ビットコインは今週転換点を迎える可能性 持続的な底値が形成されつつあるとGrayscaleが指摘

暗号資産運用会社のGrayscaleは8月22日のXへの投稿で、ビットコインの急速な回復は、直近のベアマーケット(弱気相場)が転換点に達したことを示唆する可能性があると述べた。投稿には、ビットコインの現在の下落を過去4回の市場サイクルと比較したチャートが添えられていた。

この評価は、1週間で約1万ドルに及ぶビットコインの上昇を受けてのものだ。この上昇により、8月21日に暗号資産は5月以来の最高値となる79,500ドルに達した。反発は長期化していたレンジ相場を打ち破り、弱気姿勢のデリバティブポジションを保有するトレーダーに決済を迫った。ショートポジションの清算(強制決済)が上昇を加速させたものの、この動きは新たな現物需要や上場投資信託(ETF)への資金流入とも重なっていた。清算は、価格が保有者に大幅に不利に動いたレバレッジポジションを取引所が強制的に決済する際に発生するものであり、それによって生じる買いは新たな確信ではなくポジション整理を反映している——この区別は、上昇相場が維持できるかどうかを判断する上で重要となる。

「今週はビットコインにとって転換点となる可能性がある。」
— Grayscale、8月22日のXへの投稿

同運用会社は、現在の価格がビットコイン購入の良い機会となっているかどうかを評価する分析を発表した後、市場見通しについて詳しく説明した。同分析では、構造的な普及の継続、ベアマーケットの成熟度、潜在的に追い風となるマクロ経済環境の3点が、長期投資家が考慮すべき事項として挙げられた。

チャートはビットコインの下落がより浅いことを示す

添付の「Bitcoin Price by Cycle(サイクル別ビットコイン価格)」チャートは、各サイクルのピーク時のビットコインを100として指数化し、ピークからの経過日数ごとにその後のパフォーマンスを追跡している。現在のサイクルは2025年10月の高値から始まり、8月20日までを対象としている。この図は、Coin Metricsの歴史的ビットコイン価格データを用い、現在の下落を、ピークが2011年6月、2013年12月、2017年12月、2021年11月に発生した過去4回のサイクルと比較している。ビットコインの現在の下落は、示された過去4回のサイクルの下落よりも浅い。

「歴史的に、ビットコインはサイクルピーク価格から約80%下で底を打ってきた。直近のベアマーケットでは、ビットコインはピークから約50%下落したが、この時点まではどの過去サイクルよりも下落幅が小さい。」
— Grayscale

この比較は直近の安値が維持されることを証明するものではないが、市場が過去のサイクルで見られた約80%の下落を繰り返すことなく、今回の下落を吸収したことを示している。

ビットコインの拡大と調整の繰り返しは、ハルビング(半減)、流動性、投資家行動に関連したおおまかな4年周期のパターンに従うことが多かった。ハルビングとは、ほぼ4年ごとに新規ビットコインの発行ペースを半分にするプロトコル上のイベントであり、中央の発行体が決めるのではなく資産のコードに組み込まれたスケジュールに基づいて供給の増加を抑制する。過去のビットコイン市場サイクルでは、調整局面で前回のピークから約78%〜94%が消失したが、市場構造の変化により今後の下落の深さは縮小する可能性がある。

その他の市場シグナルは蓄積局面を示唆

別の調査でも、ビットコインの調整が終盤段階に入ったと関連づけられる状況が確認された。Vaneckの8月18日の分析では、12のキャピチュレーションシグナルのうち8つ——苦境に立った疲弊した売りが続く期間を検知するために設計された指標——が8月12日時点で作動しており、12すべてが直近3ヶ月間のいずれかの時点でキャピチュレーションゾーンに入っていたことがわかった。

Vaneckの「Bitcoin Chaincheck」分析は、今回の下落を潜在的に終盤段階と評し、ビットコインが蓄積局面に近づいているか、あるいは入りつつある可能性があると述べた。Vaneckはまた、現物型上場投資商品、より大規模な機関投資家の保有者基盤、大手レバレッジ貸し手の破綻の不在を挙げ、過去のサイクルよりも浅い底値を予想している。

これらの指標は、底打ちの確実な短期的裏付けを提供するものではない。Vaneckは、同様のシグナル群が歴史的に90日と180日の期間でベースラインを下回る平均リターンをもたらしたことを発見した。1年間のパフォーマンスはビットコインの典型的なリターンを上回ったが、この結論は大きく重複する少数の観測データに依存していた。

ETF需要が回復を下支え

米国のビットコイン現物上場投資信託(ETF)を通じた投資の再燃は、回復の背景にある需要を測るもう一つの指標となっている。現物ETFは暗号資産を直接保有して従来の証券取引所で取引されるため、証券会社の投資家は資産を自ら保有せずにビットコインへのエクスポージャーを得る手段となり、週次の資金フローは機関投資家需要の指標として広く注視されている。これらの商品は、8月21日に終わる5取引日にわたり約19億2,000万ドルの純流入を記録し、5日連続でプラスの取引日となったほか、期間終了時の純資産総額は960億7,000万ドルとなった。

この資金流入は、上昇がショート筋の強制買戻しを超えて広がったことを示唆するが、さらなる下落が回避されたことを確定づけるものではない。金利上昇、流動性の低下、ファンドへの新たな償還請求、利益確定の売りは、依然として市場の直近の上昇を試す可能性がある。この議論を左右する証拠は、アナリストらが引用するのと同じデータである。すなわち、今後数週間でETFへの資金流入が持続するかどうか、Vaneckが追跡するキャピチュレーションシグナルがゾーンから抜け出すかどうか、そして指数化チャート上で現在の下落が過去のサイクルと引き続きどのように比較されるかである。

「市場は、ビットコインが2026年第4四半期にさらなる下落局面を迎えるかどうかを議論していた。リスクはまだ残されているが、今週の上昇は、より持続的な底値に達したことを示している可能性がある。」
— Grayscale

出典:news.bitcoin.com