Bitcoinをバランスシートに直接保有するBitcoin Treasury企業は、2026年もこの資産に対して最も強気なプレーヤーであり続けた。企業はこれまでに今年最大となる193,000 BTCの保有量を積み増しており、同期間における国家による総購入額の約20倍に達している。

企業の買い手が2026年の需要を支配

米国の現物Bitcoin上場投資信託証券(ETF)やヘッジファンドは594 BTCの小幅な流出を記録し、個人投資家は93,000 BTCという大幅な売却を行った。これらのセグメントが純売り手となったことで、企業の資産管理部門が今年の純蓄積の主要な源泉となった。企業間の旺盛な需要の中で、Strategyだけで2026年のBTC購入の91%以上、約175,000 BTCを占めた。アナリストは、Bitcoinが年初来の大半を「冬の相場」と呼ばれる弱い価格水準の期間に留まっていたにもかかわらず、この買い急ぎに注目した。

Strategyの最高経営責任者(CEO)であるPhong Le氏にとって、この傾向は前向きなものであり、同社のBitcoinへの賭けを一段と裏付けるものとなった。「企業・機関・銀行・国家によるBitcoin採用の流れは心強く、私たちのBitcoinに対する強気見通しをさらに強めています」と同氏は述べた。

StrategyとStriveの両社を合わせると197,000 BTCを取得した。その他の一般的な企業も2026年に20,000 BTC超を購入しており、今週はRobinhoodも2,500万ドルのBitcoin購入でこの流れに加わった。その他のBitcoin Treasury企業は8,000 BTCを取得したが、企業全体の保有量を調整すると、AI事業への転換を進める一部の鉱山企業が33,000 BTCを売却したため、純蓄積額は193,000 BTCとなった。この鉱山企業の売却が続くかどうかは、今後の企業ベースの集計で注目すべき変数の一つである。

StrategyがBitcoinの更なる採用拡大に賭ける理由

Strategyの当初のBitcoin戦略は、自社株MSTRを通じてクライアントにBitcoinへのレバレッジの効いたエクスポージャーを提供することだった。この株式は、Bitcoinの変動に対して数倍の利益および損失をもたらすものである。しかし、優先を活用し、同社は自社のBitcoin保有を裏付けとする「デジタルクレジット」モデルへと一段と傾斜した。優先株式とは、企業の資本構造において普通株式よりも上位に位置する金融商品である。

近年、同社は国家・企業およびこの資産に関連する商品群にまたがる複合的なBitcoin採用指数を綿密に追跡している。これは、CEOが楽観の根拠として挙げたのと同じ採用トレンドである。なお、同社は当初、Stretch [STRC]を超えるさらなるデジタルクレジット商品を提供する「最初のBitcoin銀行」となる構想を打ち出していた。

現在、STRCおよびその他の優先株式に支払われる12%の利回りは、MSTR株主の希薄化によって生み出されている。この利回りは同社の膨大なBTC保有から直接生み出されているわけではないため、このモデルを「ポンジ・スキーム」と批判する向きもある。Strategyがこのデジタルクレジットの供給パイプラインをどのように拡大していくかは、今後の見どころである。今年の企業需要のどれほど多くが単一の買い手によるものであったかを考えると、この問いはいっそう重みを増している。

需要のペースとコストベースに注目

2026年に150億ドルの購入で需要をリードしたものの、Bitcoin Treasury企業の買購買は2025年と比較して依然として低水準だった。ただし、市場が2023年と同様の初期の強気相場にあると仮定すれば、現在のBitcoin Treasuryからの資金流入のペースは相対的に高く、力強い水準にある。

Strategyのコストベースは約75,000ドル、米国の現物Bitcoin ETFの平均コストベースは82,000ドルであり、これらは当該保有者がポジションを構築した平均価格である。したがって、Bitcoinの調整がさらに深まった場合、これらの水準は重要なサポートとして機能する可能性がある。

Strategyについては、最高経営責任者が、企業・機関・銀行・国家による採用の流れが同社のBitcoinに対する強気見通しをさらに強めたと述べている。