CryptoQuantのアナリストDarkfost氏は10月26日（月曜）、小口のビットコイン保有者が6か月で最も速いペースでBinanceへコインを送金している一方、クジラ（大口投資家）の入金は8月下旬から3分の1減少したと報告しました。この分岐は、水曜日のFRB決定を前にビットコインが8万ドルを堅持しようとしている中で生じており、今週最も注目すべきオンチェーンの展開といえます。同じ下落を、2つのグループが正反対に読んでいるのです。

ビットコインは8万450ドル近くで取引されており、当日は横ばい、1週間で3%下落しています。FRBの金利決定は、資金コストやリスク感応度の高い市場に供給される流動性への期待を左右するため、暗号資産市場で最も注目されるマクロイベントの一つです。では、小口投資家とクジラはそれぞれ何をしているのか、そして次の動きを決める水準はどこなのか。

BTCが8万ドルを維持する中、小口入金が6か月ぶりの高水準に

CryptoQuantは2026年10月26日、Xへの投稿でこの乖離を取り上げました：

小口の入金が6か月ぶりの高水準、BTCは8万ドルを維持 “BTCの資金フロー分析によると、今まさにクジラと小口投資家は正反対の動きを見せている。” – By @Darkfost_Coc pic.twitter.com/LtkUtmbt5W

— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) October 26, 2026

なぜ小口投資家とクジラの動きが分岐したのか

87,000ドルからの下落に対し、両グループの反応は異なっていました。CryptoQuantのチャートは、取引量で世界最大の暗号資産取引所であるBinanceへ、各グループが30日間でどれだけのビットコインを送金しているかを追跡しています。小口投資家の入金は4月以降着実に増加し、現在は約110億ドルと6か月ぶりの高水準に達しています。

クジラの入金は逆の動きを見せました。8月下旬に約60億ドルでピークを付けた後、約40億ドルまで減少しています。つまり4月以降、小口のグループは取引所での活動を着実に増やし、最大の保有者は縮小させてきたのです。

この違いが重要なのは、コインが取引所に送られる理由が通常「売却するため」か「取引するため」のどちらかだからです。小口投資家の入金増加は、小規模な保有者が不安を抱えているか、価格変動をトレードしようとしていることを示唆します。クジラの入金減少は、最大の保有者が今回の下落に乗じて売却を急いでいないことを意味します。

このデータは先週の状況とも一致します。CryptoQuantのCEOであるKi Young Ju氏のデータによれば、小口トレーダーはビットコイン先物からほぼ撤退しており、現在は現物（スポット）市場に姿を現しています。小口投資家はレバレッジを取引所のコインに置き換えたようで、一部は売却の構えを見せています。

トレーダーは依然として上昇にけているのか

はい、土曜の急落後もそうです。BTCが79,221ドルまで下落した際、暗号資産ポジション約8億2000万ドル（大半がロング）が強制決済されましたが、資金調達率はプラスを維持しました。強制決済 ― マージンが不足した際にレバレッジポジションが強制的に解消されること ― は短期的な価格変動を拡大させがちです。OKXでは月曜朝、ロングが8時間ごとにショートへ約0.01%を支払っていました。Hyperliquidでも資金調達率は低いもののプラスです。

したがって、市場が弱気に転じたわけではありません。レバレッジは依然としてロング寄りであり、これは急反発の原動力になり得る一方、79,000ドルを割り込めばさらなる急落を招く可能性もあります。

また、大型のショートがすべてビットコインの下落賭けというわけでもありません。Lookonchainは、HyperliquidでAbraxas Capitalが保有する12億9000万ドルのショートを指摘しました。これらの口座は、ファンドの現物保有に対するヘッジであり、方向性を見据えた賭けではありません。

オンチェーンのサポートはどこにあるのか

現在価格より下ですが、上昇しています。CryptoQuantのアナリストTraderGemini氏は、アクティブなトレーダーが保有するコインの平均取得コストを示す「トレーダー実現価格」が再び上向きに転じたと指摘しました。

「歴史的に、強気局面ではBTCがこの実現価格に向かって調整する際、サポートとして機能することが多かった」と同アナリストは書いています。

これは重要なポイントです。アクティブなトレーダーの取得コストが上昇しているということは、価格が下 drift していても市場の下支えとなる床が上昇し続けていることを意味し、その水準への押し目では、購入価格を下回って売りたくない買い手が待ち構えてくる傾向があります。

注目すべき水準はどこか

BTCは日曜、8月中旬以来初めて50日EMA（最近の価格をより重視したトレンド線である指数移動平均）である,812ドルを下回って引けました。買い手にとっては、これを上回り直すことが最初のステップとなります。売り手にとっては、週末安値の突破が下値余地を広げることになります。

上値では、4時間足の50EMAと200EMAが交わる81,430〜81,850ドルのゾーンが次の壁となっており、82,850ドルは木曜以降のすべての戻りを抑えています。下値では、79,221〜79,369ドルが土曜と月曜の安値に当たる床となります。

このレンジを下回って日足で引けた場合、次は76,350ドル近辺の200日EMAが視野に入ります。

現時点では、クジラは待機し、大衆はコインを動かしています。この分岐こそ、水曜日のFRB決定に向けて注目すべきオンチェーンのストーリーです。過去のサイクルでは、通常クジラの方が正解してきました。