ビットコイン($BTC)は3日連続で下落して終え、チャート上では6.7万ドルまで下落し、大型投資家と個人投資家の双方の売りを引き込んできた調整が続いている。しかし、ポジションデータからはそのパターンが変わり始めている可能性が示されており、この資産をめぐる市場センチメントは徐々に転換しつつある。大手と小口のトレーダーのポジションの乖離は、調整局面におけるセンチメントを測る上で最も注目される指標の一つとなっている。

Hyperliquidの巨鯨がネットロングに復帰

注目すべきは、Hyperliquidの巨鯨が2週間の$BTCショートを経てネットロングに再転換したことである。これは当該グループにとって3月以来となる初の売り期間の終わりを意味する。ネットロングとネットショートの日平均は、11月8日の-1,700 BTCから執筆時点で約900 BTCまで上昇しており、この変化は巨鯨が7万ドルを下回る水準で押し目買いをしていたことを示唆している。ネットポジションとは未決済のロング契約とショート契約のバランスを測るものであり、マイナスからプラスへの転換は、大手トレーダーが全体としてショートを上回るロングエクスポージャーを保有していることを示す。Hyperliquidは分散型型永続先物取引所であり、その巨鯨ポジションの数値は大手トレーダーのセンチメントを読み解く指標としてしばしば参照される。

8月に始まった上昇局面では、これらの巨鯨はロングを築き、その後天井で売却した。このタイミングは有効だったものの、再び正しい判断をする保証はない。

個人投資家需要が3月以来の低水準に

対照的に、個人投資家は明確な降伏(キャピチュレーション)の兆しを示している。ビットコインの「個人投資家需要(Retail Investor Demand)」の月次変化は、価格が8万ドルに接近した際に17%超へ急上昇した後、約-10%まで落ち込んだ。これは3月以来で最も弱い水準であり、当時もHyperliquidの巨鯨は$BTCをネットショートしていた。

1万ドル未満の取引量という形での個人投資家の参加減少は、ビットコインの調整において繰り返し見られる特徴である。オンチェーン分析では1万ドル未満の取引量が個人投資家の参加の代理指標として用いられることが多く、この層の縮小は機関投資家の売却ではなく降伏と解釈される。過去のパターンからは、個人投資家が降伏すると価格が反転する傾向があることが明らかに見て取れる。そのため、群衆に逆行するポジションを取ることで、下落であれ上昇であれ、相場の動きを早期に捉えられる可能性がある。ただし、逆張りシグナルが常に機能するわけではない。

レバレッジの圧縮でバイナンスの建玉が数カ月ぶりの低水準に

ビットコインのバイナンスにおける建玉(OI)は、11月だけで96億ドルから83億ドルまで下落した。これは8月18日、$BTCが6.5万ドルを突破した時以来の低水準である。6.8万ドルを下回る下落は、前日の強制決済に続く新たなロングの決済ラッシュを引き起こした。建玉は未決済のデリバティブ契約の総額を追跡するものであり、強制決済は取引所が損失を保証金でカバーできないレバレッジポジションを強制的に閉じる際に発生する。したがって、OIの低下はレバレッジポジションの解消を反映しており、必ずしも現物市場でのコインの受け渡しを意味しない。

過去24時間で約10億ドル相当の暗号資産ポジションが消滅し、ロングが8億6,330万ドル、ショートが1億4,420万ドルを占めた。レバレッジトレーダーの強制的な退出は、OIの急落に反映されている。

もしビットコイン価格が安定し、OIがこの水準に留まるのであれば、反発はレバレッジよりも現物需要によって主導されていることを示すことになる。

巨鯨のシフトは回復シグナルか、資金流入が必要

総合的に見ると、巨鯨のポジションと個人投資家の降伏は、持続可能な$BTC回復のシグナルとなり得る。それでも、持続的な反発には、ETFや現物買い、その他の経路を通じた市場への新たな資金流入に裏付けられる必要がある。これらの資金流入がデータに現れるまで、ポジションの変化はセンチメントを示すものであり、確認された新規需要ではない。今回の動きを形作った指標——Hyperliquidの巨鯨ネットポジション、個人需要の読み、バイナンスの建玉——は、現在の構図が持続するかを見極めるために引き続き注視すべきデータポイントである。

出典: CryptoNewsNet。最初の報道: AMBCrypto。