Coinbase Institutionalの最新の週次マーケットコメンタリーによると、ビットコインが7万3,000ドルを下回ったのは、最近のBinanceハッキング事件ではなく、FRB（連邦準備制度理事会）の利上げ観測の高まりを反映したもの。同レポートは、10月の経済指標が強かったこと、ステーブルコイン供給量の縮小、米スポットビットコインETFからの資金流出が続いたことを売りの要因として挙げている。Coinbaseは、7万3,000ドルを下回る弱含みが続けば、ビットコインが6万6,000〜6万8,000ドルへ下落する可能性があると警告した。

強い経済指標が利上げ観測を後押し

米労働市場の強さを示す重要指標である10月の非農業部門雇用者数は16万5,000人増加と、予想の6万5,000人を大きく上回った。8月と9月の数値も合計8万4,000人分の上方修正を受けた。一方、失業率は予想の4.2%に対し4.1%に低下した。

10月の総合CPIは前月比0.4%上昇、コアインフレ率は0.3%上昇し、いずれも市場コンセンサスを0.1ポイント上回った。この結果、先物市場では12月のFOMCでの25ベーシスポイントの利上げが織り込み済みとなり、向こう12ヶ月では約64ベーシスポイントの利上げが織り込まれている（従来の37ベーシスポイントから上昇）。ビットコインはキャッシュフローを生まないため、その相対的な魅力は現金類似商品のリターンに左右されやすく、暗号資産特有のショックがなくても、利上げ観測の再評価が価格圧力となり得る。

その後、ビットコインは11月12日に7万2,000ドルを下回った。Coinbaseはさらに、米ドルの強含み、地政学的緊張、米国の暗号資産立法への期待後退も市場への追加圧力として挙げた。

ETF資金流出とステーブルコイン縮小が圧力に

資金フローも圧力に加わった。米スポットビットコインETFは11月11日までの5取引日で14.4億ドルの純流出を記録し、ブラックロックのIBITは9取引日連続の資金流出となった。このような純流出とは、新規投資を上回る引き出しが発生し、ファンドの保有ビットコインが減少することを意味する。

Coinbaseの推計では、ETF保有者は合計で約127億ドルの含み損を抱えている。平均取得価格は約8万1,300ドルで、現在の水準を約12%上回っている。

ステーブルコインの供給量も過去30日間で115億ドル縮小し、記録上最大の減少となった。比較として、2022年5月のTerraUSD崩壊後には約92億ドルが市場から流出した。この縮小が重要なのは、ステーブルコインが暗号資産取引所における主要な取引・決済通貨として機能しており、流通量の縮小は暗号資産対応形態で保持される資本の減少を意味するためだ。

さらに、過去1週間のビットコインのCoinbaseプレミアムは平均でマイナス0.13%だった。この指標はCoinbaseとその他主要取引所の価格差を追跡するもので、米国の買い需要の代理指標として広く使われており、マイナスの値は米国投資家の appetite の弱まりを示している。

7万3,000ドルのサポートが再び試練に

Coinbaseは、7万3,000ドル付近の200日移動平均線（トレーダーが注目する長期トレンド指標）を含む7万3,000〜7万5,000ドルを重要な回復ゾーンと特定した。同社によれば、このレンジを下回り続けると、6万6,000〜6万8,000ドルへの下落可能性が高まるという。その下値ゾーンには、重要なビットコインの供給、取得価格ベースのサポート、200週移動平均線が存在する。

同レポートは、8万〜8万2,000ドルも主要な抵抗線と特定した。

また別に、Strategyのビットコイン平均取得コストは約7万5,500ドルで、現在のスポット水準を上回っている。MSCIは11月30日の取引終了後に同社をグローバル指数から除外することを確認した。12月のFOMCとこの11月30日の指数変更が、市場の次の注目イベントとなっている。