BitwiseのCIO マット・ホーガン、機関投資家からの数兆ドル規模の資金がビットコインに流入すると予測

Bitwiseの最高投資責任者マット・ホーガンは、ビットコインが主流の金融資産としての地位を確固たるものにする中で、機関投資家が今後10年間で数兆ドル規模の資金をビットコインに投入すると予測している。BitwiseはSEC承認済みのスポットビットコインETF（BITB）のひとつを運用しており、小売主導の暗号資産市場から機関投資家による採用への移行の中核に位置している。

金曜日のCoinDeskとのメールインタビューで、ホーガンはファイナンシャルアドバイザーとファミリーオフィスが大規模に配分を始める最初のプロフェッショナル投資家になると述べた。この変化の兆候はすでに13F filingsに現れている。13F filingsとは、1億ドル以上を管理する投資マネージャーに義務付けられたSECの四半期開示書類であり、スポットビットコインETFのポジション拡大が示されている。2024年1月のこれらETFの規制承認は、規制された枠組みを通じてビットコインへのエクスポージャーを求めるファイドゥーシャリーにとって長年の障壁を取り除いた。また、Morgan StanleyやWells Fargoを含む大手ウェルスマネジメント企業が顧客のビットコインへのアクセスを拡大する最近の動きは、販売チャネルがさらに開放されつつあることを示している。

時間の経過とともに、ホーガンは需要がさらに大規模な資金プールへと拡大すると予想している。具体的には、財団、エンダウメント、年金基金、保険会社、ソブリンウェルスファンド、そして最終的には中央銀行である。

「10年以上かかるプロセスです」とホーガンは述べた。

機関投資家資金の規模

規模が重要だ。これらの機関は世界で100兆ドルから200兆ドルの資産を管理している、とホーガンは指摘した。わずか1%のビットコイン配分で、彼の長期価格目標を裏付けるのに十分である。

ホーガンによる2035年までの1コイン130万ドルというビットコイン価格目標は、暗号資産が拡大する価値保存市場の25%のシェアを獲得することを前提としている。参考までに、金の時価総額はゴールドETFが上場した2004年の約2兆ドルから、現在では約30兆ドルに成長した。価値保存市場が過去の年率13%というペースで向こう10年間拡大し続ければ、ビットコインがその4分の1を獲得した場合、1コインあたりの価格は130万ドルになる。

「ビットコインの評価をする際、人はよく『価値保存』市場を巡る金との競争として語ります。金は30兆ドルの資産であり、ビットコインが市場の50%を獲得できれば、1ビットコインは71万5,000ドルの価値になる、といった具合に」とホーガンは述べた。

「世界の資金の大部分は機関投資家が持っています」と彼は付け加えた。「暗号資産は小売投資家のもとで成長し、0ドルから2兆ドルになりました。しかし、2兆ドルから20兆ドルへ成長しようとするなら、それを牽引するのは機関投資家の資金です」

Strategyの変化する役割

旧MicroStrategyとして知られるStrategyは、長年最も積極的なビットコイン買い手のひとつであり、最近の小幅な売却後も842,138 BTCを保有する世界最大の企業ビットコインホルダーである。しかしホーガンは、同社はもはやビットコインの主要な需要ドライバーにはならないと考えている。

ホーガンは、Michael Saylorと彼のチームが2つの資本市場の歪みを活用してビットコイン購入の仕組みを構築したと説明した。第一に、投資家はかつてStrategyの株式を上場市場で暗号資産へのエクスポージャーを得る数少ない手段と見なしており、これにより同社はビットコイン保有額の価値に対してプレミアムで株式を発行できた。第二に、Strategyは転換社債や優先株の発行を通じて追加資金を調達した。

ホーガンによると、両方の優位性はすでに弱まっている。スポットビットコインETFが直接的な投資代替手段を提供するようになり、Strategyが純資産価値に対するプレミアムを維持することが難しくなっている。同時に、同社は既存の資本構造に対して市場が支援を惜しまない水準の借入をすでに行ってしまった。

「蓄積への容易な道はすでに尽きました」とホーガンは述べた。彼は、Strategyはビットコインの購入を継続するものの、ペースは緩やかになり、価格サイクルにより密接に連動した形になると予想している。

長期的視点

長期投資家にとって、ホーガンが主張する重要な問いは、ビットコインが局地的な底を見つけたかどうかではない。

「はるかに良い問いは、天井がすでに来たかどうかです」と彼は述べた。

今後に向けて、ホーガンは将来の需要がStrategyのような企業買い手によるものではなく、年金基金、エンダウメント、保険会社、ソブリンウェルスファンドなどの大手機関投資家によってますます牽引されると予想している。特にスポットビットコインETFが伝統的金融業界の参入障壁を下げることがその追い風となる。この移行のペースは、規制の明確化、カストディアルインフラの成熟、そしてファイドゥーシャリー制度がデジタル資産に対応し続けるかどうかにかかっている。

出典：CoinDesk