CoinRoutesの共同創業者デイブ・ワイスバーガー氏は、ビットコインにとって最も重要な残された障壁は上場投資信託（ETF）でも企業の財務戦略による保有でもなく、担保としての取り扱いであると主張しています。グレース・レミントン氏とショーン・ヘイガン氏との対談の中でワイスバーガー氏は、現在銀行がビットコインに対して直面しているヘアカットはほぼ100%に近いと説明しました。貸借の用語でいうヘアカットとは、資産を担保として差し出す際にその価値へ適用される割引のことです。そして、変動性と流動性に基づいてこの資産が他の資産と同様に扱われるようになれば、貸し手や、企業のバランスシートでビットコインを保有するStrategy Inc（旧MicroStrategy）のような企業にとって、すべてが変わると述べています。

同氏は担保としての取り扱いを「最終ボス」と呼び、バーゼル委員会やその他の規制当局がこの変更を不可避としながらも、実際にはまだ実施されていないと指摘しました。バーゼル銀行監督委員会は銀行向けの資本規基準を定める国際機関であり、ビットコインへの扱いは、貸し手がこの資産に対してどれだけの資本を保持しなければならないかを直接左右します。ひいては、担保としての取り扱いが一定の資産に対する借入能力を決定する信用システムの中で、ビットコインの利用可能性をも左右することになります。

対談では、トークン化、Hyperliquid、連邦準備制度（FRB）についても取り上げられたほか、ETF資金がビットコインの変動性を低下させた理由、そしてワイスバーガー氏の見解ではFOMO（恐怖による購入競争）はまだ始まってすらいない理由についても語られました。担保の問題を注視する読者にとって、チェックすべきポイントは、バーゼル委員会と各国の規制当局が、この取り扱い変更を不可避とする見解の表明から、ヘアカットを変動性と流動性に正式に整合させる段階へと進むかどうかです。これこそが、ワイスバーガー氏が貸し手やStrategyのようなバランスシート保有企業にとっての門と位置づける転換点です。

エピソード・チャプター

• 00:00 — すべての資産がトークン化される理由とウォール街の支持
• 02:00 — ビットコイン、金、株式がひとつのグローバルな流動性プールに
• 03:53 — Hyperliquidの台頭と自己資産の管理という魅力
• 05:27 — パーペチュアルスワップ、分別口座、そして清算の実際の意味
• 05:27 — プログラム売買からCitadelやJane Streetへの破壊の波
• 08:06 — トークン化された株式、閉じた生態系、オープンソースの代替案
• 10:05 — 25ベーシスポイントごとに財政赤字が1,000億ドル増える理由
• 13:19 — ETF資金がビットコインの変動性を低下させた理由
  15:24 — カバードコール代替買いとFOMOがまだ始まっていない理由
• 18:18 — 非対称オプションとしてのビットコインと「超高品質担保」問題

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本記事はBitcoin Magazineに最初に掲載され、Patrick Greenによって執筆されました。