黒海情勢の緊張激化を受け、ロシアとウクライナからの供給混乱を補うため買い手が代替産地に向かっている中、世界の小麦価格が史上最高値に達した。ロシアとウクライナは合計で通常、世界の小麦輸出の約4分の1以上を占めるため、同地域からの深海輸出を繰り返し妨げる攻撃——出荷の停滞と世界的な供給ギャップの拡大——が世界価格に大きな影響を与えている。

S&Pグローバル・エナジー傘下のプラッツは、FOB需要の低さと深海港から運航する船舶の慎重姿勢の中、9月1日にミーリング・ウィート・マーカー(MWM)を214ドル/トンと評価した。豪州産APWなどの代替産地はMWMに対して98ドル/トンのプレミアムを付け、CWRS FOBバンクーバー価格は9月1日時点で117ドル/トンのプレミアムとなっており、いずれも2023年以来のピーク水準に達している。

市場参加者によれば、年末まで輸出制約が続けば、ロシアの小麦出荷は4,000万トンを下回り、ウクライナの小麦輸出は約1,000万トンにとどまる可能性があるという。

豪州産小麦が史上最高値に

東南アジアやバングラデシュといった伝統的な仕向地への黒海産小麦の供給途絶を受け、豪州の小麦価格が上昇した。バングラデシュは現在、例年の輸入ピーク期にあたる。豪州産小麦のプレミアムは供給ギャップだけでなく、黒海産と最も直接競合するアジア市場での運賃面の優位性も反映している。

プラッツのタンパク質保証なしの豪州スタンダード・ホワイト評価(ASW1)は、7月6日の黒海における船舶・港湾インフラへのドローン攻撃激化以降、35ドル/トン上昇し、9月1日に301ドル/トン FOBクウィナナとなった。2023年3月7日以来の最高価格である。一方、豪州プレミアム・ホワイト(APW)は同期間に40ドル/トン上昇し、9月1日に312ドル/トン FOBクウィナナに達した。これは2023年3月29日以来の最高評価水準となる。

東南アジアの買い手の大半は、豪州からのコンテナ入りの小麦積荷について、直近の9月・10月積みに切り替えた。シンガポールの小麦トレーダーによると、11月積み以降にも相当な需要が残っており、旧穀・新穀の価格差は安定しているという。

豪州の小麦収穫は春から夏(9月~2月)に行われるため、農家の売却は鈍い。「誰も売りたくないでしょうね。市場はまだ上がると皆が信じていますから。東南アジアはすでに11月・12月積みの手当てを済んでおり、収穫に関する追加情報を待つところです」とシンガポールの製粉業者は述べた。収穫の行方は、失われた黒海産積荷を代替する新規の豪州産供給がどれだけ市場に出てくるかを左右する。

不確実性が需要を北米へ移動させる

この混乱は需要の焦点を北米にも移している。カナダと米国の市場参加者は、太平洋岸北西部(PNW)およびバンクーバーへの追加購入の可能性を見込んでいるが、直近の輸出能力の逼迫と価格の高騰が上振れを制限している。

「黒海情勢がリアルタイムで展開していることに同意します」とあるカナダのトレーダーは述べた。「PNWは中低タンパクの商流をある程度獲得し、バンクーバーは高タンパクの商流を獲得すると見ています」

プラッツはCWRS 13.5% FOBバンクーバー小麦を9月1日に331.34ドル/トンと評価した。2023年8月以来の最高価格である。

カナダは強力な輸出プログラムを抱えて新しい販売年度を迎えている。カナダ農業農産食品省は、デュラムを除く2025-26年の小麦輸出を前年比2%増の史上最高である約2,400万トンと推定し、2026-27年については2,345万トンを予測した。主な仕向地はインドネシア、中国、日本、米国。記録的なカナダの輸出プログラムにより、バンクーバーは黒海産供給では通常代替できない高タンパク小麦の重要な代替産地となっている。

トレーダーによると、ここ数週間で台湾や中国からの関心、日本のMAFF(農林水産省)による購入、バングラデシュからの需要、一部の欧州からの関心など、より広範な需要の兆候が表面化している。

しかし、直近の追加輸出機会は能力面で制約されている。トレーダーによれば10月は繰り返し満杯またはほぼ満杯の状態であり、ある参加者は先物高にもかかわらず売り手がベイスを維持していると述べた。

「この水準では需要は本当に静かです」と同トレーダーは述べ、アジアの買い手の出遅れに触れ、「買い手はこの水準では取引に踏み込むことをためらっている」と付け加えた。

黒海輸出の不確実性が高まる中、トレーダーは代替フロー——特に豪州と北米からの供給——が世界の供給逼迫をどれだけの期間抑え込めるかに注目している。今後の注目点は、年末までの黒海からの出荷ペース、豪州の収穫規模、そしてPNWおよびバンクーバー港湾の利用可能な輸出能力である。

出典:Platts