Bitwise Asset Managementは、ビットコインが2036年までに米国株の約5倍の年率リターンをもたらすと予測している。同社が10月29日(水)に発表した新たな10年期の見通しでは、ビットコインは年率34.3%で複利成長し、米国株の6.7%を大きく上回るとしており、ビットコインの価格目標は130万ドルから160万ドルへ引き上げられた。

米国株の数値はJPMorgan、PGIM、BlackRock、Vanguardによる長期予測の平均であり、Bitwiseの2027 Bitcoin Long-Term Capital Market Assumptionsに掲載されている。長期資本市場前提とは、資産運用会社がポートフォリオ構築の指針として公表する、リターン・ボラティリティ・相関に関する10年スパンの推計値であり、ビットコインを株式やプライベートエクイティと同じ表に位置付けることで、機関投資家ポートフォリオの伝統的な構成要素と比較することになる。同表で次に優れた資産となっているプライベートエクイティには10.8%が割り当てられている。この表は、ビットコインを主要資産の中で最も高いリターンかつ最も高いボラティリティの資産として位置付けている。予測は9月30日時点の約83,557ドルというビットコイン価格を起点としており、同暗号資産は水曜日には8万ドル近辺で取引されていた。

「私たちは昨年よりも今日、ビットコインに対してより強気だ」と最高投資責任者のマット・ホーガン氏は声明で述べた。同氏は、浅い4年周期の調整、規制の進展、金などの実物資産への需要急増を挙げた。

同一モデル、対象市場の拡大が価格目標を160万ドルへ

昨年版は2035年までに130万ドル、年率28.3%の成長を予測していた。Bitwiseは、各対象市場におけるビットコインのシェアを固定したまま、更新されたデータを用いて同一モデルを再実行したと、ホーガン氏は顧客向けメモで述べている。採用シェアを固定したままでの130万ドルから160万ドルへの上方修正は、モデルの採用前提の変更ではなく、対象市場の拡大によるものである。

同社の2036年の価値保存市場の推計は現在110兆ドル(従来は91兆ドル)、機関投資の推計は216兆ドルから303兆ドルへと上昇している。基本ケースでは、価値保存資産の25%と機関資産の1%がビットコインに流入すると想定している。弱気ケースは価値保存シェア2.5%で130,686ドル、強気ケースはシェア50%で367万ドルであり、この乖離はモデルの結果がどれほど価値保存市場での採用前提に左右されるかを示している。

Bitwiseは現在の機関資産を約147兆ドルとし、今後10年でその1%から5%がビットコインに配分されると予測しており、これは1.5兆ドルから7.4兆ドルの需要を意味する。供給面では、採掘により毎年約140億ドルの新しいビットコインが生成され、約2,010万枚のコイン、すなわち2,100万枚の上限の95.7%がすでに流通している。このギャップ、すなわち数兆ドル規模の潜在需要と年間約140億ドルの新規供給との差こそが、この予測の根拠となる計算である。

ボラティリティ予測、32.9%から27.8%へ引き下げ

ビットコインは2025年10月の最高値126,080ドルから6月30日には58,717ドルまで53.4%下落した。Bitwiseによれば、この安値が維持されれば、86%、84%、77%という過去の下落に続き、記録上最も浅い循環的調整となるという。

ホーガン氏は、価値保存資産に流入する資金の多くが金に吸収されており、ETFの買いが鈍化したと指摘した。しかし、機関投資家は下落局面全体を通じてエクスポージャーの追加を継続しており、ビットコインの価値保存市場におけるシェアは、10年前の1%未満から5%超へと拡大したと同氏は記している。このシェア(基本ケースの25%前提と対比される)と6月30日の安値が維持されるかどうかが、予測の進捗を時間をかけて示すチェックポイントとなる。

Bitwiseはまた、10年期のボラティリティ予測を32.9%から27.8%へ引き下げ、米国株との平均相関は0.43と見込んでいる。ポートフォリオ構築において、この2つの数値は配分モデルがポジションサイズを決定するために用いるものであり、予測されるボラティリティと相関の低下は、分散型ポートフォリオが保有できるビットコインの量を拡大させる。「ビットコインは急激な下落を伴う変動の大きい資産であり続ける可能性が高いが、機関の採用が深まるにつれてこうした変動が弱まっていくことを示すあらゆる兆候がある」と調査責任者のライアン・ラスマッセン氏は声明で述べた。

量子コンピューティング、AI駆動の数学的進展、規制の転換が同社のリストの上位を占めている。Bitwiseは70以上の製品で140億ドル超の顧客資産を運用している。

JPMorgan Asset Managementは10月19日の初めての長期ビットコイン予測において、年率10%のリターンと55%のボラティリティを予測するなど、はるかに慎重だったとCryptopolitanが報じた。ホーガン氏はこの取り込みを歓迎する一方、55%というボラティリティ数値は高すぎると述べた。今年3月、ホーガン氏は、38兆ドルの価値保存市場の大きなシェアを獲得することで、ビットコインは100万ドルに達する可能性があると述べていた。