Bitwise、SuperstateとSolanaステーキングETFのトークン化を検討
重要ポイント
- •BitwiseはSuperstateと協業し、自社のSolana Staking ETF（BSOL）のトークン化を検討しており、将来的に他のBitwise ETFにも広がる可能性がある。
- •この構想はあくまで検討段階であり、構造、仕組み、提供可否、時期、投資家アクセスはいずれも未定だ。
- •Superstateは、Compoundを創設したRobert Leshnerによるトークン化ファンド専門企業で、uSTBやUSRなどの商品を展開している。
- •この取り組みは、2024年開始のBlackRockのBUIDLマネー・マーケット・ファンドやFranklin Templetonのオンチェーン米国政府マネーファンドに続く、機関投資家のトークン化の流れを拡張するものだ。
- •Bitwiseは過去にBitcoinおよびEthereum ETFの申請撤回など商品計画を変更したことがあり、今回の検討表明をローンチ確約とみなすべきではない。
BitwiseとSuperstateが検討していること
Bitwiseは、社内発表によると、Superstateと協業して、ティッカーBSOLで取引されるBitwise Solana Staking ETFのトークン化を検討すると述べた。発表では、他のBitwise ETFも続く可能性が示された。関連報道として、Bitwise ETF Clients Buy $6.55 Million in XRP: What It Signalsを参照。
重要な点は、これは検討中の構想であり、完成した商品ではないということだ。BitwiseはSuperstateとこの概念を検討する意向を示したにすぎず、構造、仕組み、提供可否は未定のままだ。関連報道として、Solana Network Disrupted by TeraSwitch Routing Failure: What Happenedを参照。
Superstateに馴染みのない読者向けに補足すると、同社はトークン化ファンドを軸にした資産運用会社で、以前Compoundを創設したRobert Leshnerによって設立された。既存商品には、uSTBやUSRなどのトークン化短期国債・現金ファンドが含まれるため、この提携は、オンチェーンでのファンド発行を中核事業とする運営会社とBitwiseを組み合わせる形になる。
Bitwiseはすでに、規制下のファンド構造にステーキングをどう組み込むかという点で動いてきた。たとえば、NEAR ETFの申請書をステーキング関連の文言で更新した。Solanaのトークン化構想は、その取り組みを申請段階から実際の提供手段へと広げるものだ。
ETF構造をトークン化する意義
一般的に、トークン化とは、資産の所有権をブロックチェーン上に記録されたトークンとして表現することを意味する。ファンドに適用する場合、ETFへのエクスポージャーを、従来の証券会社保管の持分だけでなく、オンチェーン・トークンとして表すことになる。
これは、株式が従来の保管・清算システムを通じて発行、保有、移転される標準的なETF構造とは異なる。トークン化された版では、同じ基礎となるファンドへのエクスポージャーの上に、ブロックチェーンベースの発行と移転が重なることになる。
この発想は、より広い機関投資家の変化の一部でもある。BlackRockは2024年にトークン化機関向けマネー・マーケット・ファンドBUIDLを開始し、Franklin Templetonもオンチェーンの米国政府マネーファンドを提供している。つまり、Bitwiseの検討は、すでに大手伝統資産運用会社にまで広がった流れをさらに押し進めるものだ。現在までの米国のトークン化ファンドは、一般に証券規制順守の条件として二次移転を承認済みウォレットに制限してきた。この制約は、トークン化ファンドにおいて移転の仕組みが中心的な設計課題であり続ける理由を示している。既存のトークン化ファンド保有者は、オンチェーン融資市場でトークンを担保として差し入れることもあるが、従来の証券会社保有株式ではその用途は想定されていない。ただし、BSOLに同様の機能が適用されるかは、BitwiseとSuperstateが最終的に選ぶ構造次第だ。
Solanaの観点が注目されるのは、ステーキングを伴うSolana商品を同ネットワークのツール群に結びつけるからだ。このエコシステムは、DeFiLlamaのSolanaダッシュボードで追跡されている。Superstate自身もEthereumとSolanaの双方でトークン化ファンド商品を展開している。Solanaのステーキング動向はチェーンに直接的な影響を及ぼすこともあり、実際に大量のstaked SOLがオフラインになって最終確定性リスクが高まった事例もある。
読者が次に注目すべき点
Bitwiseはまだアイデアを検討している段階にすぎないため、想定される結果よりも次の進展が重要になる。最初に注目すべきは、同社が発表で述べた検討段階を超えて、正式な実施計画を確認するかどうかだ。
2つ目の論点は、Superstateが具体的にどの役割を担うのかであり、発行を担当するのか、トークン基盤を担当するのか、あるいはその両方なのかが焦点となる。発表では提携は明示されたが、責任分担は確定していない。
さらに、商品の詳細、時期、投資家のアクセス条件もまだ公表されていない。Bitwiseは、必要と判断した場合には商品計画を変更してきた実績があり、提案していたBitcoinおよびEthereum ETFの申請を取り下げたこともあるため、今回の検討表明を正式なローンチ確約と受け取るべきではない。
免責事項: この記事は情報提供のみを目的としており、金融または投資助言を構成するものではありません。暗号資産およびデジタル資産市場には大きなリスクがあります。判断の前に必ずご自身で調査してください。
