Benchmarkは、ビットコイン採掘企業Bitdeer Technologies Group（NASDAQ: BTDR）の2026年第二四半期決算を受けて、買い（Buy）評価と$22の目標株価を維持した。BitdeerはQ2 2026の収益として$228.8百万を報告し、前年同期比47%増を記録した。

しかし、修正後の目標株価はBenchmarkが以前に設定していた$27からの引き下げであり、四半期決算発表後のバリュエーション上の考慮を理由に8月6日に削減された。Bitdeerの株価が現在$11付近で推移していることを踏まえると、$22の目標株価は適正価値に対して約100%の上昇余地を意味する。

自社採掘の拡大が牽引する収益成長

BitdeerのQ2 2026収益$228.8百万は、Q2 2025の$155.6百万およびQ1 2026の$188.9百万を大きく上回り、前年同期比のみならず前四半期比でも堅調な成長を示している。

自社採掘部門が主な成長ドライバーであり、四半期収益$168.4百万を寄与した。BitdeerはQ2 2026に2,694ビットコインを採掘し、1年前の同期間に採掘された565ビットコインから急増した。自社採掘の平均配備ハッシュレートは当四半期中に69.5 EH/sに達した。注目すべきは、両期間とも2024年4月のブロック報酬削減（6.25 BTCから3.125 BTC）後のポストハルビング経済を反映しており、採掘ビットコインの約5倍増加はブロックあたりの補助金の増加ではなく、ハッシュレートの拡大のみによって達成されたことを意味する。

強力な売上成績にもかかわらず、Bitdeerは当四半期の純損失の拡大を報告し、コストが現在純利益面での収益増加を上回っている。採掘ハードウェアメーカーBitmainからスピンオフし、共同創業者Jihan Wuが率いる同社は、次世代採掘リグおよびデータセンターインフラに多額の投資を行っている。

AIクラウド部門が急成長を示す

Bitdeerは純粋なビットコイン採掘事業にとどまらず事業を拡大しており、Core Scientific、Hut 8、Iris Energyを含む上場採掘企業が電力インフラを活用してAIおよび高性能コンピューティングの収益源を追求する業界全体のトレンドに合流している。BitdeerのAIクラウド収益はQ2 2026に$14百万に達し、Q1 2026から284%の増加を記録した。

BitdeerのAI戦略の重要な指標として、ノルウェーで締結された16年間のデータセンターリースがある。同国は安価な再生可能エネルギー、冷却コストの削減に有利な気候、安定した規制環境を提供しており、これらは暗号資産採掘とAIコンピューティングワークロードのいずれにとっても魅力的な要因となっている。

株価ギャップの評価

Bitdeerの現在の株価$11付近とBenchmarkの$22目標株価との間の注目すべきギャップは、大きな上昇余地を意味している。強力な収益成長期における純損失の拡大は、拡大イニシアチブへの積極的な支出を示唆している。

自社採掘収益は本質的にビットコイン価格に連動しており、暗号資産の持続的な下落は、Bitdeerの配備ハッシュレートに関わらず$168.4百万の収益ラインのマージンを圧縮することを意味する。AIクラウド部門は小さなベースから急速に成長しているものの、このボラティリティに対する潜在的なヘッジを提供しており、2028年の次回Bitcoinハルビングが近づき採掘補助金がさらに削減されるにつれて、投資家が注視するであろうダイナミクスとなっている。

同時に、四半期あたりの採掘ビットコインが565から2,694への増加は、大幅な事業転換を意味する。Benchmarkが目標株価を引き下げつつも買い評価を維持した判断は、確信の低下ではなく再調整を示唆しており、純損失の拡大やAIインフラ構築に関連する資金需要を含む短期的な逆風を反映している。