BlackRockは、iShares Bitcoin Trust ETF（IBIT）の株式にBitcoinを直接転換するための最低金額を、2,500万ドルから100万ドルに引き下げた。この変更は7月に実施され、閾値を96%引き下げたことになる。

この引き下げは、機関投資家向けの現物による設定・償還メカニズムに適用される。これは個人向けの購入最低額ではなく、通常の証券口座利用者がIBITの株式をBitcoinと直接交換できる仕組みでもない。手続きは引き続き、認定参加者および適格な機関向けチャネルに限定される。

BlackRockは閾値を下げることで、このメカニズムをより幅広い機関投資家の暗号資産参加者に開放した。この変更は、Bitcoinの価格エクスポージャーを維持しながら、Bitcoinが規制されたETF構造へ移る方法に関するものであり、IBITのETFとしての基本的な性質を変えるものではない。IBITは、米規制当局が2024年1月に承認したスポットBitcoin ETFの一つであり、現物による設定・償還は、そのようなファンドが原資産と連動した株価を維持するための仕組みである。

低い最低額が実際に変えるもの

BlackRockのデジタル資産責任者Robbie Mitchnick氏は、このファンドがこれらの転換を50億ドル超扱ってきたと述べた。これは、Bloombergがこの動向を10月に最初に報じた際の30億ドル超から増加している。これらの数字はMitchnick氏の発言に基づくもので、ファンド構造を通じた転換量として報じられている。

現物転換により、保有者は価格エクスポージャーを維持しながら、Bitcoinを個人のウォレットから規制されたファンド構造へ移すことができる。この प्रक्रियाには1週間以上かかる場合がある。これは、個人ウォレットへの償還を求める個人投資家向けの機能ではなく、認定参加者、マーケットメーカー、カストディアン、その他の適格チャネルが関与する機関投資家向けの手続きである。

最低額の引き下げにより、すでに暗号資産市場で活動している、またはBitcoinの流動性にアクセスできる機関にとって、この手続きはより実用的になる可能性がある。また、原資産に関わる設定・償還活動を検討する企業にとっての運用上のハードルも下がる。

補足データ

IBITはBitcoin総供給量の約3.645%を保有し、純資産は606億5,000万ドルとされていた。分析では、この規模が、規制されたファンド構造の利用を選ぶBitcoin保有者を引きつける上で優位性になると評価された。最低額の引き下げによって、ファミリーオフィスや富裕層の個人保有者にとっても選択肢が届きやすくなる可能性があるが、実際の参加はこの手続きを利用するかどうかに依存する。

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BlackRockの競争と、最低額引き下げの限界

BlackRockの競合も追随している。Bitwiseは、BitcoinをETF構造に移す保有者を取り込むために、現物による最低額を1億ドルから300万ドルへ引き下げた。

BitwiseのCIOであるMatt Hougan氏は、この転換プロセスを個別対応の手続きだと述べ、マーケットメーカーの紹介とアドバイザーとの調整が必要だとした。ただし、標準化は進みつつあるという。これは、まだ運用面で関与が大きく、完全自動化されていないことを示している。

Mitchnick氏は、一部の保有者が規制されたラッパーを好む理由として、自己保管に伴うカストディの失敗や物理的セキュリティ上のリスクを挙げた。ただし、これらの転換はBitcoinを個人ウォレットからファンドのカストディへ移すだけであり、総需要の変化を示すものではない。

IBITの資産もBitcoin価格に連動しており、それがファンドの価値とBlackRockの手数料の双方に影響する。

今後注目すべき点

報告された転換総額、処理期間、そして100万ドルの閾値の利用状況は、この仕組みの発展を評価する上で重要な指標となる。今後も利用が続けば、より多くの適格機関が、最低額引き下げ後にBitcoinをIBIT構造へ移す選択をするかどうかが分かる。

他の発行体との競争も引き続き重要であり、特にBitwiseが300万ドルへ引き下げた後は注目される。入手可能な報道は、低い最低額を機関投資家向けアクセス拡大の試みとして示している一方、手続きが依然として個別対応であること、そしてBitcoin価格の変動がファンド内資産の価値に影響し続けることも強調している。

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BlackRock Crypto: IBIT’s $1 Million Threshold Broadens Institutional Access は icobench.com に最初に掲載された。