BlackRockは、テキサス州エルパソにあるMetaのデータセンターキャンパスに資金を充てるため、投資適格債123億ドルをマーケティングしており、今年最大級のインフラ債案件の一つを開始した。

この募集は、BlackRockに関連する持ち株会社Sopaipilla Investorを通じて実施されている。案件は2048年償還の単一トランシェの債券で構成され、価格目安は米国債利回りに約2.875パーセントポイントを上乗せした水準に設定されている。

JPMorgan ChaseとMorgan Stanleyがこの募集を運営しており、来週に条件決定が見込まれる。

発表当日、BLK株は約0.88%上昇し、METAも約0.27%小幅高となった。

プロジェクトの構造と所有比率

エルパソのキャンパスは、AIワークロード専用に最大1ギガワットの計算能力を提供するよう設計されている。この規模では、同施設はこれまでに発表された単一拠点のAIデータセンタープロジェクトの中でも最大級に位置付けられ、専用アクセラレーターの高密度クラスターを必要とする次世代AIモデルの電力需要を反映している。

BlackRock傘下のGlobal Infrastructure ManagementとHPS Investment Partnersは合わせて同プロジェクトの80%の持ち分を保有している。Meta Platforms（META）は残りの20%を保有し、自社の貸借対照表上で全資本負担を抱えることなくデータセンター容量を利用できる。

この債券発行には投資適格の信用格付けが付与されており、通常、投資家にとってリスクが低いことを示し、より低い借入コストを可能にする。持ち株会社Sopaipilla Investorを利用する構造はインフラ金融で一般的な手法であり、債務を主要な企業バランスシートから切り離しつつ、裏付け資産には結び付ける仕組みとなっている。

投資家需要と市場環境

業界全体でAIインフラに流入する資本の規模を巡る疑問が高まる中、この案件のタイミングは注視されている。

今週初めには、Alphabetの2,050億ドルの支出計画が投資家を動揺させ、同社株を下落させた。こうした背景により、Metaに関連する今回の案件は、大規模AIインフラ金融に対する機関投資家の需要をリアルタイムで測る試金石となっている。MicrosoftとAmazonも、年間数百億ドルを超える複数年のAIインフラ整備計画を示しており、土地、電力、設備を巡る競争を一段と激化させている。

世界最大の資産運用会社であるBlackRockがこのような大型案件を今市場に投入する判断は、少なくとも投資適格債については機関投資家の需要が維持されているとの自信を示している。この募集の投資適格格付けは、投資適格商品を必要とする年金基金、保険会社、その他の大手機関投資家を引き付けると見込まれる。

立地と長期見通し

エルパソは、利用可能な土地、電力へのアクセス、有利な規制環境の恩恵を受け、データセンター開発の拠点として人気が高まっている。テキサス州全体でも、米国クラウドインフラの長年の中心地である北バージニアと並び、主要なデータセンター回廊として台頭している。

債券の償還が2048年まで及ぶことから、この案件の投資家はAIインフラ需要について20年以上の期間を見据えたコミットメントを行うことになる。これは、企業および消費者によるAI導入が、現在の投資サイクルを大きく超えて高い計算需要を支え続けるという見方に基づくものだ。

Wall Street最大級の債券引受会社であるJPMorganとMorgan Stanleyがブックランナーを務めている。最終条件は、マーケティング過程で集められる投資家需要に応じて決定される。