ビットコインのクジラは積み増しを継続、現物ETF投資家は毎日数百万ドル規模で資金流出

ビットコインの最新の蓄積シグナルは2つの大型ウォレット群に限られており、一方で米国の現物ビットコイン上場投資信託（ETF）は引き続き資金流出を記録している。

オンチェーン分析企業Glassnodeの11月11日付報告では、11月9日までの7日間において、100〜1,000 $BTCおよび1,000〜10,000 $BTCの保有層内で蓄積が確認された。保有ビットコイン量別に区分された両グループは、いずれも0.5を超えるスコアを記録した。同分析企業によると、10,000 $BTC超の最大層や1 $BTC未満の最小層を含む、その他のすべての保有規模層は保有合計量を減らし続けていたという。

2つの保有層が蓄積に復帰

Glassnodeは、両保有層とも10月の大半で分配を行った後、再び蓄積へと転じたと指摘している。このパターンは、他の参加が弱いままでも一部の大口ホルダーが保有を増やしていることを示唆する。報告書はまた、同じ2つの保有層が9月下旬にも蓄積へ移行したものの、その局面は長続きしなかったとも指摘している。

同社の7日間指標は、観測期間におけるエンティティのビットコイン残高規模と残高変動に重み付けを行うもので、取引所およびマイナーのエンティティは除外される。スコアが1に近いほど重み付き蓄積が強いことを示し、0に近い場合は分配や蓄積の欠如を示しうる。Glassnodeはさらに、ウォレットの残高帯域は実質的所有権を証明するものではなく、ホルダーが機関投資家か個人か、あるいは特定の資金源を用いた買い手かを示すものでもないと付け加えている。

ETF流出は11月10日まで継続

より新しいETFデータは状況を11月10日までに拡張しており、Farside Investorsによると、この日ファンドは9,500万ドルのnet流出を記録した。同社の11月の現物ビットコインETFの完了済みセッションでは、11月2日〜10日の7取引日のうち6日で流出が発生している。11月4日の流入後に流出が再開し、11月9日・10日を含むその後のすべての完了済みセッションで続いた。

これらのファンドは米国証券取引委員会（SEC）の承認を得て2024年1月に取引を開始し、ビットコインを直接保有しているため、その株式は投資家が通常の証券口座を通じてこの資産へのエクスポージャーを得られる構造となっており、この構造により各セッションの資金流出入が商品を通じた資金の動きを示す継続的な記録となっている。

保有層スコアは重み付きオンチェーン蓄積を追跡する一方、ETFフローはファンドに入出するnet資金を測定する。単位が異なるため、両者を相殺して大型ウォレットの買いがETF流出をカバーしたかどうかを判断することはできない。いずれのデータセットも蓄積グループとETF償還の相手方を結び付けるものではなく、この流出に伴うビットコインを取得したのが誰かを特定するには、これらの指標では提供されない情報が必要となる。

報告書によれば、より幅広い改善には、より多くの保有規模グループが蓄積シグナルに加わり、かつETFのnet流入が持続することが必要とされる。こうした展開は、需要が2つの蓄積層を超えて広がっているという主張を強めるだろう。

現時点で、2つの保有層の転換は局所的な支持の証拠を提供しており、9月下旬の短期間の蓄積は、その持続性が依然として未確定の試金石である理由を示している。今後のGlassnodeの報告とFarsideの日次フロー集計が、2つのシグナルが広がるか薄れるかを左右する。