元ドイツ銀行トレーダー、クリスティアン・ビッター氏の金利操作に関する有罪判決が金曜日、控訴院によって破棄された。同氏は2018年に容疑を認めていたにもかかわらずである。この判決により、英国で確定した9件の金利操作有罪判決のうち8件が破棄され、残るは1件のみとなり、重大経済犯罪の起訴を担う英国の機関である重大不正捜査局(SFO)にとってさらなる後退となった。また、不快な疑問も投げかけている。陪審員が関連法について誤った情報を与えられていた不正行為事件で、裁判所はどう対処すべきなのか。

取り消された有罪答弁

ビッター氏は2018年、詐欺共謀罪で懲役5年4か月の判決を受けた。ユーリボーまたはリボー事件で、容疑を認めた後に有罪判決が破棄された最初のトレーダーである。

弁護士のエイドリアン・ダービシャー氏は、検察側がビッター氏が「虚偽または誤解を招く」金利を提出することに同意したことを立証する必要はなかったと主張した。

「この日をとても、とても長い間待っていた」とビッター氏は述べた。

控訴院の書面意見は近日中に出される見通しで、裁判所の判断理由が完全に示される。SFOのジェイソン・ウィリアムズ氏は、機関として異なる結論を望んでいたが判決を尊重すると述べた。これはReutersが報じた。

有罪判決が崩れゆく理由

金曜日の破棄は、トレーダーのカルロ・パロンボ氏とトム・ヘイズ氏に有利な2025年7月の英国最高裁判所の判決に続くもの。裁判官らは、陪審員が誤った情報を与えられていたと判断した。金利の提出が虚偽とみなされるのは、トレーダーの営業上の利害が提出に影響した場合に限られる。そのため陪審員は、提出が提出者の正当な評価に基づいて行われたかどうかを判断する必要があった。

本は、世界中のローンやデリバティブの価格設定に使われるベンチマーク金利であるリボーとユーリボーの操作をめぐる世界的スキャンダルに由来し、大西洋の両側で起訴につながった。

破棄は無罪ではない

それでも最高裁は、「適切な方向づけを受けた陪審員が上訴人を有罪と認定できた十分な証拠があった」と認定した。しかし、有罪判決の破棄は無罪実証ではない。

水曜日、控訴院はさらに5件の有罪判決を破棄した。元バークレイズのトレーダー、アレックス・パボン、ジェイ・ヴィジェイ・マーチャント、ジョナサン・マシュウ、フィリップ・モリュースフ、コリン・バーミンガムの各氏である。冤罪の可能性がある事件を控訴裁判所に送り返す独立機関である刑事事件再審査委員会の議長を務めるヴェラ・ベアードKC女王弁護士は、これらの事件と初期の控訴との間に「際立った相違点はない」と述べた。

規制当局の別勘定

刑事上の破棄によって規制当局の認定が消えることはない。2018年、金融行為監視機構(FCA)は、ユーリボー・フィクシングに関する81件の要請の証拠を受け、ビッター氏を市場から排除した。規制当局はまた、ベンチマーク関連の違反7件について同氏に4億2600万ポンドの罰金を科した。

ドイツ銀行は2015年、米国の刑事罰として7億7500万ドルを支払い、米司法省によれば、米英当局による制裁金の総額は約25億1900万ドルに達した。

ユーリボーは依然としてシステムを支える

ユーリボーは100兆ユーロを超える金融商品と契約の基礎となっており、20行の参加銀行からなるパネルがある。この金利はユーロ圏全体の住宅ローン、法人融資、デリバティブの基準点として機能するため、その設定方法をめぐる疑問は、取引フロアをはるかに超えて問題となる。9月のセカバンクの市場撤退後、欧州の規制当局は、このベンチマークは依然として信頼できると述べた。オーストラリア準備銀行による独立研究は、薄い取引と高度に集中した市場がベンチマークの信頼性に影響を与えうることを示している。

暗号資産レートへの警告ラベル

この問題は暗号資産にも関係する。Cryptopolitanは、FalconXがTreehouse Ethereum Staking Rateに連動するフォワード・レート・アグリーメントを実行したと報じた。これはイーサのステーキング利回りのベンチマークである。暗号資産デリバティブが成熟するにつれ、トレーダーは使用するレートだけでなく、その背後にあるルールをも信頼する必要があるだろう。