェントが消費者向けビジネスと取引する際には、カードや改良された銀行レールが重要であり続けると予想している。既存の受付対応、不正対策、紛争解決手続きは、旅行や実物商品などの大型購入において依然として価値がある。

許可はブロックチェーンの外に留まる

決済はエージェントがどのように資金を移動するかを説明する。承認は、エージェントがそれを使う許可を持っていたかどうかを決定する。

有効なブロックチェーントランザクションは、正しい暗号鍵が支払いを承認したことを証明する。トランザクションだけでは、エージェントの所有者が誰であるか、その指示が正当であったか、購入が承認済み予算内に収まっていたかを確定することはできない。

BlackRockは、AIエージェントを検証済みの個人または企業と、定義された一連の権限に結び付ける管理手段を、新興用語である「Know Your Agent(KYA)」と呼んでいる。KYAは、確立された顧確認(KYC)要件に匹敵する単一の、普遍的に採用されたコンプライアンス基準ではまだない。この区別が重要なのは、現在のコンプライアンス框架は個人と企業を検証するものであり、顧客に代わって行動するソフトウェアを保証するようには設計されていないからである。

本ペーパーは、本人確認、アンチマネーロンダリング、承認チェックが大部分オフチェーンに留まると予想している。検証済みの結果は、システムがトランザクションの適格性を判断する際にブロックチェーンへ渡される可能性がある。

機能するエージェント決済システムは、以下を確立する必要がある:

• エージェントを所有または管理するのは誰か
• エージェントがどのサービスを購入できるか
• 1回のトランザクションごとの上限
• 一定期間の総予算
• サービスが失敗した際の責任者

ステーブルコインは、これらの判断が行われた後の決済を自動化できる。しかし、基盤となる購入が適切であったかどうかを判断することはできない。

計算能力が取引可能なクレームになる可能性

エージェントが計算能力に対して支払えるようになると、そのリソース自体がBlackRockの議論における次の問いとなる。

クラウドプロバイダーは、将来の日付に一定量の容量を使用する権利を販売できる。大規模なAIワークロードを見込む企業は、需要や価格が上昇する前にアクセスを確保するため、その権利を前もって購入することができる。

これらの利用権が十分に標準化されれば、デジタル的に表現され、保有者間で移転される可能性がある。それが実現すれば、デジタル資産市場は貨幣類似の金融商品を超えて、物理インフラに対する標準化されたクレームへと拡大することになる。BlackRockは、コンピュート契約が最終的にいくつかの金融機能を支え得ると示唆している:

• 将来の処理能力の確保
• 計算価格上昇に対するヘッジ
• 特定のハードウェアや地域に紐付いた権利の取引
• コンピュートクレームの担保としての差し入れ
• プログラマブルネットワークを通じた契約決済

計算能力は貨幣よりも標準化が難しい。新しいGPUでの1時間は、古いモデルでの1時間よりも多くの作業を生み出せる。電力コスト、レイテンシ、ハードウェアの可用性、地域の規制も地域によって異なる。

機能するコンピュート市場には、ハードウェア、場所、性能、納品条件を正確に定義する契約が必要となる。BlackRockは、これらの差異を、金融市場が地域別契約、先物、その他のヘッジ手段によって最終的に解決しうる設計上の課題と見ている。

数字が示すのは規模であり、AIエージェントの採用ではない

BlackRockは、ステーブルコインとより広範なコンピューティング市場をカバーする数字で自らの議論を支えている。これらの数字は、大規模な決済およびインフラ市場がすでに存在を示しているが、現在どれほどの活動が自律型エージェントから来ているかは示していない。

決済の数字は定義が異なる。ステーブルコインの活動には、通常の消費支出とは似ていない金融送金が含まれる一方、Visa、Mastercard、ACHはそれぞれ独自のネットワーク手法に基づく数字を公表している。したがって、合計値は競合する決済システムを順位付けるためではなく、規模を理解するために用いるべきである。

BlackRockはさらに、調整後のステーブルコイン活動が2020年から2025年にかけて年率約80%で成長したと述べている。ACHの約8.5%と比較してである。ステーブルコインのはるかに小さいベースで開始したため、この速い伸び率が銀行送金ネットワークを追い越していることを実証するものではない。

ネットワーク利用は自動的なトークン需要ではない

頻繁なステーブルコイン決済は、ブロックチェーン処理、ブロックスペース、バリデータサービスへの需要を高める可能性がある。ネイティブ暗号資産への影響は、ネットワークの手数料モデル、ステーキング設計、スポンサードトランザクションコストの利用に依存する。

アプリケーションがAIエージェントに代わってガスを支払う場合もある。その場合、エージェント自体はネットワークトークンを保有する必要がない。基盤となる手数料は、いずれにせよ別の参加者が支払わなければならない。

BlackRockは、USDCがネットワークのガス資産として機能することを意図した代替設計として、CircleのArcを引用している。そのモデルでは、決済活動が別のトークン要件を生むことなくステーブルコインの有用性を高め得る。

マシンエコノミーは依然として初期段階にある

エージェント決済は依然として小規模である。本ペーパーが記述しているのは、確立された大量採用ではなく、新興市場である。

ステーブルコインの取引量はエージェントの支出と同一ではない。既存の活動には取引、レンディング、その他の金融送金が含まれる。ウォレット署名は意図の証明ではなく、身元、所有権、支出許可には追加の管理が必要である。

コンピュート契約も理論上のものに留まる。ハードウェア品質、納品、地域別価格の標準はまだ整備される必要がある。ブロックチェーンの活動がすべてのトークンに等しく波及するとは限らず、価値の獲得は各ネットワークの経済設計に依存する。

BlackRockの出版物は、ステーブルコイン、マシン決済プロトコル、商業パートナーシップ、コンピュート契約を保有するファンドのいずれも発表していない。自律型ソフトウェアが経済活動においてより大きな役割を果たす中で、AIとデジタル資産がどこで交差し得るかについての同社の見解を示したものである。

ステーブルコイン決済は入口にすぎない

BlackRockのペーパーが最も重要なのは、AIの運用コストを将来のデジタル資産市場の可能性として扱点である。ステーブルコインは提案された決済手段を提供し、計算能力に対する標準化されたクレームがより野心的な構想を表している。

クラウド収益の予測は、コンピュートが大きな経済的リソースになりつつあることを示している。しかし、AIエージェントが自律的にそれを購入するようになること、またその購入がオンチェーンで決済されることを証明するものではない。実際のエージェント支出と、それを管理する管理手段が、BlackRockのマシンネイティブ経済が研究テーゼを超えて発展するかどうかを決めることになる。具体的には、KYAが認知されたコンプライアンス基準へ成熟するか、コンピュート契約がハードウェア、納品、価格に関する共通仕様を獲得するか、そして決済データがエージェント主導のトランザクションを取引・レンディングのフローから区別し始めるかどうかを見守ることが求められる。

本記事は情報提供のみを目的としており、金融または投資に関する助言を構成するものではない。BlackRockのペーパーは将来の発展の可能性を論じたものであり、投資商品の発表や推奨を行うものではない。