BitMine（BMNR）株は過去1年間で劇的な下落を記録し、6月の過去最高値160ドルから現在の約17ドルまで下落し、数十億ドルの時価総額が消滅した。この急激な調整にもかかわらず、同社のEthereum蓄積プログラムが目標に近づく中、今後数カ月で株価が反転する可能性を示す要素がいくつか存在する。

Ethereum価格の反発が触媒に

BMNR株の主要な潜在的な推進要因の一つは、Ethereum価格の最近の回復である。ETHは年初来安値の1,500ドルから約1,918ドルへと上昇した。上場投資信託（ETF）の資金流入がこの反発を支えており、火曜日だけでも3,700万ドル以上の資産が追加された。月間累計資金流入は現在3億900万ドルを超えており、需要が高まっていることを示唆しており、BitMineの暗号資産保有額の価値をさらに押し上げる可能性がある。

BitMineの中核的なビジネス戦略はEthereumの蓄積である。過去12カ月間で同社は570万ETHを取得し、現在の評価額は110億ドルを超えている。これは同社の時価総額104億ドルを上回る水準である。ETHが1,500ドルで取引されていた時点では、これらの保有資産は約85億ドルの価値だった。このコーポレート・トレジャリー・アプローチ—公開市場を利用して暗号通貨を主な価値保存手段として蓄積する手法—は、Bitcoinに特化したトレジャリー企業が普及させたモデルを反映している。ただし、BitMineがEthereumを選択したことで、Bitcoinのみの戦略では提供できないステーキング利回りの要素が加わっている。

部分合計によるバリュエーション

BitMineの時価総額104億ドルは、Ethereum保有資産のみの価値（約110億ドル）を下回っている。Ethereum以外にも、同社の資産ポートフォリオには1,300万ドル相当の207 Bitcoin、Eightco Holdingsへの5,800万ドルの持分（OpenAIへの間接的なエクスポージャーを提供）、およびBeast Industriesへの1億8,000万ドルの持分が含まれる。BitMineはさらに3億8,500万ドル以上の現金を保有し、負債はない。

部分合計アプローチを用いると、同社の総保有資産は114億5,000万ドル以上と評価される。Ethereum価格が引き続き上昇すれば、この評価はさらに改善するだろう。時価総額と純資産価値のギャップは、一部の投資家が潜在的な再評価の引き金として注目するディスカウント構成であり、特に基礎となる資産ポートフォリオが流動性を持ち、時価評価が透明な場合に顕著である。

株式希薄化が間もなく終了へ

Strategyとは異なり、BitMineには600万コインという明確なEthereum蓄積目標があり、ステーキングを通じて収益化する計画である。同社は主に株式の発行を通じて資金を調達し、購入資金を賄ってきた。この戦略が株価下落の一因となってきた。

BitMineは現在、目標達成に必要な追加ETHは30万コイン未満となっている。現在の価格水準では、約5億5,000万ドルの資金調達が必要となるが、同社は3億8,500万ドルの現金を保有しているため、実際の資金調達額はこれより少なくなる可能性がある。このことは、希薄化のトレンドが終わりに近づいている可能性を示唆している。

蓄積目標の達成後、同社はステーキングを通じて年間約18万ETHを生成すると見込んでいる。現在の価格では、これは年間約3億5,100万ドルのステーキング収益に相当する。Yahoo Financeによると、BitMineの年間収益は今年1億2,500万ドル、来年は4億2,900万ドルに達すると予想されている。従業員10名未満の企業にとって、これらは重要な数字である。

これらのファンダメンタルズは、ウォール街の主要機関が同社の大量ポジションを保有している理由の説明に寄与する可能性がある。Vanguardは2,034万株を保有し、Clear Street、Morgan Stanley、Citadel、BlackRock、ARK Investmentが合わせて数百万株以上を保有している。

テクニカル分析

日足チャートでは、BMNRは直近のセッションで回復の兆しを示しており、12.90ドルの安値から約17.23ドルへと上昇した。同社株は25日移動平均をサポート水準に転換させ、現在17.80ドルのレジスタンスをテストしている。この水準は2月と3月において下値として機能していた。

20ドルのレジスタンス水準を安定的に突破すれば、強気のテクニカルセットアップが確認され、次の注目目標は30ドルとなる。

出典：The Market Periodical