Bitdeer Technologies Group（BTDR）の株価は、第2四半期の純損失拡大を受け、19.23%下落して8.79ドルとなった。売上高は前年同期比47%増加したものの、マイニングコストの急上昇により当期は粗損失に転落した。この業績は、2024年4月のビットコイン半減期がブロック報酬を6.25 BTCから3.125 BTCに引き下げ、マイニング事業者に対する効率的な規模拡大の圧力を強めているという、ビットコインマイナーが直面するより広範な課題を浮き彫りにしている。Bitdeerは第2四半期中にマイニング採掘量およびAIインフラの展開を拡大したが、下半期に向けてより大きな債務負担を抱えることとなった。

売上高の成長が上昇するコストに相殺される

Bitdeerの第2四半期売上高は2億2,880万ドルで、前年同期の1億5,560万ドルから増加した。稼働ハッシュレートの急増が1億6,840万ドルのセルフマイニング収益を支えた。コーマイニングは2,500万ドルを寄与し、AIクラウド収益は1,400万ドルに達した。

しかし、売上原価は前年同期の1億4,360万ドルから2億3,730万ドルへと急増した。その結果、Bitdeerは850万ドルの粗損失を記録し、前年に計上した1,200万ドルの粗利益から転落した。粗利益率は前年同期のプラス7.7%からマイナス3.7%に低下した。

純損失は前年の6,290万ドルから9,230万ドルへと拡大した。調整後EBITDAは460万ドルから3,110万ドルへと改善し、マイニング容量の拡大を反映した。それでも、エネルギーコスト、減価償却費、営業費用、支払利息の上昇が全体的な収益性に大きな圧力をもたらした。

マイニング拡大が産出量と経費の双方を押し上げる

Bitdeerは管理ハッシュレート合計を前年同期の30.6 EH/sから86.1 EH/sに引き上げた。セルフマイニング容量は73.0 EH/sに達し、コーマイニング容量は15.9 EH/sであった。同社は今四半期に2,694ビットコインを採掘し、前年同期の565ビットコインから大幅に増加した。ビットコイン産出量の約5倍という増加は、半減したブロック報酬を補うためにBitdeerがどれほど積極的に設備を拡張したかを示しており、このブロック報酬の半減はマイニング業界全体のユニットエコノミクスに重圧をもたらしている。

管理下のマイニングリグ総数は20万台から28万9,000台に増加した。マイナーの平均効率はテラハッシュ当たり25.7ジュールから15.8ジュールに改善した。平均電力費用はメガワット時当たり43ドルから44ドルへとわずかに上昇した。

拡大した設備は、Bitdeerのマイニング事業全体の電力費および減価償却費の増加要因となった。研究開発費は2,060万ドルから3,610万ドルに増加し、一般管理費は人員増加およびコンサルティング費用の増加により3,430万ドルに上昇した。

AIインフラ構築が進む一方で債務も増加

Bitdeerは複数の海外拠点においてAIおよび高性能コンピューティングインフラの開発を継続した。グローバル電力容量は2,980.2メガワットに達し、うち1,752メガワットがすでに稼働中である。同社はノルウェー、オハイオ州、テキサス州、カナダ、マレーシア、ブータンでプロジェクトを推進した。AIコンピューティングへの進出は、Core ScientificやHut 8を含む上場ビットコインマイナーのより広範なトレンドを反映しており、これらの企業はAIおよびクラウドワークロードからの需要を取り込むために電力インフラを転用している。

ノルウェーのTydalサイトは、BitdeerのAIインフラ戦略の中核であり続けている。第1期は2026年第4四半期のサービス開始を目標としており、第2期は2027年前半に続く予定である。Tydalでの追加容量は、同社が計画するAIおよび高性能コンピューティング事業を支援する。

6月末時点で、Bitdeerは現金、現金同等物、および制限付き現金として4億9,630万ドルを保有していた。デジタル資産および関連売掛金は1億9,690万ドルであったのに対し、借入金総額は18億ドルに達した。同社はまた、2026年1月から米国GAAPベースの報告を採用し、比較可能性のために過去の期間を遡及修正した。